グループCFOによるレビュー

課税額と1株当たり利益

当年度の税額控除は270万ポンド（2024年：課税額290万ポンド）です。当年度、当社は2つの繰延税金資産を認識しました。1つはポーランド事業に関連するもので、もう1つは北米事業に関連するものです。ポーランドでは、当社の工場は特別経済区に位置しており、2034年までの累計利益約670万ポンドを非課税で処理することができます。当社のポーランド工場は収益を上げており、戦略の見直しとこの施設の継続的な利用により、この収益性は今後も持続可能であると見込まれるため、ポーランドで360万ポンドの繰延税金資産を認識することが適切です。.

2024年にMELへの投資を一時停止したことにより、今後米国で収益性の高い事業運営が継続されることになります。繰越損失の状況を詳細に検討した結果、経営陣は、ReZorce事業が今年中に完全に清算されたことで確実性が高まったことを踏まえ、150万ポンドの繰延税金資産を計上することが適切であると判断しました。.

当年度の実効税率は（13.4%）（2024年：100%超）でした。これは、ポーランドと米国における繰延税金資産の初回認識に関して2025年に認識された税額控除を反映したものです。調整済み税引前利益と税額を用いた当年度の実効税率は12.3%（2024年：19.0%）です。税額が低いのは、2025年に行われた研究開発と2年分の特許ボックス控除の恩恵を反映しており、英国事業の実効税率を大幅に引き下げています。.

調整後基本1株当たり利益は38.00ペンス（2024年：25.95ペンス）で、46%増加しました。調整後希薄化後1株当たり利益は36.77ペンス（2024年：25.24ペンス）でした。基本1株当たり利益は46.37ペンス、希薄化後1株当たり利益は44.87ペンスでした。.

資本配分

規律ある資本配分は、持続可能な成長と長期的な財務リターンの重要な推進力であり、取締役会にとって最重要課題です。Zotefoamsは、事業の発展と長期的な強化を支える分野に投資を集中させることで、実現可能で持続可能な利益成長を優先的に追求します。.

発泡体製造における設備投資

英国、米国、ポーランドで実施されているオートクレーブを用いた製造プロセスは資本集約型であり、一部の主要設備は長いリードタイムを要します。そのため、投資決定は慎重に計画され、戦略的な適合性、リスクとリスク許容度、持続可能性に関する考慮事項、期待収益率に基づいて評価されます。グループが開発を進めているHPP事業への確信は、具体的な投資のタイミングに影響を与えます。また、グループ最大の製品群である収益性の高いポリオレフィンフォーム事業の成長を維持することの戦略的重要性は、配合の強化だけに頼るのではなく、グループ全体の生産能力を拡大するという決定を後押しします。.

当グループは、英国、米国、ポーランドにおける製造拠点への投資を継続しており、この投資をベトナムにも拡大し、フットウェア事業部門を支援しています。同時に、英国と韓国のイノベーションおよび研究開発センターへの継続的な投資は、将来の製品開発と長期的な成長を支えています。イノベーションとパートナーシップへの投資拡大に支えられ、当グループは資本集約度とリードタイムの​​削減を目指し、より迅速かつ柔軟な資本展開を可能にしています。この戦略の最初の表れとして、アジアへの地理的範囲の拡大と、ナイキおよびそのティア1パートナーとの緊密な連携が挙げられます。2025年には、韓国とベトナムの事業に多額の投資を約束しており、2026年または2027年初頭に完了する予定です。.

グループは、大規模な設備増強プロジェクトに加え、既存資産の維持・強化にも投資しており、操業の中断を最小限に抑え、エネルギー効率を向上させ、健康と安全のリスクをさらに低減することに重点を置いています。年間および5年間の設備投資計画の成果と進捗状況は取締役会によってレビューされ、定められた支出基準額を超える個々のプロジェクトについては、年間予算サイクルに加えて、取締役会の個別の承認が必要となります。.

Zotefoamsは、投資サイクル全体を通してグループの資本収益率の向上を目指していますが、建設中および操業初期段階における大規模資本プロジェクトの短期的な影響も認識しています。この時期は、稼働率や配合最適化が当初は低くなる可能性があるためです。アジアにおける小型モジュール生産への移行は、英国および米国におけるグループの従来型の大型押出機やオートクレーブと比較して、収益性の向上と資本集約度の低減をもたらすと期待されています。.

持続可能なイノベーションへの投資

Zotefoamsは、先進的な技術フォームの革新企業であり、独自の技術を活用した製品ポートフォリオを継続的に開発する戦略を追求しています。刷新された戦略の一環として、イノベーションのためのハブ・アンド・スポークモデルを採用し、イノベーション・センター・オブ・エクセレンス（ハブ）と、特定の市場に特化し、その市場に根付いた小規模なイノベーション・センター（スポーク）に投資します。専任チームへの投資を増やし、知的財産を保護するとともに、100年以上にわたる超臨界流体フォームの経験を活かします。フォームおよびプラスチック加工分野への事業拡大を図り、原材料にとどまらないソリューションをお客様に提供することで、バリューチェーンに沿って事業を展開していきます。既存技術を進化させ、製造時のエネルギー消費を削減する新技術に投資するとともに、バリューチェーン全体で廃棄物と排出量を大幅に削減する製品を開発し、AIを活用して反復開発サイクルと所要時間を短縮します。.

2026年までに、グループはクロイドンにイノベーションセンターを設置し、製造事業との相乗効果を最大限に高めるとともに、イノベーションをさらに強化するとともに、有資格者を配置する予定です。また、韓国に初のイノベーション拠点を設立し、同地域に拠点を置く主要顧客およびパートナーとの技術協力関係の強化を図ります。.

運転資金

当グループは、高い顧客サービス水準と目標とする利益率を維持するために、引き続き運転資金への投資を必要としています。顧客への支払条件は競争の激しい市場状況を反映しており、在庫水準は原材料価格、サプライチェーンの長さ、およびサービス期待を満たすために必要な在庫によって左右されます。生産能力が制限されている英国拠点を超えた成長と、ポリオレフィンフォームに比べてHPPの拡張が速いことから、HPPのサプライチェーンが長く、追加の技術テスト、より戦略的な顧客関係、および原材料費が高いため、在庫要件が増加しています。サプライヤーとの取引条件は、大手多国籍ポリマー・エネルギー企業が通常提供する条件と一致しています。当グループは、サプライヤーへの支払条件の改善を含め、2025年までの運転資金最適化に向けた取り組みを進めており、その成果は取締役会によって毎月監視されています。2026年から2027年にかけて、履物事業部門の製造拠点が英国からベトナムに移管されるため、一時的に在庫が増加し、移転と顧客サービスが維持されます。その後、サプライチェーンの短縮と輸送中の在庫の削減により、構造的な運転資金のメリットがもたらされると予想されます。.

非有機的な成長

当グループの刷新された戦略では、買収をオーガニック成長を補完する新たな手段として明確に位置づけており、これにより市場アクセスを拡大し、新たな能力と専門知識を獲得し、隣接市場への多角化を図ることを目指しています。今回のOKC買収は、この戦略に沿ったものであり、地理的な事業範囲を拡大し、グループに補完的な製品を追加するとともに、長年にわたる顧客基盤の多様化にも貢献します。.

投下資本利益率

Zotefoamsは、非IFRS指標である投下資本利益率（ROCE）を、調整後営業利益を自己資本、純負債、その他の非流動負債の平均合計で割った値として定義しています。この指標には、取得した無形資産とその償却費は含まれません。また、生産開始まで建設中の重要な設備投資も除外されます。当社は、第一段階の非効率性については調整を行っていません。.

2025年の当グループのROCEは13.9%（2024年：11.7%）に上昇しました。これは主に、当グループが資産の利用率を高め、製品構成を改善したことによる、その年の収益性の向上を反映したものです。定義に従い、ベトナムにおけるこれまでの資本化費用と、2025年下半期に稼働を開始し、時間配分ベースでROCEに加算される米国における2番目の低圧容器への投資に関連する費用を除外しました。.