Een jaar vol positieve ontwikkelingen met een aanzienlijke omzet- en winstgroei binnen de kernactiviteiten op het gebied van schuimproducten, groei in onze belangrijkste markten en onze eerste overname, die naar verwachting in 2026 een positieve bijdrage aan de winst zal leveren. De omzet en winst vóór belasting bereikten recordhoogtes, met een sterke stijging van de marges en effectieve kostenbeheersing, samen met een goede kasstroomgeneratie, een sterke balans en een recente herfinanciering. Dit alles betekent dat we goed gepositioneerd zijn voor toekomstige winstgevende groei.
Nick Wright
Groeps-CFO
Overzicht
De groepsomzet steeg met 7,2% tot £158,5 miljoen (2024: £147,8 miljoen), met een stijging van 8% bij constante wisselkoersen. De belangrijkste groeigebieden waren onze grootste regio's EMEA en Noord-Amerika. EMEA groeide met 9,3% tot £124,0 miljoen (2024: £113,4 miljoen), inclusief een bijdrage van OKC van £2 miljoen, maar met een gezonde onderliggende groei van circa 7,5%, grotendeels gedreven door wederom een uitzonderlijk jaar van groei in de consumenten- en lifestylesector, met name dankzij onze schoenenklant.
In Noord-Amerika steeg de omzet met 7,1% tot £30,1 miljoen (2024: £28,1 miljoen), dankzij een sterke groei in de transport- en slimme technologieënsector. We zagen een robuuste orderportefeuille voor toepassingen in de automobiel- en transportsector en, bemoedigend genoeg, verbeterde de vraag in de bouwsector tegen het einde van het jaar na een trage start. In Azië daalde de omzet tot £4,2 miljoen (2024: £5,1 miljoen) als gevolg van een verschuiving in onze isolatieactiviteiten in China na wijzigingen in de lokale overheidssteun voor de farmaceutische bouwsector. We verwachten echter dat Azië een zeer belangrijke groeimotor zal zijn zodra onze nieuwe productiefaciliteit in Vietnam later dit jaar/begin 2027 volledig operationeel is.
De gecorrigeerde operationele winst over het jaar steeg met 26% tot £22,8 miljoen (2024: £18,1 miljoen) en de gecorrigeerde winst vóór belasting (PBT) nam met 39% toe tot een recordbedrag van £21,2 miljoen (2024: £15,3 miljoen), na margeverbetering en lagere rentelasten. Enkele extra kosten, voornamelijk gerelateerd aan een van de MEL-leases en andere sluitingskosten, hebben geleid tot een uitzonderlijke last van £0,9 miljoen in de geconsolideerde winst-en-verliesrekening, samen met £0,2 miljoen aan afschrijvingen op immateriële activa in verband met de overname van OKC, die als uitzonderlijk worden behandeld. Valutaschommelingen hadden een positief effect van £0,1 miljoen op de winst vóór belasting.
De gecorrigeerde winst per aandeel (WPA), exclusief de uitzonderlijke post, de amortisatie van verworven immateriële activa en de erkenning van uitgestelde belastingvorderingen in EMEA en Noord-Amerika, steeg met 46% tot 38,00 pence (2024: 25,95 pence). Het rendement op het geïnvesteerde kapitaal (ROCE, zie de sectie "Rendement op geïnvesteerd kapitaal" voor de definitie) steeg tot 13,9% (2024: 11,7%).
De balans van de Groep per 31 december 2025 is sterk, met een verbeterde schuldratio (berekend als een veelvoud van de nettoschuld/EBITDA volgens de definities in de bankovereenkomst, zie het hoofdstuk over de kredietfaciliteit) tot 0,8x (31 december 2024: 0,9x) en een financiële speelruimte van £18,5 miljoen (31 december 2024: £25,7 miljoen) na de voltooiing van de OKC-overname. Dit toont de voordelen aan van de sterke kasstroomgeneratie van de Groep.
Samenvatting winst- en verliesrekening
Zotefoams Groep | Met uitzondering van MEL en OKC | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2024 | Wijziging (%) | 2025 | 2024 | Wijziging (%) | ||
Netto-omzet | 158.5 | 147.8 | 7.2 | 156.2 | 146.6 | 6.5 | |
Brutowinst | 52.9 | 46.1 | 14.8 | 52.9 | 48.1 | 10.0 | |
Distributie- en administratiekosten | (30.3) | (28.0) | (8.2) | (30.0) | (25.0) | (20.0) | |
Aangepaste operationele winst | 22.8 | 18.1 | 26.0 | 22.9 | 23.1 | (0.9) | |
Uitzonderlijke posten en afschrijving van verworven immateriële activa | (1.2) | (15.2) | – | – | – | – | |
Bedrijfswinst | 21.6 | 3.0 | 620 | 22.9 | 23.1 | (0.9) | |
Financieringskosten en winst uit de joint venture | (1.7) | (2.8) | 39 | (1.7) | (2.8) | 39 | |
Aangepaste winst vóór belasting | 21.2 | 15.3 | 39 | 21.2 | 20.3 | 4.4 | |
Winst vóór belasting | 20.0 | 0.2 | – | 21.2 | 20.3 | 4.4 | |
Belastingheffing | 2.7 | (2.9) | – | ||||
Aangepaste basiswinst per aandeel (EPS) | 38.00 | 25.95 | 46 | ||||
Basis EPS/(LPS) | 46.37 | (5.66) | – | ||||
Omzetprestaties
De omzet in EMEA steeg met 9% tot £124,0 miljoen (2024: £113,4 miljoen), en met 9% tot £124,4 miljoen bij constante wisselkoersen. De sterke prestaties werden gedreven door wederom een uitzonderlijk jaar in onze markt voor consumenten- en lifestyleproducten, wat de aanhoudend hoge vraag naar schoenen weerspiegelt. We profiteerden zowel van de lancering van nieuwe producten als van de voortdurende verschuiving van de productie van sportschoenen van China naar Vietnam, wat de verkoop aan onze belangrijkste klant stimuleerde. Na enkele jaren van snelle groei in de schoenenmarkt verwachten we dat de vraag zal afnemen naarmate de voorraadniveaus normaliseren. De EMEA-omzet omvat ook een initiële bijdrage van £2,0 miljoen van de overgenomen OKC-activiteiten sinds medio november. Exclusief deze overname bedroeg de onderliggende organische groei in EMEA 8%, wat een gezonde vraag weerspiegelt na een recordjaar voor schoenen in 2025.
De omzet in Noord-Amerika steeg met 7% tot £30,1 miljoen (2024: £28,1 miljoen) en met 10% tot £30,9 miljoen bij constante wisselkoersen. Dit werd gedreven door een sterke groei in Transport & Smart Technologies. We zagen robuuste orders in toepassingen voor de auto- en transportsector en, bemoedigend, de vraag in de bouwsector nam in het laatste kwartaal toe na een zwakke eerste helft. We blijven ons richten op operationele efficiëntie en commerciële initiatieven in deze regio, wat heeft bijgedragen aan het handhaven van de omzet ondanks enkele macro-economische tegenwind eerder dit jaar. De omzet in MEL daalde tot £0,2 miljoen (2024: £1,2 miljoen), na de tijdelijke stopzetting en daaropvolgende sluiting van de ReZorce-activiteiten.
Omzet per regio (miljoen pond)
Netto verandering % | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2025 | 2024 | Gerapporteerd | Aangepast | ||
EMEA | 124.0 | 124.4 | 113.4 | 9.3 | 9.7 | |
Noord-Amerika | 30.1 | 30.9 | 28.1 | 7.1 | 10.0 | |
Azië | 4.2 | 4.4 | 5.1 | (17.6) | (13.7) | |
Groep exclusief MEL | 158.3 | 159.7 | 146.6 | 8.0 | 8.9 | |
MEL | 0.2 | 0.2 | 1.2 | (83) | (83) | |
Groep | 158.5 | 159.9 | 147.8 | 7.2 | 8.2 | |
1. Constante wisselkoers, waarbij de waarden van 2025 worden aangepast aan de wisselkoersen van 2024. Zie de tabel met wisselkoersen.
Omzet per sector (%)
2025 | 2024 | |
|---|---|---|
Consumenten & Lifestyle | 50 | 48 |
Transport & slimme technologieën | 33 | 33 |
Bouw en andere industriële toepassingen | 17 | 19 |
Brutowinst
De brutowinst steeg met £6,8 miljoen tot £52,9 miljoen (2024: £46,1 miljoen), terwijl de brutomarge toenam tot 33,4% (2024: 31,2%). Dit weerspiegelt een gunstigere productmix en operationele efficiëntie, waarbij prijs- en mixbeheer de druk op de inputkosten succesvol compenseerden. De stijging is ook te danken aan succesvolle prijsverhogingen die in 2025 in bepaalde markten zijn doorgevoerd en die de kosteninflatie hielpen compenseren. De brutowinst in EMEA steeg met 9,9% tot £44,2 miljoen (2024: £40,2 miljoen), voornamelijk gedreven door hogere inkomsten in de markt Consumenten & Lifestyle, met name door een sterkere schoenenverkoop. Noord-Amerika noteerde de hoogste procentuele groei in brutowinst, een stijging van 27% tot £7,7 miljoen (2024: £6,1 miljoen), grotendeels dankzij groei in de verticale markt Transport & Smart Technologies. Daarnaast hebben we in 2024 (met name in de tweede helft van 2024) gericht voorraden van belangrijke schuimsoorten opgebouwd, anticiperend op de verwachte capaciteitsbeperkingen in 2025. We begonnen 2025 met een ruime voorraad, waardoor we aan de vraag konden voldoen zonder extra kosten voor overuren of externe verwerking, wat wederom onze brutomarge ondersteunde.
De Groep heeft haar vernieuwde strategie, 'Expanding Beyond the Core', voortgezet, door te investeren in innovatie en geografische expansie en onze eerste belangrijke overname af te ronden. We blijven investeren in en prioriteren ons talent, leiderschap, technische expertise, verkoop en de middelen die nodig zijn om onze investeringen te realiseren, onze strategie uit te voeren en ons te richten op onze klanten.
Distributie- en administratiekosten
2025 | 2024 | Wijziging (%) | |
|---|---|---|---|
Distributiekosten | 8.2 | 8.5 | (3.5) |
Administratiekosten exclusief hedgingtransacties | 21.7 | 20.3 | 6.9 |
Valutaverliezen/(winsten) | 0.4 | (0.8) | – |
Administratiekosten | 22.1 | 19.5 | 13.3 |
Distributie- en administratiekosten | 30.3 | 28.0 | 8.2 |
De distributiekosten omvatten verkoop-, marketing- en opslagkosten. Deze kosten daalden met £0,3 miljoen, oftewel 4%, tot £8,2 miljoen (2024: £8,5 miljoen) gedurende het jaar, doordat we de logistiek en het magazijngebruik optimaliseerden en minder afhankelijk werden van externe overloopopslag die voorheen nodig was.
De administratieve kosten omvatten technische ontwikkeling, financiële en informatiesystemen, evenals de impact van valutahedges die in de periode vervallen en de herwaardering van niet-contante activa in vreemde valuta. Deze kosten stegen in 2025 met £ 2,6 miljoen, oftewel 13%, tot £ 22,1 miljoen (2024: £ 19,5 miljoen). Na aftrek van de valuta-effecten, die een verlies van £ 0,4 miljoen opleverden (2024: winst van £ 0,8 miljoen), stegen deze administratieve kosten echter met 7%, oftewel £ 1,4 miljoen, tot £ 21,7 miljoen (2024: £ 20,3 miljoen). Zie "Valuta-evaluatie" hieronder voor meer informatie en context over valutaschommelingen.
Deze verhoging van £1,4 miljoen weerspiegelt onze investering in onze teams; we hebben belangrijke functies toegevoegd op het gebied van onderzoek en ontwikkeling en management ter ondersteuning van onze belangrijkste strategische projecten, waaronder de regionale expansie in Azië en onze innovatiecentra, en de jaarlijkse loonsverhogingen lagen boven het historische gemiddelde vanwege de aanhoudende inflatie.
Deze kostenstijgingen werden grotendeels gecompenseerd door lagere eenmalige en niet-kernuitgaven, met name de ontwikkelingskosten van MEL ReZorce die we in voorgaande jaren hebben gemaakt. Het stopzetten van de investeringen in MEL resulteerde in een verlaging van de eenmalige operationele kosten met £4,9 miljoen in 2025. Dit bedrag is opnieuw ingezet voor onze kernactiviteiten op het gebied van innovatie en commercie, met als netto-effect een aanzienlijke verlaging van onze overheadkosten.
De specifieke resultaten en marges van de businessunits die we rapporteren (zie "Overzicht van de CEO van de Groep") omvatten niet de centrale kosten van de plc, die niet als marktspecifiek worden beschouwd. Ook hedgingtransacties zijn niet inbegrepen. In 2025 stegen de centrale kosten van de plc met 41% tot £ 6,5 miljoen (2024: £ 4,6 miljoen) en bestaan voornamelijk uit de extra kosten voor het directieteam, als gevolg van een versterking van het management, en £ 0,5 miljoen aan afschrijvingskosten voor de Shincell-vergoedingen die verschuldigd zijn op grond van de licentieovereenkomst, die niet aan een specifieke markt kunnen worden toegewezen.
Overname van Overseas Konstellation Company SA (OKC)
Op 18 november 2025 heeft Zotefoams de overname van OKC afgerond, een in Spanje gevestigd bedrijf dat gespecialiseerd is in de geavanceerde verwerking en distributie van schuim in nichemarkten. De overname van OKC is bedoeld om onze waardeketenintegratie en marktbereik in EMEA te versterken, met name op het gebied van hoogwaardig technisch schuim voor sectoren zoals de automobielindustrie en duurzame verpakkingen. De transactie sluit aan bij onze strategie om uit te breiden naar complementaire markten.
De koopsom bestond uit een initiële contante betaling van € 27,6 miljoen (gefinancierd uit onze bestaande kredietfaciliteiten en liquide middelen) en een verdere uitgestelde contante betaling van € 6,9 miljoen plus voorwaardelijke betalingen, waarvan € 1,5 miljoen is gekoppeld aan de toekomstige prestaties van OKC.
De integratie verloopt voorspoedig: het managementteam van OKC en 99 medewerkers zijn in dienst getreden bij Zotefoams en hun activiteiten worden geïntegreerd met onze bestaande Europese activiteiten. We hebben een gedetailleerd integratieplan opgesteld, gericht op mogelijkheden voor cross-selling, operationele synergieën (bijvoorbeeld door de extrusiecapaciteit van Zotefoams in te zetten voor de verwerkingsprocessen van OKC) en het delen van technische expertise.
OKC brengt ons dichter bij bepaalde eindklanten dankzij de directe relaties met klanten in de auto- en industriële sector, die een aanvulling vormen op onze eigen relaties. Daarnaast biedt OKC mogelijkheden voor verdere verwerking, waardoor ons aanbod wordt verbreed. In plaats van alleen schuimblokken en -platen te verkopen, kunnen we nu meer hoogwaardige schuimcomponenten en -assemblages leveren, waardoor we een groter deel van de waardeketen in handen krijgen. De overname zal naar verwachting in 2026 een positieve bijdrage leveren aan de winst.
In de toekomst zal OKC volledig worden geïntegreerd in onze EMEA-activiteiten. We verwachten omzetgroei (door gecombineerde verkoopinspanningen en een breder productaanbod) en de voordelen van OKC's uitstekende reputatie op het gebied van klantenservice en haar eigen recyclingtechnologie.
Uitzonderlijk item: MEL
In 2024 hebben we een aanzienlijke uitzonderlijke post van £15,2 miljoen opgenomen in verband met de waardevermindering en sluiting van de MuCell Extrusion (“MEL”)-activiteiten (voornamelijk het ReZorce-verpakkingsproject). Gedurende 2025 heeft de Groep een last van £0,9 miljoen moeten dragen in verband met de extra kosten voor de sluiting van deze activiteiten.
Bedrijfswinst
De gecorrigeerde bedrijfswinst bedroeg £22,8 miljoen, 26% hoger dan in 2024 (£18,1 miljoen), en de operationele marge steeg van 12,2% naar 14,4%. De bedrijfswinst bedroeg £21,6 miljoen, een aanzienlijke stijging ten opzichte van 2024 (£3,0 miljoen), en de operationele marge steeg naar 13,6%.
Financieringskosten
De bruto financieringskosten voor het jaar daalden met 32% tot £2,1 miljoen (2024: £3,1 miljoen) en omvatten £0,1 miljoen (2024: £0,1 miljoen) aan rente op de verplichting van de pensioenregeling met gegarandeerde uitkering. Deze daling is het gevolg van een lager gemiddeld schuldensaldo gedurende het jaar, wat de sterke kasstroomgeneratie van de Groep weerspiegelt. De netto financieringskosten, na aftrek van financieringsbaten, daalden met 41% tot £1,7 miljoen (2024: £2,9 miljoen).
Winst vóór belasting
De gecorrigeerde winst vóór belasting steeg met 39% tot £21,2 miljoen (2024: £15,3 miljoen). De winst vóór belasting steeg tot £20,0 miljoen (2024: £0,2 miljoen).
Valutabeoordeling
Wisselkoersen
Zotefoams voert aanzienlijke transacties uit in Amerikaanse dollars en euro's. De wisselkoersen die werden gebruikt om de belangrijkste geldstromen en saldi om te rekenen waren:
2025 | 2024 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
Gemiddeld | Afsluiting | Gemiddeld | Afsluiting | ||
Euro/pond sterling | 1.173 | 1.146 | 1.177 | 1.210 | |
Amerikaanse dollar/pond sterling | 1.312 | 1.345 | 1.278 | 1.252 | |
Schommelingen in wisselkoersen kunnen een aanzienlijke impact hebben op de resultaten van de Groep. Hoewel de Groep ernaar streeft dit risico te beperken, zoals hieronder nader wordt toegelicht, resulteerde dit in een winststijging van £ 0,1 miljoen bij constante wisselkoersen (2024: een daling van £ 1,0 miljoen). Gedurende het jaar steeg de gemiddelde wisselkoers van het Britse pond ten opzichte van de Amerikaanse dollar met 2,7% op jaarbasis, terwijl de gemiddelde wisselkoers van het Britse pond ten opzichte van de euro met 0,4% daalde. De spotkoers van het Britse pond ten opzichte van de Amerikaanse dollar steeg van 31 december 2024 tot 31 december 2025 met 7,4%, terwijl de spotkoers van het Britse pond ten opzichte van de euro in dezelfde periode met 5,3% daalde.
Zotefoams is een voornamelijk in het Verenigd Koninkrijk gevestigde exporteur die factureert in lokale valuta, met uitzondering van Azië waar alle transacties in Amerikaanse dollars worden gefactureerd. In 2025 was circa 91% van de omzet (2024: circa 92%) uitgedrukt in andere valuta dan Britse ponden, voornamelijk Amerikaanse dollars of euro's. De operationele kosten van de vestiging in Croydon, VK, worden in Britse ponden gemaakt en de belangrijkste grondstoffen voor polyolefineschuim die voor de productie in het VK worden gebruikt, zijn in euro's. De productie- en operationele kosten van de Amerikaanse dochteronderneming, de personeels- en operationele kosten van de meeste andere dochterondernemingen en sommige grondstoffen voor de HPP-fabriek zijn in Amerikaanse dollars, terwijl de operationele kosten in Polen in zloty worden gemaakt. De Groep gebruikt termijncontracten om tot 80% van haar verwachte netto kasstromen over de komende twaalf maanden af te dekken die onderhevig zijn aan transactierisico's in Amerikaanse dollars en euro's. De Groep boekte in het jaar een winst op termijncontracten van £ 1,3 miljoen (2024: winst £ 1,0 miljoen).
Zotefoams loopt ook valutarisico. Zotefoams plc, de moedermaatschappij, beheert de kredietfaciliteit in meerdere valuta van de Groep en heeft intercompany-leningen en handelsfaciliteiten verstrekt aan de VS en Polen ter ondersteuning van de expansie van de Groep. Dit valutarisico wordt waar mogelijk beperkt door verrekening met verplichtingen in dezelfde valuta, voornamelijk door leningen in de betreffende valuta aan te gaan. Deze in vreemde valuta luidende intercompany-nettoposities, hoewel ze kasneutraal zijn, moeten maandelijks door Zotefoams plc worden omgerekend tegen de marktwaarde en de mutatie moet worden verwerkt in de winst- en verliesrekening van de onderneming. De Groep heeft ook een snelgroeiende schoenendivisie, die grotendeels vanuit het VK in Amerikaanse dollars wordt gefactureerd. Dit draagt bij aan de blootstelling aan in vreemde valuta luidende netto-activa en wordt op dezelfde manier verwerkt als hierboven beschreven. Hoewel het valutarisico gedeeltelijk wordt beperkt door de termijncontracten, blijft er een restrisico bestaan op basis van de niet-afgedekte verwachte blootstelling, conform het groepsbeleid, en het feit dat er een tijdsverschil is tussen de registratie van debiteuren en de daadwerkelijk ontvangen kasstromen. Dit tijdsverschil wordt beheerd door middel van verdere hedgingactiviteiten, maar de effectiviteit daarvan is afhankelijk van de nauwkeurigheid van de prognoses voor de kasontvangsten.
Valutaschommelingen gedurende het jaar hadden een negatieve impact van £2,6 miljoen op de groepsomzet (2024: negatieve impact van £4,0 miljoen). Ze hadden een positieve impact van £1,4 miljoen op de operationele kosten (2024: positieve impact van £2,2 miljoen), wat resulteerde in een netto negatieve impact van £1,2 miljoen (2024: negatieve impact van £1,8 miljoen) vóór hedging. Na aftrek van de netto hedgingwinst van £1,3 miljoen (2024: winst van £0,8 miljoen) bedroeg de netto positieve impact van de valutaschommelingen op de winst vóór belasting voor het jaar £0,1 miljoen (2024: negatieve impact van £1,0 miljoen).
We erkennen dat een van onze belangrijkste risico's onze blootstelling aan wisselkoersschommelingen is, met name de Amerikaanse dollar, die we zullen proberen te beheersen door middel van hedgingstrategieën. Gebaseerd op 2025 en met betrekking tot transactierisico, wordt geschat dat voor elke procentpunt beweging in de wisselkoers van de Amerikaanse dollar ten opzichte van het Britse pond, de winst met £0,0 miljoen daalt (gehedged) en met £0,6 miljoen (ongeded). Ongehedged bestaat dit uit £1,0 miljoen gerelateerd aan de omzet, gecompenseerd door £0,4 miljoen gerelateerd aan de kosten. In het jaar blijft het transactierisico als gevolg van schommelingen in de euro/pond-koers grotendeels op natuurlijke wijze afgedekt, waarbij het risico op de omzet wordt gecompenseerd door de kans op kosten, voornamelijk gerelateerd aan de inkoop van grondstoffen en bepaalde verdere verwerkingskosten.
De Groep dekt zich momenteel niet in voor de omrekening van de activa of passiva van haar buitenlandse dochterondernemingen. Het beleid inzake valutah hedging wordt regelmatig herzien en jaarlijks formeel goedgekeurd door de Raad van Bestuur.
Winst vóór belasting per regio (miljoen pond)
Netto verandering % | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2025 | 2024 | Gerapporteerd | Aangepast | ||
EMEA | 24.1 | 24.8 | 23.6 | 2.1 | 5.1 | |
Noord-Amerika | 3.5 | 4.0 | 1.8 | 94 | 122 | |
Azië | 0.2 | 0.3 | 1.4 | (86) | (79) | |
MEL vóór uitzonderlijk item | 0.2 | 0.2 | (5.0) | – | – | |
Subtotaal vóór uitzonderlijke posten | 28.0 | 29.3 | 21.8 | 28 | 34 | |
Uitzonderlijke posten en afschrijving van verworven immateriële activa | (1.2) | (1.2) | (15.2) | (92) | (92) | |
Subtotaal na aftrek van uitzonderlijke posten | 26.8 | 28.1 | 6.6 | 306 | 326 | |
Centrale kosten | (6.4) | (6.6) | (4.4) | 45 | 50 | |
Hedging | 1.3 | NA | 0.8 | 63 | (100) | |
Financieringskosten | (1.7) | (1.6) | (2.8) | (39) | (43) | |
Subtotaal overig | (6.8) | (8.2) | (6.4) | 6.3 | 28 | |
Aangepaste groepswinst vóór belasting | 21.2 | 21.1 | 15.3 | 39 | 38 | |
Groepswinst vóór belasting | 20.0 | 19.9 | 0.2 | – | – |
1. Constante wisselkoers, waarbij de waarden van 2025 worden aangepast aan de koersen van 2024. Zie de wisselkoerstabel hierboven.
Belastinglast en winst per aandeel
De belastingaftrek voor het jaar bedraagt £2,7 miljoen (2024: last £2,9 miljoen). In het afgelopen jaar hebben we twee uitgestelde belastingvorderingen opgenomen, één met betrekking tot onze activiteiten in Polen en de andere met betrekking tot onze activiteiten in Noord-Amerika. In Polen is onze fabriek gevestigd in een speciale economische zone, waardoor cumulatieve winsten van circa £6,7 miljoen tot 2034 belastingvrij kunnen worden behandeld. Onze fabriek in Polen is winstgevend geweest en naar verwachting zal deze winstgevendheid, gezien de herziene strategie en het voortdurende gebruik van deze faciliteit, ook in de toekomst worden gehandhaafd. Daarom is het nu gepast om een uitgestelde belastingvordering van £3,6 miljoen in Polen op te nemen.
Het stopzetten van investeringen in MEL in 2024 betekent dat we in de toekomst winstgevende activiteiten in de VS zullen hebben. Na een gedetailleerde analyse van het overgedragen verlies is het management van mening dat de erkenning van een uitgestelde belastingvordering van £1,5 miljoen passend is, gezien de zekerheid die nu bestaat na de volledige afbouw van de ReZorce-activiteiten gedurende het jaar.
Het effectieve belastingtarief voor het jaar bedroeg (13,4%) (2024: >100%). Dit weerspiegelt de belastingvermindering die in 2025 is erkend in verband met de eerste erkenning van uitgestelde belastingactiva in Polen en de VS. Het effectieve belastingtarief op basis van de gecorrigeerde winst vóór belasting en de belastingheffing voor het jaar bedraagt 12,3% (2024: 19,0%). De lagere belastingheffing weerspiegelt de voordelen van R&D en twee jaar aan patentclaims die in 2025 zijn ingediend, waardoor het effectieve belastingtarief voor de Britse activiteiten aanzienlijk is verlaagd.
De gecorrigeerde winst per aandeel bedroeg 38,00 pence (2024: 25,95 pence), een stijging van 46%. De gecorrigeerde verwaterde winst per aandeel bedroeg 36,77 pence (2024: 25,24 pence). De winst per aandeel bedroeg 46,37 pence en de verwaterde winst per aandeel 44,87 pence.
Kapitaalallocatie
Gedisciplineerde kapitaalallocatie is een belangrijke drijfveer voor duurzame groei en financieel rendement op lange termijn, en vormt een belangrijk aandachtspunt voor de raad van bestuur. Zotefoams geeft prioriteit aan haalbare, duurzame winstgroei door te investeren in de gebieden die de ontwikkeling en de langetermijnkracht van het bedrijf ondersteunen.
Kapitaaluitgaven in de schuimproductie
De autoclaafgebaseerde productieprocessen die in het VK, de VS en Polen worden toegepast, zijn kapitaalintensief, waarbij bepaalde belangrijke apparatuur lange levertijden vereist. Investeringsbeslissingen worden daarom zorgvuldig gepland en beoordeeld op basis van strategische relevantie, risico en risicobereidheid, duurzaamheidsoverwegingen en verwachte rendementen. Het vertrouwen in de groeiende portefeuille van HPP-mogelijkheden van de Groep beïnvloedt de timing van specifieke investeringen, terwijl het strategische belang van het handhaven van de groei in de winstgevende Polyolefine Schuim-activiteiten, het productassortiment met het grootste volume van de Groep, beslissingen ondersteunt om de totale capaciteit van de Groep uit te breiden in plaats van uitsluitend te vertrouwen op mixverrijking.
De Groep blijft investeren in haar productiecapaciteit in het VK, de VS en Polen, en breidt deze investeringen nu uit naar Vietnam ter ondersteuning van het schoenensegment. Tegelijkertijd zorgen voortdurende investeringen in innovatie- en R&D-centra in het VK en Korea voor toekomstige productontwikkeling en groei op lange termijn. Dankzij verhoogde investeringen in innovatie en partnerschappen streeft de Groep ernaar de kapitaalintensiteit en doorlooptijden te verlagen, waardoor kapitaal sneller en flexibeler kan worden ingezet. De eerste concrete invulling van deze strategie is de uitbreiding van ons geografische bereik naar Azië en een nauwere samenwerking met Nike en haar Tier 1-partners. Er is in 2025 een aanzienlijke investering toegezegd voor zowel de activiteiten in Korea als in Vietnam, die naar verwachting in 2026/begin 2027 zullen worden afgerond.
Naast grote capaciteitsprojecten investeert de Groep ook in het onderhoud en de verbetering van haar bestaande activa, met de nadruk op het minimaliseren van operationele verstoringen, het verbeteren van de energie-efficiëntie en het verder verminderen van gezondheids- en veiligheidsrisico's. De resultaten van de jaarlijkse en vijfjaarlijkse kapitaalplanning, evenals de voortgang ten opzichte daarvan, worden door de Raad van Bestuur beoordeeld. Projecten boven vastgestelde uitgavenlimieten vereisen, naast de jaarlijkse budgetcyclus, specifieke goedkeuring van de Raad van Bestuur.
Zotefoams streeft naar een verbetering van het rendement op het geïnvesteerde kapitaal van de Groep gedurende de investeringscyclus, waarbij rekening wordt gehouden met de kortetermijnimpact van grote kapitaalprojecten tijdens de bouw en de eerste operationele fase, wanneer de benutting en de optimalisatie van de productmix aanvankelijk lager kunnen liggen. De overgang naar kleinere modulaire productie in Azië zal naar verwachting een hoger rendement en een lagere kapitaalintensiteit opleveren in vergelijking met de traditionele grootschalige extruders en autoclaven van de Groep in het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten.
Investeringen in duurzame innovatie
Zotefoams is een innovator op het gebied van geavanceerde technische schuimen en streeft naar een strategie om continu een productportfolio te ontwikkelen dat gebruikmaakt van haar unieke technologie. Als onderdeel van onze vernieuwde strategie willen we een hub-and-spoke-model voor innovatie hanteren en investeren in een Innovation Centre of Excellence (de hub) en kleinere innovatiecentra (de spokes) die zich richten op en ingebed zijn in specifieke markten. Door meer te investeren in toegewijde teams, beschermen we ons intellectueel eigendom en bouwen we voort op meer dan 100 jaar ervaring met superkritische vloeistofschuimen. We breiden onze capaciteit uit naar de fabricage van schuim en kunststof om verder te komen in de waardeketen door klanten oplossingen te bieden die verder gaan dan alleen grondstoffen. We zullen onze huidige technologie verder ontwikkelen en investeren in nieuwe technologieën om het energieverbruik in de productie te verminderen, terwijl we producten ontwikkelen die de afvalproductie en emissies in de waardeketen aanzienlijk verminderen. Daarnaast zullen we AI inzetten om het aantal iteratieve ontwikkelingscycli en de benodigde tijd te verkorten.
In 2026 vestigt de groep haar innovatiecentrum in Croydon om de grootste synergievoordelen met de productieactiviteiten te behalen en innovatie verder te stimuleren. Het centrum zal worden bemand met gekwalificeerd personeel. Daarnaast heeft de groep de eerste innovatiehub in Zuid-Korea in gebruik genomen om een nauwere technische samenwerking met belangrijke klanten en partners in die regio te ondersteunen.
Werkkapitaal
De Groep blijft investeringen in werkkapitaal nodig hebben om een hoog serviceniveau voor klanten en de beoogde marges te kunnen handhaven. De betalingsvoorwaarden voor klanten weerspiegelen de concurrerende marktomstandigheden, terwijl de voorraadniveaus worden bepaald door de grondstofprijzen, de lengte van de toeleveringsketen en de voorraad die nodig is om aan de serviceverwachtingen te voldoen. Groei buiten de capaciteitsbeperkte locatie in het VK, samen met de snellere expansie van HPP ten opzichte van Polyolefineschuim, verhoogt de voorraadbehoefte, gezien de langere toeleveringsketens van HPP, de extra technische tests, de strategischere klantrelaties en de hogere grondstofkosten. De betalingsvoorwaarden voor leveranciers blijven consistent met die welke doorgaans worden aangeboden door grote multinationale polymeer- en energiebedrijven. De Groep heeft initiatieven genomen om het werkkapitaal tot en met 2025 te optimaliseren, waaronder verbeteringen in de betalingsvoorwaarden voor leveranciers, waarbij de prestaties maandelijks door de Raad van Bestuur worden gecontroleerd. De verplaatsing van de productie voor het schoenensegment van het VK naar Vietnam in 2026-2027 zal de voorraad tijdelijk verhogen ter ondersteuning van de verhuizing en om de klantenservice te handhaven. Na deze verplaatsing zullen kortere toeleveringsketens en een lagere voorraad onderweg naar verwachting een structureel voordeel voor het werkkapitaal opleveren.
Niet-organische groei
De vernieuwde strategie van de Groep identificeert overnames expliciet als een nieuwe hefboom ter aanvulling op organische groei. Dit zal ons helpen de markttoegang te vergroten, nieuwe capaciteiten en expertise te verwerven en te diversifiëren naar aangrenzende markten. Onze eerste overname van OKC sluit aan bij deze strategie en vergroot ons geografisch bereik, voegt complementaire producten toe aan de Groep en diversifieert het klantenbestand met het reeds bestaande klantenbestand.
Rendement op geïnvesteerd kapitaal
Zotefoams definieert het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROCE), een niet-IFRS-maatstaf, als de gecorrigeerde operationele winst gedeeld door de gemiddelde som van het eigen vermogen, de nettoschuld en andere niet-vluchtige verplichtingen. Deze maatstaf sluit verworven immateriële activa en de bijbehorende afschrijvingskosten uit. Ook aanzienlijke capaciteitsinvesteringen die in aanbouw zijn, worden uitgesloten totdat ze in productie gaan. We proberen geen rekening te houden met inefficiënties in de eerste fase.
In 2025 steeg het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROCE) van de Groep naar 13,9% (2024: 11,7%), voornamelijk als gevolg van de verbeterde winstgevendheid in dat jaar doordat de Groep haar activa efficiënter benutte en de productmix verbeterde. Conform de definitie hebben we de tot nu toe gekapitaliseerde kosten in Vietnam en de kosten met betrekking tot de investering in ons tweede lagedrukvat in de VS, dat in de tweede helft van 2025 in gebruik werd genomen, buiten beschouwing gelaten. Deze kosten zullen naar rato van de tijd aan het ROCE worden toegevoegd.
Dividend
De raad van bestuur hanteert een progressief dividendbeleid, waarbij het belang van het dividend voor onze aandeelhouders als onderdeel van hun totale rendement wordt erkend, terwijl tegelijkertijd voldoende kapitaal en liquiditeit worden gewaarborgd om de groeiambities te kunnen nastreven. Een minimale winstdekking van 2 keer het dividend wordt nagestreefd. De raad van bestuur evalueert dit beleid regelmatig naarmate de groep groeit en kapitaaluitgaven een kleiner deel van de gegenereerde cashflow vereisen.
De directie stelt een slotdividend voor van 5,35 pence (2024: 5,10 pence), dat betaalbaar zal zijn op 3 juni 2026 aan aandeelhouders die op 1 mei 2026 aan het einde van de handelsdag in het aandeelhoudersregister staan ingeschreven. De ex-dividenddatum is 30 april 2026. Samen met het interimdividend van 2,50 pence (2024: 2,38 pence) komt het totale dividend voor het jaar uit op 7,85 pence (2024: 7,48 pence) en vertegenwoordigt dit een dividenddekking van 5,1 keer op basis van een aangepast nettoresultaat (2024: 3,4 keer).
Kasstroom
De Groep is van nature zeer cashgenererend en dit jaar is de operationele kasstroom aanzienlijk gestegen met £9,3 miljoen (31%) tot £39,7 miljoen (2024: £30,4 miljoen). Hierbinnen was er een netto instroom van werkkapitaal van £7,4 miljoen (2024: £2,5 miljoen). Handelsvorderingen en overige vorderingen stegen met £1,6 miljoen (2024: daling van £1,5 miljoen), iets lager dan de omzetgroei dankzij sterke incasso's en enkele grote ontvangsten aan het einde van het jaar. De voorraad daalde met £4,5 miljoen (2024: daling van £1,9 miljoen), als gevolg van de terugdraaiing van een voorraadopbouw in 2024 om de beschikbare capaciteit op dat moment optimaal te benutten in afwachting van een hoge vraag in 2025, samen met gerichte managementmaatregelen om de voorraadniveaus te verlagen. Handelsvorderingen en overige crediteuren stegen met £4,5 miljoen (2024: daling van £0,8 miljoen), wat een gezamenlijke inspanning van ons management- en inkoopteam weerspiegelt om gunstigere betalingsvoorwaarden met leveranciers overeen te komen en om conform de overeengekomen voorwaarden te betalen. De vrije kasstroom vóór fusies en overnames bedroeg £23,1 miljoen (2024: £13,9 miljoen), wat neerkomt op een kasconversie van 101% (2024: 77%).
Gedurende het jaar betaalde de Groep £1,6 miljoen aan rente op haar leningen (2024: £2,5 miljoen), als gevolg van zowel lagere rentetarieven als lagere gemiddelde schuldniveaus gedurende een groot deel van het jaar. De netto betaalde belasting, na aftrek van teruggaven, bedroeg £3,0 miljoen (2024: £2,9 miljoen), wat het gevolg is van hogere winsten van het bedrijf, gecompenseerd door verwachte besparingen uit de patentbox.
De investeringen van Zotefoams in materiële vaste activa bedroegen £14,0 miljoen (2024: £10,3 miljoen, £9,1 miljoen exclusief ReZorce). De kapitaalbestedingen in het huidige jaar zijn gestegen ten opzichte van het voorgaande jaar, voornamelijk door strategische investeringen om uit te breiden buiten de kernactiviteiten. Dit omvatte de opstart van de tweede lagedrukautoclaaf in Noord-Amerika (46%) en uitbreidingsinitiatieven binnen de schoenendivisie in Azië (28%). Geografisch gezien waren de uitgaven voornamelijk geconcentreerd in Noord-Amerika, goed voor 60% (2024: 55%) van de totale uitgaven, waarbij Footwear Asia 34% (2024: 0%) vertegenwoordigde vanwege de lopende investeringen in Vietnam en Korea, en EMEA de resterende 6% (2024: 22%) en MEL 0% (2024: 33%). Hoewel de kapitaalbestedingen in bestaande fabrieken gematigd zijn, weerspiegelt dit het feit dat deze goed zijn geïnvesteerd. Deze locaties blijven voldoende financiering ontvangen om de integriteit van de activa te behouden, de operationele betrouwbaarheid te waarborgen en een veilige werkomgeving voor de operators te handhaven.
Samenvatting kasstroom
2025 | 2024 | |
|---|---|---|
Winst vóór belasting | 20.0 | 0.2 |
Afschrijving en amortisatie | 8.9 | 9.0 |
Uitzonderlijke niet-contante kosten in verband met de sluiting van een bedrijf | 0.9 | 15.2 |
Ander | 3.4 | 4.3 |
Netto kasstroom uit operationele activiteiten vóór voorzieningen en investeringen in werkkapitaal | 33.2 | 28.8 |
Vorderingen | (1.6) | 1.5 |
Inventaris | 4.5 | 1.9 |
Crediteuren | 4.5 | (0.8) |
Bijdragen van werknemers aan de vastgestelde pensioenregeling | (0.9) | (0.9) |
Kasstroom uit operationele activiteiten | 39.7 | 30.4 |
Netto betaalde rente | (1.2) | (2.2) |
Belasting betaald | (3.0) | (2.9) |
Investeringen in immateriële activa | (0.3) | (3.3) |
Investeringen in materiële activa | (14.0) | (10.3) |
Overname van de onderneming, netto verkregen contanten | (23.4) | – |
Opbrengst uit de verkoop van vaste activa | 0.7 | – |
Netto mutatie in leningen | 11.3 | (1.6) |
Leasebetalingen | (2.6) | (2.3) |
Dividenden | (3.7) | (3.5) |
Beweging van contanten en liquide middelen | 3.5 | 4.3 |
Het netto-effect van de mutaties in het werkkapitaal was een instroom van £7,4 miljoen (2024: £2,5 miljoen). Leasebetalingen stegen tot £2,6 miljoen (2024: £2,3 miljoen), waarvan £1,8 miljoen betrekking had op de Shincell-overeenkomst (2024: £1,3 miljoen). De nettoschuld aan het einde van de handelsdag (zoals gedefinieerd in de bankfaciliteit) steeg met £7,4 miljoen (31%) tot £31,5 miljoen (2024: £24,1 miljoen), terwijl de nettoschuld op IFRS-basis steeg tot £43,0 miljoen (2024: £33,0 miljoen) als gevolg van IFRS 16-leases. De stijging ten opzichte van vorig jaar is het gevolg van de overname van OKC.
Aan het einde van het jaar voldoet de Groep ruimschoots aan de convenanten van haar bankfaciliteiten, met een EBITDA/netto financieringskosten-multiple van 23,1 (2024: 10,8), tegenover een convenantminimum van 4 (2024: 4), en een nettoschuld/EBITDA-multiple (leverage) van 0,8x (2024: 0,9x), tegenover een convenant van 3,5x (2024: 3,5x).
Schuldenfaciliteit
De bruto financieringsfaciliteiten van de Groep bij Handelsbanken, NatWest en HSBC werden in januari 2026 verlengd en omvatten een doorlopend krediet van £90,0 miljoen in meerdere valuta, een flexibele kredietfaciliteit van £30,0 miljoen met een verlengingsdatum in januari 2029 en een renteverhogingsregeling. De faciliteit kent twee convenanten: een convenant met betrekking tot de financieringskosten met een multiple van 4,0x en een convenant met betrekking tot de schuldratio met een multiple van 3,5x.
Op 31 december 2025 bedroeg de kredietruimte, die wij definiëren als de combinatie van het niet-opgenomen bedrag van de kredietfaciliteit en de in de balans vermelde liquide middelen, £18,5 miljoen (2024: £25,7 miljoen).
Zotefoams definieert EBITDA als de winst over het jaar vóór belasting, gecorrigeerd voor afschrijvingen en amortisatie, netto financieringskosten, het aandeel in de winst/het verlies van de joint venture, in aandelen afgewikkelde betalingen (IFRS 2) en uitzonderlijke kosten.
De nettoschuld bestaat uit kort- en langetermijnleningen minus contanten en liquide middelen en wordt, conform de IFRS-richtlijnen, aangepast aan de hand van de effecten van IFRS 16 onder de definitie van bankfaciliteiten.
Definitie van groepsbankovereenkomsten
Netto schuld/EBITDA-ratio (Leverage)
£m | 2025 | 2024 | £m | 2025 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
Winst na belasting | 25.8 | (2.8) | Netto schuld volgens IFRS | 43.0 | 33.1 | |
Aangepast aan: | IFRS 16-leases | (11.5) | (9.0) | |||
Afschrijving en amortisatie | 9.6 | 9.0 | ||||
Financieringskosten | 2.1 | 3.1 | Netto schuld per bank | 31.5 | 24.1 | |
Financiële inkomsten | (0.4) | (0.2) | Hefboomwerking per bank | 0.8 | 0.9 | |
Aandeel in de resultaten van de joint venture | 0.0 | (0.1) | ||||
Op aandelen gebaseerde betalingen met verrekeningsregeling | 1.7 | 1.1 | ||||
Uitzonderlijke kosten in verband met de sluiting van een bedrijf | 0.9 | 15.2 | ||||
Belastingheffing | (1.9) | 2.9 | ||||
| EBITDA | 37.8 | 28.2 |
EBITDA/netto financieringskostenratio
£m | 2025 | 2024 | £m | 2025 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
EBITDA, zoals hierboven | 37.8 | 28.2 | Financieringskosten | 1.9 | 2.7 | |
| Financiële inkomsten | (0.2) | (0.1) | ||||
EBITDA ten opzichte van netto financieringskosten | 23.1 | 10.8 | Netto financieringskosten | 1.7 | 2.6 |
Voordelen na beëindiging van het dienstverband
Het bedrijf exploiteert een in het VK geregistreerde, op een trust gebaseerde pensioenregeling met gegarandeerde uitkering (de "DB-regeling").
Het netto IAS 19-tekort op de DB-regeling daalde met £1,6 miljoen tot nul op 31 december 2025 (31 december 2024: £1,6 miljoen). De contante waarde van de toegezegde pensioenverplichting aan het einde van het jaar daalde met £1,2 miljoen van £24,7 miljoen in 2023 naar £23,5 miljoen in 2024. Dit werd gecompenseerd door het daadwerkelijk behaalde beleggingsrendement op de activa, dat met £0,3 miljoen steeg van £23,2 miljoen in 2024 naar £23,5 miljoen in 2025. Verdere risicobeperking wordt verwacht door de voortdurende focus van de trustees op een strategie met een lager risico om deze verbeterde financieringspositie te waarborgen. De jaarlijkse stortingen in de regeling blijven £0,8 miljoen per jaar bedragen.
Continuïteit van de onderneming
De bedrijfsactiviteiten van de Groep, samen met de factoren die waarschijnlijk van invloed zullen zijn op haar toekomstige ontwikkeling, prestaties en positie, zijn uiteengezet in het Strategisch Verslag en het hoofdstuk "Risicobeheer en belangrijkste risico's". Hierin wordt ook de financiële positie van de Groep, haar kasstromen en liquiditeitspositie beschreven. Daarnaast Toelichting 22 bij de jaarrekening de doelstellingen, het beleid en de processen van de Groep voor het beheer van haar kapitaal, haar doelstellingen voor financieel risicobeheer, details van haar financiële instrumenten en hedgingactiviteiten, haar kredietfaciliteiten en haar blootstelling aan kredietrisico en liquiditeitsrisico.
De directie is van mening dat de Groep goed gepositioneerd is om haar bedrijfsrisico's te beheersen en heeft, na onderzoek te hebben verricht, inclusief een beoordeling van prognoses en voorspellingen, rekening houdend met redelijkerwijs te verwachten veranderingen in de handelsresultaten en haar beschikbare kredietfaciliteiten, een redelijke verwachting dat de Groep over voldoende middelen beschikt om haar operationele activiteiten gedurende de komende twaalf maanden na de datum van goedkeuring van het jaarverslag voort te zetten. De directie heeft tevens voortgebouwd op het succes van de Groep bij het aanpakken van de uitdagingen van COVID-19 door middel van haar veiligheidsprotocollen en kosten- en kasbeheer, die allemaal in een vergelijkbaar scenario kunnen worden toegepast.
Na zorgvuldige afweging van de mogelijke uitkomsten en de waarschijnlijkheid daarvan, blijven de directeuren bij het opstellen van dit jaarverslag de continuïteitsveronderstelling hanteren.
Financieel risicomanagement
De belangrijkste financiële risico's van de Groep hebben betrekking op financiering en liquiditeit, kredietverlening, renteschommelingen en valutarisico's.
Het beheer van deze risico's is gedocumenteerd in toelichting 22.
N Wright
Groeps-CFO
10 april 2026