过去一年，公司核心泡沫业务收入和盈利能力显著增长，发展势头强劲。我们在主要市场实现了增长，并完成了首次收购，预计将在 2026 年提升盈利。税前收入和利润均创历史新高，利润率大幅提升，成本控制有效，现金流良好，资产负债表稳健，近期还进行了再融资，这意味着我们已为未来的盈利增长做好了充分准备。.
尼克·赖特
集团首席财务官
概述
集团营收增长7.2%至1.585亿英镑（2024年：1.478亿英镑），按固定汇率计算增长8%。增长主要集中在欧洲、中东和非洲（EMEA）以及北美地区。EMEA地区营收增长9.3%至1.24亿英镑（2024年：1.134亿英镑），其中包括OKC贡献的200万英镑，但其潜在增长率约为7.5%，这主要得益于消费和生活方式业务连续第二年实现卓越增长，而鞋类客户的强劲表现更是推动了这一增长。.
北美地区营收增长7.1%至3010万英镑（2024年：2810万英镑），主要得益于交通运输和智能技术领域的强劲增长。汽车和公共交通应用领域的订单表现强劲，令人欣喜的是，建筑领域的需求在经历了年初的低迷之后，于年底有所改善。亚洲地区营收下降至420万英镑（2024年：510万英镑），原因是受中国地方政府对制药厂建设支持政策调整的影响，导致我们在中国保温材料业务的转型。但我们预计，随着我们在越南的新工厂于今年晚些时候/2027年初全面投产，亚洲将成为未来重要的增长动力。.
经调整后的年度营业利润增长26%至2280万英镑（2024年：1810万英镑），经调整后的税前利润（PBT）增长39%至集团历史新高2120万英镑（2024年：1530万英镑），这主要得益于利润率的提升和利息支出的减少。一些额外成本，主要与MEL的一项租赁以及其他关闭成本相关，导致合并损益表中计入90万英镑的特殊费用，此外，与收购OKC相关的20万英镑无形资产摊销也被列为特殊项目。汇率波动对税前利润产生了10万英镑的正面影响。.
经调整的基本每股收益（EPS）剔除了特殊项目、收购无形资产摊销以及在欧洲、中东和非洲地区以及北美地区确认的递延所得税资产，增长46%至38.00便士（2024年：25.95便士）。已动用资本回报率（ROCE，定义见“已动用资本回报率”部分）增至13.9%（2024年：11.7%）。.
截至 2025 年 12 月 31 日，集团资产负债表稳健，杠杆倍数（根据银行融资协议中的定义，以净债务与 EBITDA 的倍数计算，参见“ 债务融资”部分）改善至 0.8 倍（2024 年 12 月 31 日：0.9 倍），完成 OKC 收购后，财务空间为 1850 万英镑（2024 年 12 月 31 日：2570 万英镑），这表明集团强劲的现金流带来了好处。
损益概要
Zotefoams集团 | 不包括 MEL 和 OKC | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2024 | 改变 （％） | 2025 | 2024 | 改变 （％） | ||
净收入 | 158.5 | 147.8 | 7.2 | 156.2 | 146.6 | 6.5 | |
毛利 | 52.9 | 46.1 | 14.8 | 52.9 | 48.1 | 10.0 | |
配送和管理费用 | (30.3) | (28.0) | (8.2) | (30.0) | (25.0) | (20.0) | |
调整后营业利润 | 22.8 | 18.1 | 26.0 | 22.9 | 23.1 | (0.9) | |
特殊项目及收购无形资产摊销 | (1.2) | (15.2) | – | – | – | – | |
营业利润 | 21.6 | 3.0 | 620 | 22.9 | 23.1 | (0.9) | |
合资企业的融资成本和利润 | (1.7) | (2.8) | 39 | (1.7) | (2.8) | 39 | |
税前调整后利润 | 21.2 | 15.3 | 39 | 21.2 | 20.3 | 4.4 | |
税前利润 | 20.0 | 0.2 | – | 21.2 | 20.3 | 4.4 | |
税收 | 2.7 | (2.9) | – | ||||
调整后基本每股收益 | 38.00 | 25.95 | 46 | ||||
基本 EPS/(LPS) | 46.37 | (5.66) | – | ||||
营收表现
欧洲、中东和非洲地区（EMEA）销售额增长9%至1.24亿英镑（2024年：1.134亿英镑），按固定汇率计算也增长9%至1.244亿英镑。强劲的业绩主要得益于消费与生活方式市场又一个卓越的年份，反映出市场对鞋类产品的持续旺盛需求。我们受益于新产品的推出以及运动鞋市场持续从中国向越南转移，这推动了我们旗舰客户的销售额增长。经过几年的鞋类业务快速增长，我们预计随着库存水平恢复正常，需求将有所放缓。EMEA地区的收入还包括自11月中旬以来收购OKC业务带来的200万英镑初始收入。剔除此次收购，EMEA地区的潜在有机增长率为8%，反映出在2025年鞋类销售额创纪录之后，市场需求依然强劲。.
北美地区销售额增长7%至3010万英镑（2024年：2810万英镑），按固定汇率计算增长10%至3090万英镑。这主要得益于交通运输和智能技术领域的强劲增长。汽车和公共交通应用领域的订单表现强劲，令人鼓舞的是，建筑领域的需求在经历了上半年的低迷之后，在最后一个季度有所回升。我们继续专注于提升该地区的运营效率和商业举措，这有助于我们在年初面临一些宏观经济不利因素的情况下保持销售增长。由于ReZorce业务暂停并最终关闭，MEL业务的销售额降至20万英镑（2024年：120万英镑）。.
按地区划分的收入（百万英镑）
净变化百分比 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2025 | 2024 | 已报道 | 调整后 | ||
欧洲、中东和非洲地区 | 124.0 | 124.4 | 113.4 | 9.3 | 9.7 | |
北美 | 30.1 | 30.9 | 28.1 | 7.1 | 10.0 | |
亚洲 | 4.2 | 4.4 | 5.1 | (17.6) | (13.7) | |
不包括MEL的组 | 158.3 | 159.7 | 146.6 | 8.0 | 8.9 | |
梅尔 | 0.2 | 0.2 | 1.2 | (83) | (83) | |
团体 | 158.5 | 159.9 | 147.8 | 7.2 | 8.2 | |
1. 采用固定汇率，将2025年数值调整为2024年汇率。参见汇率表。.
按垂直行业划分的收入百分比
2025 | 2024 | |
|---|---|---|
消费与生活方式 | 50 | 48 |
交通与智能技术 | 33 | 33 |
建筑及其他工业 | 17 | 19 |
毛利
毛利润增长680万英镑至5290万英镑（2024年：4610万英镑），毛利率提升至33.4%（2024年：31.2%），这反映出产品组合更加优化和运营效率提高，定价和组合管理成功抵消了投入成本的压力。此次增长也得益于2025年在部分市场成功实施的价格上涨，这有助于抵消成本通胀。欧洲、中东和非洲地区（EMEA）毛利润增长9.9%至4420万英镑（2024年：4020万英镑），主要得益于消费与生活方式市场收入的增长，尤其是鞋类销售的强劲表现。北美地区毛利润增幅最高，增长27%至770万英镑（2024年：610万英镑），这主要归功于交通运输与智能技术垂直领域的增长。此外，为了应对预计在 2025 年出现的产能限制，我们在 2024 年（尤其是在 2024 年下半年）有选择地建立了关键泡沫等级的库存。进入 2025 年时，我们的库存充足，这使我们能够在不产生与加班或外部加工相关的额外成本的情况下满足需求，从而再次支持了我们的毛利率。.
集团持续推进其焕新战略——“超越核心业务”，加大对创新和地域扩张的投入，并完成了首笔重大收购。我们始终坚持投资并优先发展人才、领导力、技术专长、销售以及实现投资目标、执行战略和专注于客户所需的资源。.
配送和管理费用
2025 | 2024 | 改变 （％） | |
|---|---|---|---|
分销成本 | 8.2 | 8.5 | (3.5) |
不包括对冲变动的管理成本 | 21.7 | 20.3 | 6.9 |
外汇损失/（收益） | 0.4 | (0.8) | – |
管理费用 | 22.1 | 19.5 | 13.3 |
配送和管理费用 | 30.3 | 28.0 | 8.2 |
分销成本包括销售、市场营销和仓储费用。由于我们优化了物流和仓库使用，减少了对之前所需的外部溢出存储的依赖，这些成本在年内减少了 30 万英镑，降幅为 4%，至 820 万英镑（2024 年：850 万英镑）。.
行政成本包括技术开发、财务和信息系统，以及本期到期的外汇套期保值合约的影响和以外币计价的非现金资产的重估。这些成本在2025年增加了260万英镑，增幅为13%，达到2210万英镑（2024年：1950万英镑）。然而，剔除汇率波动的影响（汇率波动导致40万英镑的损失，而2024年为80万英镑的收益），这些行政成本增加了7%，即140万英镑，达到2170万英镑（2024年：2030万英镑）。有关汇率波动的更多信息和背景，请参阅下文“货币概览”。.
此次增加的 140 万英镑反映了我们对团队的投资；我们在研发和管理方面增加了关键职位，以支持我们的关键战略项目，包括亚洲区域扩张和我们的创新中心，并且由于持续的通货膨胀环境，年度工资增长高于历史平均水平。.
这些成本增长基本被一次性支出和非核心支出的削减所抵消，特别是我们前几年在MEL ReZorce开发项目上产生的支出。暂停对MEL的投资使2025年非经常性运营成本减少了490万英镑，这些资金已重新投入到我们的核心创新和商业活动中，最终显著降低了我们的管理费用。.
我们报告的具体业务单元业绩和利润率（参见“集团首席执行官评论”）不包括中央公司成本，因为这些成本不被视为特定市场成本。这些业绩和利润率也不包括套期保值变动。2025年，中央公司成本增长41%至650万英镑（2024年：460万英镑），主要包括新增的执行团队成本（反映出管理层的加强）以及50万英镑的Shincell许可协议项下应付费用摊销费用（该费用无法分配至特定市场）。.
收购海外星座公司（OKC）
2025年11月18日，Zotefoams完成了对OKC的收购。OKC是一家总部位于西班牙的公司，专注于高端泡沫材料的加工和在细分市场的分销。此次收购旨在加强我们在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的价值链整合和市场覆盖，尤其是在高性能技术泡沫材料领域，例如汽车和可持续包装等行业。此次交易符合我们拓展互补市场的战略。.
此次收购对价包括 2760 万欧元的初始现金支付（资金来自我们现有的债务融资和手头现金）以及 690 万欧元的延期现金支付和或有付款，其中 150 万欧元与 OKC 的未来业绩挂钩。.
整合工作进展顺利：OKC的管理团队和99名员工已加入Zotefoams，他们的运营正与我们现有的欧洲业务进行整合。我们制定了详细的整合计划，重点关注交叉销售机会、运营协同效应（例如，利用Zotefoams的挤出产能为OKC的加工流程提供支持）以及技术专长共享。.
OKC凭借其与汽车和工业客户的直接合作关系，使我们更贴近特定终端客户，这些客户与我们自身的业务形成互补；同时，OKC提供的下游加工能力也拓展了我们的产品范围。我们现在不再仅仅销售泡沫块/片材，而是能够提供更多高附加值的泡沫组件和部件，从而占据价值链中更大的份额。此次收购预计将在2026年实现盈利增长。.
展望未来，OKC 将全面融入我们的 EMEA 运营体系。我们预计收入将实现增长（通过整合销售力量和拓展产品线），同时 OKC 在客户服务和专有回收技术方面享有的卓越声誉也将带来诸多益处。.
特殊物品：MEL
2024年，我们确认了一笔1520万英镑的重大特殊项目，与MuCell挤出业务（“MEL”）（主要涉及ReZorce包装项目）的减值和关闭有关。2025年，集团计提了90万英镑的费用，用于支付关闭这些业务的额外成本。.
营业利润
经调整后的营业利润为2280万英镑，比2024年（1810万英镑）增长26%，营业利润率从12.2%提高到14.4%。营业利润为2160万英镑，比2024年（300万英镑）大幅增长，营业利润率提高到13.6%。.
财务成本
本年度总融资成本下降32%至210万英镑（2024年：310万英镑），其中包括固定收益养老金计划的利息支出10万英镑（2024年：10万英镑）。这一降幅源于全年平均债务余额的降低，反映了集团强劲的现金流。扣除融资收入后，净融资成本下降41%至170万英镑（2024年：290万英镑）。.
税前利润
经调整后的税前利润增长39%至2120万英镑（2024年：1530万英镑）。税前利润增至2000万英镑（2024年20万英镑）。.
货币评测
汇率
Zotefoams 的交易主要以美元和欧元进行。用于计算关键资金流动和余额的汇率如下：
2025 | 2024 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
平均的 | 关闭 | 平均的 | 关闭 | ||
欧元/英镑 | 1.173 | 1.146 | 1.177 | 1.210 | |
美元/英镑 | 1.312 | 1.345 | 1.278 | 1.252 | |
外汇汇率波动可能对集团业绩产生重大影响。尽管集团已尽力降低此风险（详见下文），但按固定汇率计算，利润仍增加10万英镑（2024年：减少100万英镑）。年内，英镑兑美元平均汇率同比上涨2.7%，英镑兑欧元平均汇率同比下跌0.4%。2024年12月31日至2025年12月31日期间，英镑兑美元即期汇率上涨7.4%，而英镑兑欧元即期汇率同期下跌5.3%。.
Zotefoams是一家总部位于英国的出口商，除亚洲以外，所有业务均以美元结算。2025年，约91%的销售额（2024年约为92%）以英镑以外的货币计价，主要为美元或欧元。位于英国克罗伊登的工厂运营成本以英镑计价，用于英国生产的聚烯烃泡沫的主要原材料以欧元计价。美国子公司的生产和运营成本、大多数其他子公司的员工和运营成本以及部分高压加工（HPP）原材料以美元计价，而波兰的运营成本以兹罗提计价。集团使用远期外汇合约对冲未来十二个月高达80%的预期净现金流，以规避美元和欧元交易风险。集团当年录得远期外汇合约收益130万英镑（2024年：收益100万英镑）。.
Zotefoams 也面临汇兑风险。其母公司 Zotefoams plc 持有集团的多币种借款额度，并已向美国和波兰提供集团内部贷款和交易便利，以支持集团扩张。为尽可能降低汇兑风险，集团主要通过以相关货币借款的方式，将汇兑负债与同币种负债进行抵消。尽管这些以外币计价的集团内部净头寸属于现金中性，但 Zotefoams plc 仍需每月按市值计价法对这些净头寸进行折算，并将变动计入公司损益表。此外，集团还拥有快速增长的鞋类业务，该业务的发票主要以美元从英国开具，这增加了集团以外币计价的净资产风险敞口，其会计处理方式与上述相同。虽然远期外汇合约部分降低了外汇风险敞口，但根据集团政策，剩余风险仍然存在，其依据是未对冲的预测风险敞口金额，以及应收账款和现金收款之间存在时间差。这种时间差异可以通过进一步的套期保值活动来管理，但其有效性取决于现金收入预测的准确性。.
本年度汇率波动对集团收入造成260万英镑的负面影响（2024年：负面影响400万英镑）。汇率波动对运营成本产生140万英镑的正面影响（2024年：正面影响220万英镑），因此在进行套期保值之前，汇率波动对集团收入的净负面影响为120万英镑（2024年：负面影响180万英镑）。扣除130万英镑的套期保值净收益（2024年：收益80万英镑）后，汇率波动对本年度税前利润的净正面影响为10万英镑（2024年：负面影响100万英镑）。.
我们认识到，我们面临的主要风险之一是外汇波动，尤其是美元波动，我们将通过对冲策略来管理这些风险。基于2025年的预测，并考虑到交易风险，我们估计美元/英镑汇率每变动一个百分点，对冲后的利润变动为0.0百万英镑，未对冲的利润变动为0.6百万英镑。未对冲的利润变动包括1.0百万英镑的销售收入，以及40万英镑的成本支出。本年度，欧元/英镑汇率波动带来的交易风险将继续得到有效的自然对冲，销售收入风险将被成本方面的机会所抵消，这些成本主要与原材料采购和某些后续加工成本相关。.
本集团目前未对境外子公司的资产或负债的折算进行对冲。外汇对冲政策会定期接受审查，并由董事会每年正式批准。.
各地区税前利润（百万英镑）
净变化百分比 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2025 | 2024 | 已报道 | 调整后 | ||
欧洲、中东和非洲地区 | 24.1 | 24.8 | 23.6 | 2.1 | 5.1 | |
北美 | 3.5 | 4.0 | 1.8 | 94 | 122 | |
亚洲 | 0.2 | 0.3 | 1.4 | (86) | (79) | |
MEL 在特殊项目之前 | 0.2 | 0.2 | (5.0) | – | – | |
特殊项目前的小计 | 28.0 | 29.3 | 21.8 | 28 | 34 | |
特殊项目及收购无形资产摊销 | (1.2) | (1.2) | (15.2) | (92) | (92) | |
特殊项目后的小计 | 26.8 | 28.1 | 6.6 | 306 | 326 | |
中央成本 | (6.4) | (6.6) | (4.4) | 45 | 50 | |
对冲 | 1.3 | 不适用 | 0.8 | 63 | (100) | |
财务成本 | (1.7) | (1.6) | (2.8) | (39) | (43) | |
其他小计 | (6.8) | (8.2) | (6.4) | 6.3 | 28 | |
税前调整后集团利润 | 21.2 | 21.1 | 15.3 | 39 | 38 | |
集团税前利润 | 20.0 | 19.9 | 0.2 | – | – |
1. 采用固定汇率，将2025年数值调整为2024年汇率。参见上表汇率表。.
税费及每股收益
本年度的税收抵免额为270万英镑（2024年：应缴税款290万英镑）。本年度，我们确认了两项递延所得税资产，一项与波兰业务相关，另一项与北美业务相关。在波兰，我们的工厂位于经济特区内，这使得截至2034年的累计利润约670万英镑可以免税。我们的波兰工厂一直盈利，鉴于我们已更新战略并持续利用该设施，预计这种盈利能力将持续下去，因此，现在确认在波兰的360万英镑递延所得税资产是合理的。.
2024年暂停对MEL的投资意味着我们在美国的业务未来将实现盈利。管理层在详细考虑了结转亏损情况后认为，鉴于ReZorce业务已于年内全面终止，目前形势已较为明朗，因此确认150万英镑的递延所得税资产是合适的。.
本年度实际税率为 13.4%（2024 年：>100%）。这反映了 2025 年就首次在波兰和美国确认递延所得税资产而确认的税收抵免。使用调整后的税前利润和本年度税项支出计算的实际税率为 12.3%（2024 年：19.0%）。较低的税项支出反映了 2025 年研发收益和两年专利盒权益申报的收益，从而大幅降低了英国业务的实际税率。.
经调整后的基本每股收益为38.00便士（2024年：25.95便士），增长46%。经调整后的稀释每股收益为36.77便士（2024年：25.24便士）。基本每股收益为46.37便士，稀释每股收益为44.87便士。.
资本配置
审慎的资本配置是实现可持续增长和长期财务回报的关键驱动力，也是董事会的重点关注领域。Zotefoams 优先考虑可实现的、可持续的利润增长，并将投资重点放在能够支持业务发展和长期稳健增长的领域。.
泡沫制造领域的资本支出
在英国、美国和波兰运营的高压釜生产工艺属于资本密集型工艺，某些关键设备需要较长的交付周期。因此，投资决策需经过周密规划，并根据战略契合度、风险及风险承受能力、可持续性考量和预期回报进行评估。集团对不断增长的高压加工（HPP）业务组合的信心影响着具体投资的时机选择；同时，维持盈利的聚烯烃泡沫业务（集团销量最大的产品系列）的增长具有重要的战略意义，这促使集团决定扩大总产能，而非仅仅依靠产品组合的丰富。.
集团持续投资于其在英国、美国和波兰的生产基地，并正将投资扩展至越南，以支持鞋类业务板块的发展。与此同时，集团在英国和韩国持续投资创新和研发中心，为未来的产品开发和长期增长奠定基础。在加大创新投入和加强合作的推动下，集团旨在降低资本密集度和缩短研发周期，从而实现更快、更灵活的资本部署。该战略的首要体现是拓展业务版图至亚洲，并与耐克及其一级合作伙伴加强合作。集团已承诺在2025年对韩国和越南的业务进行重大投资，预计将于2026年/2027年初竣工。.
除了大型产能相关项目外，集团还投资维护和提升现有资产，重点在于最大限度地减少运营中断、提高能源效率并进一步降低健康和安全风险。董事会负责审核年度和五年资本规划成果及其进展情况，超过既定支出限额的个别项目除需经年度预算批准外，还需获得董事会的特别批准。.
Zotefoams的目标是在整个投资周期内提升集团的资本回报率，同时充分认识到大型资本项目在建设和初期运营阶段的短期影响，因为此时产能利用率和产品组合优化可能较低。与集团在英国和美国的传统大型挤出机和高压釜相比，在亚洲向小型模块化生产模式的转型预计将带来更高的回报和更低的资本密集度。.
对可持续创新的投资
Zotefoams是一家先进技术泡沫领域的创新企业，致力于持续开发利用其独特技术的产品组合。作为我们全新战略的一部分，我们计划采用中心辐射式创新模式，投资建设一个卓越创新中心（中心）以及专注于特定市场并深入其中的多个小型创新中心（辐射点）。我们将加大对专业团队的投入，保护我们的知识产权，并依托我们100多年来在超临界流体泡沫领域的经验。我们将拓展泡沫和塑料加工能力，通过为客户提供超越原材料的解决方案，提升价值链的竞争力。我们将不断改进现有技术，并投资新技术，以降低生产过程中的能源消耗，同时开发能够显著减少价值链中浪费和排放的产品，并利用人工智能技术减少迭代开发周期和所需时间。.
2026年，集团将在克罗伊登设立创新中心，以确保与制造业务实现最大协同效应，并进一步提升创新能力，同时将为该中心配备合格的人才。此外，集团还在韩国设立了首个创新中心，以加强与该地区主要客户和合作伙伴的技术合作。.
营运资金
集团仍需持续投资营运资金，以支持高水平的客户服务和既定的利润目标。客户付款条件反映了竞争激烈的市场环境，而库存水平则受原材料价格、供应链长度以及满足服务预期所需库存的影响。英国产能受限的工厂之外的业务增长，以及高压加工（HPP）业务相对于聚烯烃泡沫业务的更快扩张，都增加了库存需求，因为高压加工业务的供应链更长、需要进行更多技术测试、需要与客户建立更具战略性的关系，且原材料成本更高。供应商条款与大型跨国聚合物和能源公司通常提供的条款保持一致。集团已推进一系列旨在优化营运资金的举措，包括改善供应商付款条件，这些举措将持续到2025年，董事会每月都会对绩效进行监控。2026-2027年，鞋类业务的生产将从英国转移至越南，这将暂时增加库存以支持转移并维持客户服务。此后，更短的供应链和更少的在途库存预计将带来结构性的营运资金效益。.
非有机增长
集团更新后的战略明确指出，收购是补充内生增长的新途径，有助于我们拓展市场渠道、获取新的能力和专业知识，并实现向相邻市场的多元化发展。我们对OKC的首次收购符合这一战略，不仅扩大了我们的地域覆盖范围，为集团增添了互补产品，还凭借其长期稳定的客户群体，实现了客户基础的多元化。.
已用资本回报率
Zotefoams 将资本回报率 (ROCE) 定义为经调整后的营业利润除以其权益、净债务和其他非流动负债的平均和，ROCE 并非国际财务报告准则 (IFRS) 指标。该指标不包括已收购的无形资产及其摊销成本，也不包括正在建设中直至投产的重大产能投资。我们不试图对初期阶段的效率损失进行调整。.
2025年，集团资本回报率（ROCE）增至13.9%（2024年：11.7%），主要反映了集团当年盈利能力的提升，这得益于资产利用率的提高和产品组合的优化。根据定义，我们已剔除越南迄今为止的资本化成本以及与美国第二艘低压船投资相关的成本。该船已于2025年下半年投产，并将按时间比例计入ROCE。.
股利
董事会奉行渐进式股息政策，既认识到股息对股东整体回报的重要性，又确保充足的资本和流动性以实现增长目标。公司目标最低股息覆盖率为2倍。随着集团发展壮大，资本支出占现金流的比例逐渐降低，董事会将定期审查此项政策。.
董事会提议派发末期股息每股5.35便士（2024年：5.10便士），将于2026年6月3日支付给截至2026年5月1日营业结束时登记在册的股东。除息日为2026年4月30日。加上中期股息每股2.50便士（2024年：2.38便士），全年股息总额将达到每股7.85便士（2024年：7.48便士），根据调整后的税后利润计算，股息覆盖率为5.1倍（2024年：3.4倍）。.
现金周转
集团本身现金流充裕，今年经营活动产生的现金流显著增长930万英镑（31%），达到3970万英镑（2024年：3040万英镑）。其中，净营运资本流入740万英镑（2024年：250万英镑）。应收账款及其他应收款项增加160万英镑（2024年：减少150万英镑），略低于收入增长，这主要得益于强劲的收款势头以及一些年末的大额应收款。库存减少450万英镑（2024年：减少190万英镑），这反映了此前为应对2025年旺盛的需求而增加的2024年库存，以及管理层为降低库存水平而采取的重点措施。贸易及其他应付款项增加450万英镑（2024年：减少80万英镑），这反映了我们管理层和采购团队为与供应商达成更有利的付款条件并按约定条款付款而做出的共同努力。并购前的自由现金流为2310万英镑（2024年：1390万英镑），现金转化率为101%（2024年：77%）。.
本年度，集团支付的借款利息为160万英镑（2024年：250万英镑），这反映了本年度大部分时间利率和平均债务水平的下降。本年度净缴税款（扣除退税）为300万英镑（2024年：290万英镑），这反映了公司利润增长被专利盒预期节省的税款所抵消。.
Zotefoams的固定资产资本支出为1400万英镑（2024年：1030万英镑，不计ReZorce项目为910万英镑）。本年度的资本投入较上年有所增加，主要得益于为拓展核心业务以外的战略投资。这包括北美第二台低压高压釜的投产（46%）以及亚洲鞋类业务的扩张计划（28%）。从地域上看，支出主要集中在北美，占总支出的60%（2024年：55%）；由于在越南和韩国的持续投资，亚洲鞋类业务占34%（2024年：0%）；欧洲、中东和非洲地区占剩余的6%（2024年：22%）；中东和非洲地区占0%（2024年：33%）。虽然现有工厂的资本支出有所放缓，但这反映出这些工厂的投资充足。这些场所持续获得充足的资金，以维护资产完整性，确保运营可靠性，并为操作人员维持安全的工作环境。.
现金流量概要
2025 | 2024 | |
|---|---|---|
税前利润 | 20.0 | 0.2 |
折旧和摊销 | 8.9 | 9.0 |
因企业关闭而产生的特殊非现金成本 | 0.9 | 15.2 |
其他 | 3.4 | 4.3 |
扣除拨备和营运资金投资前的经营活动现金净额 | 33.2 | 28.8 |
应收账款 | (1.6) | 1.5 |
存货 | 4.5 | 1.9 |
应付账款 | 4.5 | (0.8) |
员工固定收益缴款 | (0.9) | (0.9) |
经营活动产生的现金 | 39.7 | 30.4 |
净利息支出 | (1.2) | (2.2) |
已缴纳税款 | (3.0) | (2.9) |
对无形资产的投资 | (0.3) | (3.3) |
对有形资产的投资 | (14.0) | (10.3) |
收购业务所得净额（扣除收购现金） | (23.4) | – |
处置固定资产所得款项 | 0.7 | – |
借款净变动 | 11.3 | (1.6) |
租赁付款 | (2.6) | (2.3) |
股息 | (3.7) | (3.5) |
现金及现金等价物的变动 | 3.5 | 4.3 |
营运资本变动的净影响为流入740万英镑（2024年：250万英镑）。租赁付款增至260万英镑（2024年：230万英镑），其中180万英镑与Shincell协议相关（2024年：130万英镑）。期末净债务（按银行授信额度定义）增加740万英镑（31%）至3150万英镑（2024年：2410万英镑），而按国际财务报告准则（IFRS）计算，期末净债务增至4300万英镑（2024年：3300万英镑），主要原因是IFRS 16租赁，较上年增加的原因是收购OKC。.
截至年末，集团仍保持在银行贷款协议的范围内，EBITDA 与净融资费用的倍数为 23.1 倍（2024 年：10.8 倍），低于协议规定的最低值 4 倍（2024 年：4 倍）；净债务与 EBITDA（杠杆率）的倍数为 0.8 倍（2024 年：0.9 倍），低于协议规定的 3.5 倍（2024 年：3.5 倍）。.
债务融资
集团与瑞典商业银行（Handelsbanken）、国民西敏寺银行（NatWest）和汇丰银行（HSBC）的融资安排于2026年1月续期，其中包括9000万英镑的多币种循环信贷额度、3000万英镑的增额额度（续期至2029年1月）以及利率阶梯条款。该融资安排包含两项契约：融资成本契约（倍数为4.0倍）和杠杆率契约（倍数为3.5倍）。.
截至 2025 年 12 月 31 日，可用额度（我们定义为未提取的授信额度与财务状况表中披露的现金及现金等价物之和）为 1850 万英镑（2024 年：2570 万英镑）。.
Zotefoams 将 EBITDA 定义为税前年度利润，并根据折旧和摊销、净融资成本、合营企业损益份额、以股权结算的股份支付（IFRS 2）和特殊成本进行调整。.
净债务包括短期和长期贷款减去现金及现金等价物，并根据 IFRS 16 中关于银行融资的定义进行调整。.
集团银行契约定义
净债务与 EBITDA 比率（杠杆率）
百万英镑 | 2025 | 2024 | 百万英镑 | 2025 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
税后利润 | 25.8 | (2.8) | 按国际财务报告准则计算的净债务 | 43.0 | 33.1 | |
调整为： | IFRS 16 租赁 | (11.5) | (9.0) | |||
折旧和摊销 | 9.6 | 9.0 | ||||
财务成本 | 2.1 | 3.1 | 每家银行的净债务 | 31.5 | 24.1 | |
金融收入 | (0.4) | (0.2) | 每家银行的杠杆率 | 0.8 | 0.9 | |
合资企业收益份额 | 0.0 | (0.1) | ||||
以股权结算的股份支付 | 1.7 | 1.1 | ||||
因企业倒闭而产生的特殊成本 | 0.9 | 15.2 | ||||
税收 | (1.9) | 2.9 | ||||
| 息税折旧摊销前利润 | 37.8 | 28.2 |
EBITDA 与净融资费用比率
百万英镑 | 2025 | 2024 | 百万英镑 | 2025 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
如上所述，EBITDA | 37.8 | 28.2 | 财务成本 | 1.9 | 2.7 | |
| 金融收入 | (0.2) | (0.1) | ||||
EBITDA 与净融资费用 | 23.1 | 10.8 | 净融资费用 | 1.7 | 2.6 |
离职后福利
公司运营一项在英国注册的信托型固定收益养老金计划（“DB计划”）。.
截至2025年12月31日，根据国际会计准则第19号（IAS 19）计算的固定收益养老金计划净赤字减少了160万英镑，降至零（2024年12月31日：160万英镑）。年末固定收益义务的现值从2023年的2470万英镑减少至2024年的2350万英镑，减少了120万英镑，但资产的实际投资回报增加了30万英镑，从2024年的2320万英镑增至2025年的2350万英镑，抵消了这一减少。预计受托人将继续专注于低风险策略以锁定这一改善的资金状况，从而降低进一步的风险。该计划的年度缴款额将继续维持在每年80万英镑。.
持续经营
集团的业务活动以及可能影响其未来发展、业绩和地位的因素，均在 战略报告 章节风险管理和主要风险。这些内容也描述了集团的财务状况、现金流量和流动性状况。此外， 附注22 还包括集团的资本管理目标、政策和流程、财务风险管理目标、金融工具和套期保值活动的详细信息、借款安排以及面临的信用风险和流动性风险。
董事们认为，集团有能力有效管理其业务风险。在进行包括审查预测和预期在内的各项调查后，考虑到交易业绩可能发生的合理变化以及集团现有的债务融资安排，董事们有理由预期集团拥有充足的资源，能够在年度报告批准之日起的十二个月内持续运营。此外，董事们还认为，集团在应对新冠疫情挑战方面，通过安全措施、成本和现金管理等手段取得了成功，这些经验在类似情况下同样适用。.
经过对各种可能结果的范围和可能性的充分考虑，董事会在编制本年度报告时继续采用持续经营会计基础。.
金融风险管理
集团的主要财务风险与融资和流动性、信贷、利率波动和货币风险敞口有关。.
这些风险的管理已记录在 附注 22。
N·赖特
集团首席财务官
2026年4月10日