在过去一年里，我们取得了创纪录的业绩和战略优势，继续拓展历史核心业务之外的业务，并加强了长期增长的基础。.
罗南·考克斯
集团首席执行官
概述
2025年是业绩表现卓越的一年，Zotefoams持续保持强劲增长势头。在充满挑战的宏观经济和地缘政治环境下，我们成功实施了多项重大战略举措，并实现了创纪录的营收和利润。集团营收增长7%至1.585亿英镑（2024年：1.478亿英镑），创下集团历史新高。调整后税前利润增长39%至创纪录的2120万英镑，这得益于强劲的运营表现、严格的成本控制以及日益多元化的产品和市场组合带来的益处。现金流也显著改善至近4000万英镑，使我们能够在保持稳健资产负债表的同时，继续进行投资并逐年降低杠杆率。.
这一业绩得益于主要终端市场的强劲需求，尤其是消费品和生活方式业务（特别是运动鞋）的持续强劲表现，以及交通运输和智能技术领域的稳步进展。与此同时，我们在拓展传统核心市场和产品领域之外，取得了切实进展，扩大了地域覆盖范围，并在更广泛的应用领域深化了客户关系。尽管面临通胀压力、持续的供应链复杂性和地缘政治不确定性，我们仍连续第三年超出市场预期。这种持续稳定的业绩体现了我们商业模式的韧性以及过去两年实施的战略变革的有效性。.
重要的是，2025年不仅仅是财务业绩强劲的一年；更是我们采取切实行动加速推进战略关键要素的一年。我们持续重塑Zotefoams，使其成为一家更加以市场为导向、以客户为中心、全球化程度更高的企业。我们投资于创新和产能，强化了领导力和运营节奏，并采取果断措施，为集团实现可持续的长期增长奠定了基础。完成对Overseas Konstellation Company SA（“OKC”）的首次收购，推进我们在亚洲的生产扩张，以及持续发展我们以客户为中心的高绩效文化，所有这些都代表着我们在实现既定战略目标方面取得了切实进展。.
集团经调整后的营业利润和现金流在年内大幅提升，为战略投资和收购俄克拉荷马城提供了资金，同时保持了财务灵活性。尽管投资活动增加，但年末净杠杆率低于2024年的预期，这反映了我们强劲的经营现金流和严谨的资本配置策略。.
展望2026年，Zotefoams将继续发展成为一家更强大、更多元化、更具韧性的企业。我们在市场、地区和客户方面实现了更均衡的布局，这得益于我们遍布全球的生产基地和日益市场化的组织架构。凭借清晰的战略、积极进取且能力卓越的领导团队以及稳健的资产负债表，我们完全有能力继续实现盈利增长，并为所有利益相关者创造长期价值。.
战略进展
2025年，我们在战略层面取得了显著进展，实现了更新后的战略“超越核心”中的关键目标。过去两年，该战略的重点是将Zotefoams从一家以产品为主导的企业转型为一家更加以市场为导向、以客户为中心且全球化的企业。2025年，这一转变从构想到落地，取得了决定性的进展。.
从根本上讲，“超越核心”战略旨在拓展我们服务的市场，深化客户关系，并构建一个能够实现可持续高质量增长的平台。在过去一年中，我们围绕四个相互关联的优先事项推进了这一战略：市场导向、地域扩张、创新与技术以及人才与文化。.
市场导向
我们战略的核心支柱之一是转向以行业为主导的商业模式。2025年初，我们围绕三大核心市场垂直领域重组了全球商业组织：消费与生活方式、交通与智能技术以及建筑及其他工业。这标志着我们从以产品为中心的业务模式向更加关注客户需求、应用驱动的价值主张和终端市场动态的根本性转变。.
新的组织架构更加注重客户体验，提升了责任落实，并加强了跨区域的协作。它还增强了我们识别和优先考虑增长机会、更有效地分配资源以及开发符合特定行业需求的解决方案的能力。这种新架构的优势已显现，体现在更强劲的商业势头、更丰富的潜在机会以及与多个市场战略客户更深入的合作。.
地理扩张
2025年也是Zotefoams拓展业务版图，尤其是在对我们长期增长至关重要的地区取得显著进展的一年。我们完成了首次收购OKC，扩大了我们在南欧和中欧的业务，并获得了互补的能力和客户关系。与此同时，我们加快了在亚洲的生产扩张，承诺在越南进行一项重大的新生产投资，以支持我们最大的终端市场——运动鞋。.
这些都是有针对性的战略举措：我们正在通过各种方式拓展业务版图，从而提升与客户的距离，增强供应链的韧性，并提高长期收益。有机增长和选择性并购相结合，为我们提供了一条灵活且稳健的地域多元化发展路径。.
创新与技术
创新仍然是我们实现差异化和保持长期竞争力的根本所在。2025年，我们将继续加大研发投入，同时更加专注于与我们的垂直市场和客户紧密相关的创新。我们推进了在英国建立新的全球创新中心的计划，以整合和提升我们的研发和测试能力；此外，我们还在韩国签署了鞋类创新中心的租赁协议，以加强与亚洲主要客户和合作伙伴的技术合作。.
与此同时，我们采取果断行动，将资源从不再符合战略或回报标准的项目中重新分配。由于决定在2024年停止对ReZorce包装项目的进一步投资，我们将资源从不再符合战略和回报标准的项目中重新分配，并将创新工作重新聚焦于商业化路径更清晰的领域，这体现了我们更加严谨、注重执行的策略。这一决定已对盈利能力产生了积极影响，使我们能够将资源重新部署到商业化路径更清晰的创新项目中。因此，2025年的创新投资与客户需求、运营效率和价值创造更加紧密地结合。.
人民与文化
所有这些进步的基石是我们文化和组织的持续演进。2025年是我们启用全新领导团队和更清晰运营节奏的第一个完整年度。我们引入了一套明确的价值观——勇气、影响力、尊重——并将健康与安全置于首位，以此指导集团的决策和行为。.
我们加强了领导能力，明确了责任划分，并推出了一系列举措，旨在打造更高绩效、更以客户为中心的企业文化。借鉴俄克拉荷马城（OKC）高效响应、以客户为中心的理念，进一步强化了我们提升集团整体速度、灵活性和服务水平的决心。这些文化转变对于保持战略发展势头至关重要，并确保执行质量与我们的增长目标保持同步。.
2025年采取的各项举措标志着Zotefoams的运营和竞争方式发生了根本性转变。我们正在构建一个更加多元化、市场导向且更具韧性的业务，并为选择性增长奠定更坚实的基础。尽管仍有许多工作要做，但过去一年取得的进展让我们相信，“超越核心”战略正在转化为切实可见的成果，并为集团下一阶段的增长和发展做好了充分准备。.
超越核心
2025年，Zotefoams取得的一项显著进展是加速拓展其传统核心业务以外的领域。这种拓展并非放弃我们的优势，而是将这些优势延伸至新的市场、地域和应用领域，在这些领域，我们的技术、专业知识和客户关系能够带来可观且可持续的回报。在这一年中，我们通过有针对性的收购、稳健的内生式投资以及更加专注的创新策略，推进了这一战略的实施。.
定向并购：建立可扩展的策略手册
2025年11月，Zotefoams成功完成首笔重大收购，这标志着公司发展历程中的一个重要里程碑。11月，我们完成了对西班牙泡沫制造商OKC的收购，总对价最高可达3600万欧元（包括2760万欧元的预付现金，以及根据OKC 2026年的财务业绩而定的最高840万欧元的递延付款）。此次交易是我们通过并购进行选择性扩张战略迈出的切实第一步，预计将在2026年提升公司盈利。.
OKC 带来了与我们的战略重点高度契合的互补能力、产品和市场渠道。它拓展了我们在西班牙、法国、德国和意大利等关键欧洲市场的业务，并最大限度地减少了与我们现有客户群的重叠。更重要的是，OKC 还带来了以客户为中心的运营模式以及在响应速度和服务方面的卓越声誉——我们认为这些特质是至关重要的差异化优势，并正积极寻求将其更广泛地推广到整个集团。.
我们采取“两全其美”的整合策略，既保留了OKC赖以成功的创业精神和以客户为中心的文化，又充分利用了Zotefoams的运营规模、技术深度和全球布局。早期整合工作进展顺利，我们预计OKC将在中期内为集团业绩做出越来越大的贡献，同时也将增强我们的能力。.
从战略角度来看，OKC 为我们未来如何进行并购提供了一个蓝图：严谨、有选择性，并专注于战略契合度和价值创造。.
有机扩张：在亚洲构建平台
在并购之外，我们持续投资于对公司长期战略至关重要的内生增长机会。亚洲是Zotefoams长期发展的关键区域，2025年标志着我们在更靠近最大、增长最快的终端市场建立生产基地方面迈出了决定性的一步。为了支持这一扩张，我们于年内设立了新的亚洲区董事总经理一职，旨在加强区域领导和监督，助力我们在该地区构建平台并执行投资计划。.
年内，我们推进了位于越南的新生产基地的建设，该基地将专门生产用于运动鞋的先进3D泡沫预成型件。这项投资有望为集团带来变革性影响；它将使Zotefoams置于全球关键制造中心的核心位置，更贴近客户，提升我们的技术能力，使我们的产能与最大客户不断变化的地域布局相匹配，并随着时间的推移，打造更具韧性和成本效益的供应链。.
为了管控执行风险并加快交付速度，我们与Seoheung Co. Ltd.（简称“Seoheung”）建立了战略合作伙伴关系。Seoheung是一家在鞋类供应链领域拥有悠久历史的专业公司，在越南和亚洲各地拥有丰富的制造经验。根据合作协议，Seoheung将投资1000万美元，持有我们在越南的合资企业17.5%的股权，该项目总投资约为3200万美元。此次合作将带来宝贵的本地专业知识，加强我们在该地区的客户关系，并强化我们严谨的资本配置策略。.
租赁的越南工厂的建设和调试工作正在进行中，预计将于今年晚些时候/2027年初竣工。该工厂初期将主要支持我们的消费及生活方式业务，特别是运动鞋的生产，但其战略意义远不止于此。随着时间的推移，它将帮助我们把目前在英国生产的部分产品转移到越南生产，从而释放我们欧洲业务的产能，以支持其他市场和应用领域的增长。这清晰地展现了地域扩张如何不仅能够促进增长，还能增强集团的灵活性、韧性和收益。.
创新：专注、自律和客户一致性
创新仍然是Zotefoams竞争优势的核心，但我们2025年的战略特点是更加专注和严谨。我们继续加大对研发和创新基础设施的投入，同时进一步加强创新活动、客户需求和商业成果之间的协调一致。.
我们推进了在英国总部建立新的全球创新中心的计划，整合并升级了研发和测试设施，以支持集团的产品开发和工艺创新。与此同时，我们在韩国签署了鞋类创新中心的租赁协议，这将使我们能够展示自身技术，加强与亚洲主要客户和合作伙伴的技术合作，并支持我们在亚洲的生产战略的加速推进。.
这种更加聚焦的方法的优势正日益显现。创新投资现在与我们的垂直市场更加紧密地结合，支持那些对性能、可靠性和可持续性要求极高的应用。这种严谨的策略将继续成为我们未来创新战略的标志。.
一个促进可持续增长的平台
总而言之，我们在2025年的各项举措标志着Zotefoams在业务拓展方面迈出了重要一步，突破了其传统核心业务的局限。通过有针对性的并购、稳健的内生式投资以及更加聚焦的创新战略，我们正在构建一个更广阔、更具韧性的增长平台。这些举措与我们的战略、资本纪律和客户优先事项紧密契合，并为未来几年的持续发展奠定了坚实的基础。.
战略重点——核心市场垂直领域
基于我们以市场为中心的策略，我们的业务围绕三个核心市场垂直领域组织起来：消费与生活方式、交通与智能技术以及建筑与其他工业。.
消费与生活方式业务 依然是我们最大的垂直领域，也是集团增长的主要驱动力。在主要客户项目和以业绩为导向的产品周期支持下，运动鞋的需求在全年大部分时间里都保持强劲。尽管销量异常出色，但我们始终预期需求会在增长期结束后回归正常水平。因此，我们的重点是调整业务布局，使其在下一发展阶段保持可持续发展，这得益于我们更贴近客户和更灵活的全球布局。
除了鞋类之外，消费与生活方式领域还涵盖一系列规模较小但极具吸引力的细分市场，在这些市场中，先进的泡沫材料性能能够带来溢价。2025年，我们有选择地推进了消费和休闲应用领域的各种机会，拓展了产品线，并专注于那些具有明显优势的领域。.
交通运输与智能技术业务 实现了稳健增长，这主要得益于航空航天及其他高规格应用领域的需求。该领域的成功取决于漫长的认证周期、深入的技术合作以及始终如一地交付符合严格标准的产品——而这正是Zotefoams的工艺能力和技术底蕴所带来的持久优势。我们持续有选择地投资于能力建设和客户关系维护，优先考虑那些能够带来可持续、高质量收入的明确路径的项目。
建筑及其他工业 板块表现参差不齐，反映出部分建筑供应链环节疲软，但部分工业应用领域的活跃度有所提升。这一经历进一步强化了我们对选股策略和利润率控制的重视。长期来看，该板块仍蕴藏着发展机遇，这得益于能源效率和安全要求等长期驱动因素，以及俄克拉荷马城（OKC）的加入。
在所有三个垂直领域，这种架构的优势在于提高了清晰度——更明确的优先级、更强的责任感以及更有效地配置人才、创新资源和资金。虽然我们仍处于转型初期，但2025年的业绩和执行质量都取得了显著进步。.
文化转型
2025 年，我们继续发展 Zotefoams 的企业文化，以支持集团发展的下一阶段，正式将我们的核心价值观——勇气、影响力和尊重——融入到企业文化中，并将健康与安全作为我们的首要任务。
这些价值观为集团的决策和行为提供了一个共同的框架，强化了我们作为领导者和同事对自己的期望，以及我们如何与客户、合作伙伴和社区互动。.
勇气 在于做出清晰的选择并果断行动。在2025年，我们勇于挑战传统的工作方式，围绕垂直市场重新调整业务方向，并做出审慎的战略决策——包括退出不再符合我们战略或回报标准的业务活动，正是这种勇气的体现。我们鼓励团队专注于对客户至关重要的事项，并承担交付责任，同时辅以更清晰的问责机制和决策权。这提高了效率，降低了复杂性，并加强了客户参与度。
影响力 是我们关注执行和成果的核心。我们加强了跨区域和跨职能部门的协作，使团队与客户和终端市场更加紧密地联系在一起。这有助于更快地解决问题、改进优先级排序并更有效地部署资源。我们看到，团队越来越注重结果导向，积极应对需求变化，在需要时重新分配资源，并保持全年的工作势头。
尊重 塑造了我们对待员工的方式以及我们作为一家全球性组织的运营模式，并体现在我们对跨地域开放沟通、透明协作的重视上，这有助于打破部门壁垒，强化“一个Zotefoams”的理念。在此基础上，我们始终坚定不移地致力于健康与安全，并将其作为我们一切工作的基石。虽然任何事故都令人痛心，但我们的安全绩效持续优于行业标杆，我们将继续专注于预防、学习和持续改进。
我们还积极征求员工的反馈意见，以确保我们的文化举措能够产生切实的影响。为此，我们持续投资于领导力发展，包括推出“勇于担当领导力发展计划”（Living Brave）和组建高级领导团队，以加强组织内部的协调一致，并更有效地将战略重点层层传递至整个组织。.
今年对 OKC 的整合进一步强化了企业文化的重要性。他们以客户为中心的理念和快速响应能力树立了很高的标杆，也为我们在整个集团范围内持续提升服务水平和客户关注度提供了宝贵的经验。.
这些文化变革对于维持我们的战略进展至关重要。通过打造一个积极参与、勇于担当、以客户为中心的组织，并以严格的安全纪律和清晰的价值观为基础，我们正在为持续执行、创新和长期价值创造创造条件。.
可持续性
可持续发展是Zotefoams战略和业务运营不可或缺的一部分。我们秉持“为社会提供最佳材料解决方案”的宗旨，坚信先进泡沫材料若能以负责任的方式进行工程设计并应用于合适的领域，便能在其漫长的使用寿命内带来显著的环境和社会效益。展望2025年，我们将继续强化可持续发展战略的基础，并将其更深入地融入到运营决策、创新重点和公司治理之中。.
我们秉持务实严谨的原则。我们优先关注能够产生最大影响的领域：减少运营对环境的影响，提升产品的可持续性，并确保强有力的治理和透明度。可持续性考量正日益融入投资决策、产品开发和客户互动等各个环节。.
运营环境绩效
2025年，我们在降低运营的环境强度方面取得了进一步进展。此前实施的节能举措持续发挥作用，这得益于流程控制的改进、产量的提升以及有针对性的资本投资。此外，我们还提高了集团部分业务（包括新增产能）中可再生能源电力的比例，并在适当情况下推进了太阳能装置和热回收项目等现场举措。这些措施有助于在产量增加的情况下稳定能源消耗，并支持单位能耗的持续降低。.
减少废弃物仍然是我们的工作重点。通过提高产量、改进废料分类和增加内部回收利用，我们逐年减少了送往垃圾填埋场的废弃物数量。虽然我们的生产过程用水量不大，但我们仍在不断优化冷却和处理系统，以最大限度地减少不必要的用水。这些改进体现了我们对运营规范和持续改进的重视。.
产品可持续性和创新
Zotefoams产品的可持续性影响通常体现在其实际应用中。轻质泡沫有助于提高交通运输的能源效率，耐用性可减少更换周期，而高性能保温材料则有助于降低建筑和工业系统的能耗。展望2025年，我们将继续致力于创新，以实现这些目标，重点关注材料性能和可持续性目标相辅相成的应用领域。.
我们推进了采用再生聚合物的泡沫材料的研发工作，并在特定应用领域开展了深入试验，同时保持了性能和质量标准。此外，我们还持续探索提升循环利用率的机会，包括在可行的情况下，为生产废料和报废材料寻找回收途径。这些举措目前仍处于早期阶段，但都明确以技术可行性、客户需求和法规遵从性为指导。.
治理与监督
年内，董事会加强了对可持续发展事务的监督，强化了问责机制，并确保可持续发展优先事项、战略和风险管理保持一致。我们继续就可持续发展议题与客户、投资者和其他利益相关者进行建设性沟通，并认识到可靠数据、明确目标和长期执行的重要性日益凸显。.
可持续发展是一项长期事业，我们深知还有更多工作要做。我们的方法立足于务实和责任：专注于可实现、可衡量且与价值创造相符的行动。通过将可持续发展融入我们的运营和创新方式，我们相信 Zotefoams 能够持续稳健发展，同时助力客户实现其环境和绩效目标。.
欧洲、中东和非洲地区业绩 (EMEA performance)
2025年，EMEA地区业绩再创新高，延续了上年强劲的增长势头，充分展现了集团在该地区强大的韧性和巨大的发展潜力。EMEA地区依然是Zotefoams最大的区域市场，其在英国、西班牙和波兰的生产运营，以及遍布欧洲、印度和香港的销售团队，都为集团提供了强有力的支持。该地区在集团的价值创造、技术能力和客户关系方面继续发挥着核心作用。.
欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的收入增长9.4%至1.24亿英镑（2024年：1.134亿英镑），再创销售佳绩。增长主要得益于消费与生活方式业务的持续强劲表现，尤其是运动鞋类；交通运输与智能技术业务也取得了稳健进展；而建筑相关市场的表现则喜忧参半。此外，OKC在年底完成收购后，初期贡献了200万英镑，也为该地区的增长做出了贡献。目前，公司正致力于将OKC整合到统一的欧洲商业和运营模式中，预计将于2026年完成。.
2025年，鞋类仍然是欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的主要增长动力。我们通过大量出货支持了主要客户的项目和库存建设活动，并且该地区受益于全球鞋类制造业持续的地域转移，这种转移影响了采购模式和对欧洲产品的需求。年内销量达到了前所未有的水平。虽然这种增长势头不会无限期地持续下去，但我们的规划假设反映了在经历了异常强劲的增长期后，随着客户调整库存状况，增长将逐步恢复正常。.
除鞋类外，欧洲、中东和非洲地区的交通运输及智能技术业务持续保持增长势头，其中航空航天领域的需求提供了显著支撑。我们在高规格、技术要求高的应用领域仍是该地区业务平衡的重要来源。在建筑及其他工业领域，由于建筑供应链状况较为复杂，业绩表现有所波动。分销商需求疲软被强劲的工业直销以及下半年保温材料业务的复苏所抵消。秉承公司战略，我们优先考虑收入质量和利润率控制，包括随时准备放弃不符合我们回报标准的业务。.
在充满挑战的产能条件下，欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的运营表现依然出色。我们的英国和波兰工厂在产能利用率高企的时期，依然能够满足客户需求，表现强劲。在鞋类需求高峰期接近满负荷运转的经验，进一步强化了集团逐步调整生产布局的战略合理性。更重要的是，EMEA地区在2025年的业绩表现，既凸显了客户需求的强劲，也强调了严格的产能管理对于保障服务水平、运营稳定性和长期价值创造的重要性。.
从盈利能力角度来看，2025年欧洲、中东和非洲地区的利润率变化体现了我们深思熟虑的选择。由于对商业能力的再投资、市场垂直模式转型带来的组织成本、工资上涨以及汇率波动等因素，该业务板块的利润率从21.5%下降至20.5%。这些影响被强劲的收入增长所抵消，并与我们优先考虑长期价值和韧性而非短期利润率优化的策略相一致。我们认为这是一个合适的基准，在此基础上，利润率将随着持续增长、运营效率的提升以及我们日益以市场为导向的商业模式的优势而逐步恢复。.
除了规模优势外，欧洲、中东和非洲地区（EMEA）对集团而言仍具有重要的战略意义。该地区拥有深厚且长期的客户关系、覆盖三大垂直市场的广泛业务，以及支撑集团大部分创新和应用开发的技术实力。尽管近年来鞋类一直是主要的增长动力，但EMEA地区在工业和航空航天领域的实力也为集团在需求恢复正常后实现业务多元化提供了支持。.
进入2026年，EMEA地区拥有更强大的产品组合和更广阔的业务版图。OKC的贡献日益增强、非鞋类产品线的持续推进以及产能的逐步调整，预计将有助于提升公司韧性并拓展增长基础。随着Zotefoams向更加均衡的全球布局转型，EMEA地区仍将是集团业绩的基石，而严谨的执行和长期价值创造将始终是我们战略的核心。.
欧洲、中东和非洲地区
收入
1.24亿英镑
改变 9.4%
2024 1.134亿英镑
北美
收入
3010万英镑
改变 7.1%
2024 2810万英镑
北美演出
2025年，我们的北美地区业绩表现稳健，克服了年初建筑及其他工业领域较为严峻的挑战，实现了全年稳健增长。该地区收入增长7.1%，达到3010万英镑（2024年：2810万英镑）。.
业绩增长主要得益于交通运输与智能技术业务的持续增长势头。该业务仍然是北美最大的垂直市场，涵盖航空航天和特种包装等高价值技术应用。上半年，该业务板块实现了强劲增长，这得益于在重点客户和新客户项目中取得的持续成功，并且这一增长势头贯穿全年。.
相比之下，北美建筑及其他工业领域的业绩表现则喜忧参半，反映出一家主要客户在运营方面遇到的挑战，导致年初需求受限。正如我们在中期报告中所述，这影响了我们在塔尔萨的加工厂（Zotefoams Midwest）的业绩，尽管市场基本面良好，但该工厂的产量在本期仍出现下滑。我们已实施一项复苏计划，旨在提高产能利用率，并逐步降低对单一客户的依赖，其中包括构建更广泛的产品线，以配合我们向价值链下游延伸的战略。.
在运营方面，我们持续加强了该地区的增长平台。我们在北美的第二台低压容器的投产提升了产能，并增强了我们在聚烯烃泡沫和其他技术应用领域拓展新机遇的能力，从而提高了对客户的响应速度，并为未来的增长创造了空间。.
从财务角度来看，北美地区的盈利能力显著提升，这得益于交通运输和智能技术业务组合的优化以及运营纪律的改进。该地区业绩明显改善，业务板块利润增至350万英镑，利润率提升至11.6%（2024年：6.4%），这主要得益于业务组合的优化、成本控制以及原材料价格的下降。展望2026年，我们将继续致力于通过持续优化业务组合、严格控制成本以及落实建筑及其他工业领域的复苏措施，来维持这一增长势头。.
展望未来，北美地区依然具有重要的战略意义。在我们目标垂直领域，该地区蕴藏着极具吸引力的结构性驱动因素，我们对产能和商业策略的投资有望转化为更强劲的增长和更高的回报。我们将继续优先考虑技术终端市场的高质量机遇，加强客户互动，并在战略实施过程中构建更具韧性的区域组合。.
亚洲表现
亚洲目前对集团营收的贡献相对较小，但对Zotefoams的长期增长具有战略意义。2025年的业绩反映了近期疲软的市场环境，以及我们优先考虑其他地区的产能，同时我们也进行了有计划的投资，以构建面向未来的更大平台。.
营收主要来自中国和印度的T‑FIT®保温材料业务，以及建筑和其他工业领域的业务活动。 本年度中国市场的竞争环境更为严峻，因此我们在寻求机会时更加谨慎，以保护利润率。结果，由于越南和韩国的销量下降以及早期投资成本较高，区域盈利能力下滑至盈亏平衡。
重要的是，亚洲正处于转型期。2025年，在与Seoheung的合作支持下，我们在越南新建鞋类制造工厂的建设取得了实质性进展，并在韩国建立了鞋类创新中心。这些投资共同打造了一个从创新到生产的一体化平台，与客户未来的供应链相契合。.
预计越南的初期生产将于2026年底至2027年进行，届时亚洲对集团收入的贡献将显著提升。短期内，我们仍将专注于在已批准的投资范围内，严格执行并交付这些项目。.
产能和投资
2025年，我们继续有选择地投资于产能、能力和运营韧性，以支持战略的实施，并为集团的可持续增长奠定基础。这些投资是深思熟虑的长期规划的结果，而非对短期需求的被动应对，并遵循明确的标准：战略契合、审慎的资本配置和可观的回报。.
过去几年，Zotefoams 在其全球生产基地开展了一项大规模投资计划。2025 年标志着其中一些项目的完成，同时，我们下一阶段的重大扩张计划也在持续推进。.
今年的一个重要里程碑是位于美国肯塔基州的第二台低压膨胀釜的投产。这项投资使我们在北美的低压产能翻了一番，并于2025年第四季度末全面投入运营。该项目按计划且在预算范围内完成，立即提升了我们满足交通运输和智能技术领域日益增长的需求的能力，并提高了对整个地区客户的响应速度。通过提高产能和缩短交货周期，新增产能为未来的增长提供了充足的空间，并增强了我们在北美业务的韧性。.
在增加实体产能的同时，我们持续专注于优化和消除集团现有资产的瓶颈。通过有针对性的效率提升举措、改进排产、提高产量以及适度的设备升级，我们得以在不大幅增加资本支出的情况下提高有效产量。例如，在英国和波兰，我们通过提高正常运行时间和优化流程实现了生产效率的提升，有效地创造了“虚拟产能”，从而支撑了年内创纪录的产量。这些举措表明，运营纪律与资本投资同样重要。.
目前最具战略意义的投资项目是我们在越南新建的鞋类制造工厂，这将标志着我们业务版图的重大扩张。该项目将建立Zotefoams在亚洲的首个大型制造基地，对我们的长期战略，尤其是在消费品和生活方式领域，至关重要。2025年，我们取得了显著进展，包括选址、审批、详细设计以及订购长周期设备。该项目由我们与Seoheung公司合作实施，Seoheung公司拥有深厚的本地专业知识，能够有效降低项目执行和初期阶段的风险。.
越南工厂旨在支持运动鞋用先进泡沫预成型件的生产，并将逐步取代目前从欧洲供应的部分产品。重要的是，这不仅仅是产能的增加，更是集团生产网络的重新平衡。随着亚洲产能的逐步投产，英国的产能将得以释放，用于支持其他市场和应用领域的增长，从而提升整体网络的灵活性、服务水平和收益。.
从资本配置的角度来看，我们全年都保持了严谨的策略。资本支出集中于少数几个与战略相符的高优先级项目，包括北美产能、越南项目以及创新能力投资。这些投资资金充足，主要来自运营现金流，这得益于现金流的改善和严格的营运资本管理。尽管完成了首次收购并推进了重大内部投资，集团年底的资产负债表依然稳健，杠杆率也远低于契约限制。.
2026年初，我们通过对循环信贷额度进行再融资并扩大额度（至9000万英镑，另有3000万英镑的增额额度），进一步增强了财务灵活性，为持续投资和选择性并购活动提供了更多资金支持。这确保了Zotefoams拥有足够的实力和财务韧性，以在下一阶段的增长中有效执行其战略。.
随着在英国、西班牙、波兰、北美和越南完成或正在进行的重大投资，Zotefoams如今已拥有投资充足且地域多元化的制造平台。展望未来，我们将逐步把重点从大型资本项目转向提高产能利用率、提升收益并从现有资产中挖掘价值。我们坚信，在严谨的执行和稳健的资产负债表的支撑下，我们的资本投资将带来可观的长期回报，并支持可持续增长。.
衡量战略进展
为确保我们的战略能够转化为持续的价值创造，我们追踪少量清晰、以结果为导向的指标，这些指标反映了增长质量、资本纪律和执行力。这些指标为我们提供了一个一致的框架，用于评估长期进展，并在我们拓展传统核心业务之外时，督促我们履行职责。到2025年，我们在所有五个维度上都取得了进展。.
1. 产品和混合物质量
我们战略的核心目标是通过高价值应用而非单纯追求销量来实现增长。2025年，我们在产品和产品组合质量方面取得了进一步提升，经调整后的平均售价同比增长2.0%，继2024年增长2.8%之后，增幅显著。这体现了我们在消费与生活方式以及交通与智能技术领域持续推进产品组合向技术要求更高、价值更高的应用转型，并在合理情况下采取了审慎的定价策略。最终，我们实现了利润率的提升，并增强了应对市场周期波动的能力。.
2. 资产利用率和运营效率
我们继续专注于通过严格的运营管理来提升资产价值，而非仅仅依赖新增资本投资。2025年，整体资产利用率提升约4%，在2024年取得的进展基础上更进一步。通过消除瓶颈、提高产量和优化排产，我们在不增加大量资本支出的情况下，提升了整个网络的有效产能。这些成果支撑了创纪录的产量，并帮助我们应对了高需求时期，尤其是在欧洲、中东和非洲地区。.
3. 利润率发展
2025年盈利能力显著提升，这得益于产品组合的优化和运营效率的提高。经调整后的营业利润率较2024年的12.2%增长约220个基点，达到14.4%。这一提升得益于更丰富的销售组合、生产效率的提高以及消除前期已终止业务相关的亏损。尽管利润率因地区和市场而异，但总体趋势表明，我们的战略在提升盈利质量方面卓有成效。我们的中期目标仍然是实现可持续的18%以上的营业利润率。.
4. 资本效率和现金纪律
提高资本回报率是公司的核心战略重点。2025年，资本回报率（ROCE）预计增至约13.9%，高于2024年的11.7%，这反映出盈利能力的提升和投资资产利用率的提高。此外，我们还加强了营运资本管理，降低了净营运资本占销售额的比例，并在业务活动水平提高的情况下改善了现金周转率。这些措施支撑了强劲的经营现金流，为战略投资提供了资金，并保持了稳健的资产负债表。我们的中期目标是实现20%以上的资本回报率。.
5. 可持续性和长期韧性
可持续发展是我们定义长期价值创造不可或缺的一部分。2025年，我们通过提高能源效率、减少浪费和改进流程控制，持续降低运营对环境的影响。同时，我们也推进了更具可持续性的产品解决方案的开发，包括采用再生材料，并保持了产品性能标准。这些举措旨在满足客户需求、符合监管要求，并增强业务的长期韧性，同时也强化了我们“严谨的可持续发展与强劲的财务业绩相辅相成”的理念。.
人们
员工是Zotefoams战略实施的核心。随着业务不断拓展，超越其传统核心领域，在全球日益复杂的环境中运营，员工的能力、敬业度和安全性仍然是公司业绩和长期价值创造的根本所在。.
健康与安全是我们的首要任务，也是我们一切工作的基石。董事会对健康与安全绩效负有最终责任，并在该领域采取极低的风险承受能力。2025年，我们将继续加强治理、领导责任制和一线员工参与，以在集团内部营造更加一致且积极主动的安全文化。.
我们通过结构化的季度报告加强了董事会层面的监督，并通过正式成立全球健康、安全与福祉领导团队，进一步强化了领导层的责任感。该团队汇集了集团执行团队成员、运营领导、职业健康安全执行局 (OHSE) 和人力资源部门的成员。这一机制有助于协调各区域的工作，支持统一的标准，并确保从事故和险情中吸取的经验教训在整个组织内公开共享。.
年内发生的任何事故，我们都进行了严格、透明的调查，确定了纠正措施，并将经验教训推广到各个站点。虽然任何事故都令人无法接受，但我们的方法侧重于预防、学习和持续改进，而不仅仅是合规。为了更好地了解集团内部的安全体验，我们还在2025年开展了一项集团范围内的安全文化调查。调查结果为我们提供了关于领导层可见性、问责制和员工参与度的宝贵见解，并正在指导我们正在进行的安全文化改进计划。.
领导力、能力和参与度
2025年，我们调整了领导架构，并优化了运营节奏。随着Zotefoams的业务日益全球化、市场化和运营复杂性的增加，对领导力的要求也随之提高。在这一年中，我们致力于提升各层级的领导力，明确角色和职责，并加强各区域领导行为的一致性。.
我们通过构建更加完善的高层领导论坛，加强了各区域和职能部门之间的协调，改善了信息流通，明确了优先事项，并强化了执行责任。随着集团规模的扩大，这有助于更好地开展跨职能协作，并提高决策效率。与此同时，我们持续投资于领导力发展，强化绩效考核标准，并为关键岗位储备后备人才。.
员工敬业度始终是我们的首要任务。在过去一年中，我们积极征求同事们的反馈意见，包括开展以敬业度和安全为重点的调查，以便更好地了解我们在哪些方面取得了进展，以及哪些方面需要进一步关注。我们将这些洞察应用于领导力发展、沟通和工作方式的改进，并明确致力于打造一个负责任、包容且以结果为导向的组织。.
构建可持续发展的组织
在投资新增产能、拓展新业务版图和整合收购项目的同时，我们始终致力于打造可持续发展的组织，使其具备快速高效运营所需的技能、领导能力和运营纪律，同时确保安全和标准不受影响。这包括确保资源配置充足、提升内部能力，并在追求卓越绩效的同时，高度重视员工福祉。.
我们深知，持续成功取决于维护一种让员工感到安全、受尊重并能充分发挥自身才能的企业文化。通过持续投资于员工，强化明确的领导责任，并将健康、安全和福祉置于我们一切工作的核心，我们正在构建一个能够可持续扩张并持续为客户和股东创造价值的组织。.
前瞻性声明
董事们根据截至批准本年度报告之日可获得的信息，本着诚信原则作出了前瞻性陈述。.
当前交易及展望
我们以良好的发展势头迈入2026年。年初的交易情况符合预期，这得益于交通运输和智能技术领域的持续需求以及多个市场订单量的增加。此外，OKC的初步贡献也让我们受益匪浅，其融入我们欧洲运营模式的进程进展顺利。.
正如预期，在经历了消费与生活方式领域的高速增长后，我们各市场的需求模式正趋于平衡。在鞋类领域，我们预计销量将从2024年和2025年异常高的水平回落，因为客户正在调整库存状况，这是一个预期中的过渡阶段，我们的运营计划也已考虑到了这一变化。重要的是，我们在其他垂直市场的业务持续增强，航空航天、工业和其他技术应用领域的良好项目储备为更广泛的增长奠定了基础。.
2026年，我们的运营重点将放在执行和交付上。这包括建立并维持高水平的服务，谨慎管理整个网络的运力，并持续提升运营效率和利润率。我们还将推进重大战略投资，尤其是在亚洲，确保新增运力和创新能力能够安全、按时地交付，并在已批准的投资范围内。.
展望未来，我们越来越有信心，集团的中期前景与我们既定的目标相符。过去两年取得的战略进展——向市场导向型组织转型、拓展地域覆盖范围、加大创新投入以及构建严谨的并购能力——已显著增强了业务实力。如今，Zotefoams在市场、地域和客户方面更加多元化，在高价值应用领域拥有更清晰的竞争优势，并具备更具韧性的运营平台。.
我们的中期目标保持不变。我们将继续致力于实现持续的收入增长，并以强劲的利润率和资本回报率为支撑，同时通过现金流来支持以价值创造为核心的稳健资本配置策略。2025年，我们已朝着这一目标稳步迈进，业务执行良好，并发现了加速战略发展的机遇。收购OKC将提升我们的增长前景和战略选择余地，而我们在亚洲和创新领域的投资则为集团的下一阶段发展奠定了基础。.
尽管我们仍需关注持续存在的宏观经济和地缘政治不确定性，但我们相信Zotefoams已做好充分准备应对这些挑战。我们拥有清晰的战略、实力雄厚的领导团队、稳健的投资资产和雄厚的财务实力。2025年取得的进展让我们有信心，我们有能力也有毅力继续为所有利益相关者实现可持续增长和长期价值。.
R·考克斯
集团首席执行官
2026年4月10日