24. Voordelen na beëindiging van het dienstverband

Risico's

Door deze regeling wordt het bedrijf blootgesteld aan een aantal risico's:

• Volatiliteit van de activa: de pensioenverplichting van de regeling wordt berekend met behulp van een disconteringsvoet die is vastgesteld op basis van de rendementen op bedrijfsobligaties; de regeling belegt echter aanzienlijk in aandelen en andere groeiactiva. Van deze activa wordt verwacht dat ze op de lange termijn beter presteren dan bedrijfsobligaties, maar ze zijn op de korte termijn onderhevig aan verhoogde volatiliteit en risico.
• Wijzigingen in obligatierentes: een daling van de rente op bedrijfsobligaties zou de verplichting van het pensioenfonds ten aanzien van de gegarandeerde uitkering verhogen; dit zou echter gedeeltelijk worden gecompenseerd door een stijging van de waarde van de obligatieportefeuille van het pensioenfonds.
• Inflatierisico: een aanzienlijk deel van de pensioenverplichting is gekoppeld aan inflatie. Hogere inflatie zal daarom leiden tot een hogere pensioenverplichting (onder voorbehoud van de geldende maximumlimieten). Het grootste deel van de activa van het pensioenfonds wordt niet beïnvloed door inflatie, of vertoont slechts een zwakke correlatie met inflatie. Een stijging van de inflatie zou daarom ook het tekort vergroten.
• Levensverwachting: als deelnemers aan de regeling langer leven dan verwacht, moeten de uitkeringen van de regeling langer worden betaald, waardoor de verplichting tot het betalen van de vastgestelde uitkering toeneemt.

Het bedrijf is op de hoogte van de uitspraak in de zaak Virgin Media vs NTL Pension Trustees uit 2023 en de daaropvolgende uitspraak van het Hof van Beroep in juli 2024. Hierin werd bepaald dat bepaalde wijzigingen in het NTL-pensioenplan ongeldig waren omdat deze niet vergezeld gingen van de juiste actuariële bevestiging.

Op 1 september 2025 publiceerde de Britse regering een lijst met amendementen op de Pension Schemes Bill, waaronder wijzigingen om problemen aan te pakken die voortvloeien uit de Virgin Media-uitspraak. Deze wijzigingen moeten ertoe leiden dat pensioenregelingen met terugwerkende kracht wijzigingen in de pensioenuitkeringen kunnen certificeren die destijds aan de relevante eisen voldeden.

Als gevolg hiervan is in deze toelichtingen geen rekening gehouden met deze uitspraak. De beheerders en het bedrijf beheren de risico's binnen de regeling door middel van de volgende strategieën:

• Diversificatie: de beleggingen zijn goed gediversifieerd, zodat het mislukken van een individuele belegging geen materiële impact zou hebben op het totale vermogen.
• Beleggingsstrategie: de beheerders zijn verplicht hun beleggingsstrategie regelmatig te herzien.
• Asset-liability matching (ALM): de regeling belegt in een ALM-raamwerk dat gericht is op het behalen van beleggingsrendementen op lange termijn die in lijn zijn met de verplichtingen uit hoofde van de regeling. Dit wordt bereikt door circa 25% van de activa te beleggen in op verplichtingen gerichte beleggingsfondsen.

Deze berekeningen geven een benaderende indicatie van de gevoeligheid van de resultaten en zijn mogelijk niet zo nauwkeurig als een volledige waardering die op basis van deze aannames wordt uitgevoerd. Elke wijziging van een aanname wordt afzonderlijk beschouwd, wat in de praktijk onwaarschijnlijk is, aangezien wijzigingen in sommige aannames met elkaar samenhangen.

De activa van het fonds worden als volgt belegd:

Let op: Alle hierboven vermelde activa hebben een genoteerde marktprijs in een actieve markt (met uitzondering van de reserve voor verzekerde gepensioneerden).

De bedragen die in de balans worden opgenomen, worden als volgt bepaald:

De ontwikkeling van de verplichting tot het voldoen aan de pensioenverplichting gedurende het jaar is als volgt:

De waardeontwikkeling van de pensioenactiva gedurende het jaar is als volgt:

Onderstaande tabel geeft aan waar de bedragen en activiteiten van het bedrijf na beëindiging van het dienstverband in de jaarrekening zijn opgenomen.