Un año de gran dinamismo con un aumento significativo de los ingresos y la rentabilidad en el negocio principal de espumas, con crecimiento en nuestros mercados clave y nuestra primera adquisición, que se prevé que genere beneficios en 2026. Los ingresos y las ganancias antes de impuestos alcanzaron niveles récord, con un fuerte incremento de los márgenes y un control de costes eficaz, junto con una buena generación de efectivo, un balance sólido y una reciente refinanciación, lo que significa que estamos bien posicionados para un futuro crecimiento rentable.
Nick Wright
Director financiero del grupo
Descripción general
Los ingresos del grupo aumentaron un 7,2 % hasta alcanzar los 158,5 millones de libras (2024: 147,8 millones de libras), con un incremento del 8 % a tipo de cambio constante. Las principales áreas de crecimiento fueron nuestras regiones más importantes: EMEA y Norteamérica. EMEA creció un 9,3 % hasta los 124,0 millones de libras (2024: 113,4 millones de libras), incluyendo una contribución de OKC de 2 millones de libras, pero con una sólida tasa de crecimiento subyacente de aproximadamente el 7,5 %, impulsada en gran medida por otro año de crecimiento excepcional en el segmento de Consumo y Estilo de Vida, gracias a nuestro cliente de calzado.
En Norteamérica, los ingresos aumentaron un 7,1% hasta alcanzar los 30,1 millones de libras (2024: 28,1 millones), impulsados por un fuerte crecimiento en el sector del transporte y las tecnologías inteligentes. Observamos una sólida demanda en aplicaciones para el sector automotriz y de transporte público y, de forma alentadora, la demanda en el sector de la construcción mejoró hacia finales de año tras un comienzo lento. En Asia, los ingresos disminuyeron hasta los 4,2 millones de libras (2024: 5,1 millones) debido a un cambio en nuestro negocio de aislamiento en China tras las modificaciones en el apoyo gubernamental local a la construcción farmacéutica. Sin embargo, prevemos que Asia será un motor de crecimiento muy importante en el futuro una vez que nuestra nueva planta de fabricación en Vietnam esté plenamente operativa a finales de este año o principios de 2027.
El beneficio operativo ajustado del año creció un 26% hasta los 22,8 millones de libras (2024: 18,1 millones de libras) y el beneficio ajustado antes de impuestos (BAI) aumentó un 39% hasta un récord del Grupo de 21,2 millones de libras (2024: 15,3 millones de libras), tras la mejora del margen y la reducción de los gastos por intereses. Algunos costes adicionales, relacionados principalmente con uno de los arrendamientos de MEL y otros costes de cierre, han dado lugar a un cargo excepcional de 0,9 millones de libras registrado en la cuenta de resultados consolidada junto con 0,2 millones de libras de amortización de intangibles relacionada con la adquisición de OKC, que se trata como excepcional. Las fluctuaciones cambiarias tuvieron un efecto positivo de 0,1 millones de libras en el BAI.
Las ganancias básicas ajustadas por acción (EPS), que excluyen la partida excepcional, la amortización de activos intangibles adquiridos y el reconocimiento de activos por impuestos diferidos en EMEA y Norteamérica, aumentaron un 46% hasta los 38,00 peniques (2024: 25,95 peniques). La rentabilidad sobre el capital empleado (ROCE, véase la sección "Rentabilidad sobre el capital empleado" para su definición) aumentó hasta el 13,9% (2024: 11,7%).
El balance del Grupo a 31 de diciembre de 2025 es sólido, con un múltiplo de apalancamiento (calculado como un múltiplo de la deuda neta respecto al EBITDA utilizando las definiciones del acuerdo de financiación bancaria; véase la sección de Financiación) que mejora hasta 0,8x (31 de diciembre de 2024: 0,9x) y un margen financiero de 18,5 millones de libras (31 de diciembre de 2024: 25,7 millones de libras) tras completar la adquisición de OKC, lo que demuestra las ventajas de la sólida generación de efectivo del Grupo.
Resumen de pérdidas y ganancias
Grupo Zotefoams | Excluyendo Melbourne y Oklahoma City | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2024 | Cambiar (%) | 2025 | 2024 | Cambiar (%) | ||
Ingresos netos | 158.5 | 147.8 | 7.2 | 156.2 | 146.6 | 6.5 | |
Beneficio bruto | 52.9 | 46.1 | 14.8 | 52.9 | 48.1 | 10.0 | |
Costes de distribución y administración | (30.3) | (28.0) | (8.2) | (30.0) | (25.0) | (20.0) | |
Beneficio operativo ajustado | 22.8 | 18.1 | 26.0 | 22.9 | 23.1 | (0.9) | |
Partidas excepcionales y amortización de intangibles adquiridos | (1.2) | (15.2) | – | – | – | – | |
Beneficio operativo | 21.6 | 3.0 | 620 | 22.9 | 23.1 | (0.9) | |
Costes financieros y beneficios de la empresa conjunta | (1.7) | (2.8) | 39 | (1.7) | (2.8) | 39 | |
Beneficio ajustado antes de impuestos | 21.2 | 15.3 | 39 | 21.2 | 20.3 | 4.4 | |
Beneficio antes de impuestos | 20.0 | 0.2 | – | 21.2 | 20.3 | 4.4 | |
Impuestos | 2.7 | (2.9) | – | ||||
EPS básico ajustado | 38.00 | 25.95 | 46 | ||||
EPS básico/(LPS) | 46.37 | (5.66) | – | ||||
Rendimiento de los ingresos
Las ventas en EMEA aumentaron un 9% hasta los 124,0 millones de libras (2024: 113,4 millones de libras), y un 9% hasta los 124,4 millones de libras a tipo de cambio constante. El sólido desempeño se debió a otro año excepcional en nuestro mercado de Consumo y Estilo de Vida, lo que refleja la continua alta demanda de productos de calzado. Nos beneficiamos tanto de los lanzamientos de nuevos productos como de la continua migración del calzado deportivo de China a Vietnam, lo que impulsó las ventas a nuestro cliente insignia. Después de varios años de rápido crecimiento en el calzado, anticipamos que la demanda se moderará a medida que los niveles de inventario se normalicen. Los ingresos de EMEA también incluyen 2,0 millones de libras iniciales del negocio adquirido de OKC desde mediados de noviembre. Excluyendo esta adquisición, el crecimiento orgánico subyacente en EMEA fue del 8%, lo que refleja una demanda saludable después de un año récord para el calzado en 2025.
Las ventas en Norteamérica aumentaron un 7 % hasta los 30,1 millones de libras (2024: 28,1 millones de libras) y un 10 % hasta los 30,9 millones de libras a tipo de cambio constante. Esto se debió al fuerte crecimiento en Transporte y Tecnologías Inteligentes. Observamos pedidos sólidos en aplicaciones para el sector automotriz y de transporte y, de forma alentadora, la demanda en Construcción se fortaleció en el último trimestre tras un primer semestre moderado. Seguimos centrados en la eficiencia operativa y las iniciativas comerciales en esta región, lo que ayudó a mantener las ventas a pesar de algunos obstáculos macroeconómicos a principios de año. Las ventas de MEL se redujeron a 0,2 millones de libras (2024: 1,2 millones de libras), tras la suspensión y posterior cierre del negocio de ReZorce.
Ingresos por región (millones de libras esterlinas)
Cambio neto % | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2025 | 2024 | Informado | Equilibrado | ||
EMEA | 124.0 | 124.4 | 113.4 | 9.3 | 9.7 | |
América del norte | 30.1 | 30.9 | 28.1 | 7.1 | 10.0 | |
Asia | 4.2 | 4.4 | 5.1 | (17.6) | (13.7) | |
Grupo excluyendo MEL | 158.3 | 159.7 | 146.6 | 8.0 | 8.9 | |
MEL | 0.2 | 0.2 | 1.2 | (83) | (83) | |
Grupo | 158.5 | 159.9 | 147.8 | 7.2 | 8.2 | |
1. Moneda constante, ajustando los valores de 2025 a los tipos de cambio de 2024. Véase la tabla de tipos de cambio.
Ingresos por sector vertical (%)
2025 | 2024 | |
|---|---|---|
Consumidor y estilo de vida | 50 | 48 |
Transporte y tecnologías inteligentes | 33 | 33 |
Construcción y otras industrias | 17 | 19 |
Beneficio bruto
El beneficio bruto aumentó 6,8 millones de libras esterlinas hasta alcanzar los 52,9 millones de libras esterlinas (2024: 46,1 millones de libras esterlinas), mientras que el margen bruto aumentó hasta el 33,4 % (2024: 31,2 %), lo que refleja una combinación de productos más favorable y eficiencias operativas, con una gestión de precios y combinación que compensó con éxito las presiones de los costes de los insumos. El incremento también refleja los aumentos de precios exitosos implementados en ciertos mercados en 2025, que ayudaron a compensar la inflación de costes. El beneficio bruto de EMEA aumentó un 9,9 % hasta los 44,2 millones de libras esterlinas (2024: 40,2 millones de libras esterlinas), impulsado principalmente por mayores ingresos en el mercado de Consumo y Estilo de Vida, en particular por las ventas de calzado más sólidas. América del Norte registró el mayor crecimiento porcentual en el beneficio bruto, un 27 % hasta los 7,7 millones de libras esterlinas (2024: 6,1 millones de libras esterlinas), debido en gran medida al crecimiento en el sector vertical de Transporte y Tecnologías Inteligentes. Además, durante 2024 (especialmente en el segundo semestre) acumulamos selectivamente inventario de los principales tipos de espuma, anticipándonos a las limitaciones de capacidad previstas para 2025. Iniciamos 2025 con un buen nivel de existencias, lo que nos permitió satisfacer la demanda sin incurrir en costos adicionales relacionados con horas extras o procesamiento externo, lo que a su vez contribuyó a mantener nuestro margen bruto.
El Grupo ha continuado con su estrategia renovada, «Expandiéndonos más allá de lo esencial», invirtiendo en innovación y expansión geográfica, y completando nuestra primera adquisición importante. Hemos seguido invirtiendo en nuestro talento, liderazgo, experiencia técnica, ventas y los recursos necesarios para materializar nuestra inversión, ejecutar nuestra estrategia y centrarnos en nuestros clientes, y les hemos dado prioridad.
Costes de distribución y administración
2025 | 2024 | Cambiar (%) | |
|---|---|---|---|
Costes de distribución | 8.2 | 8.5 | (3.5) |
Costes administrativos excluidos los movimientos de cobertura | 21.7 | 20.3 | 6.9 |
Pérdidas/(ganancias) por tipo de cambio | 0.4 | (0.8) | – |
Costos administrativos | 22.1 | 19.5 | 13.3 |
Costes de distribución y administración | 30.3 | 28.0 | 8.2 |
Los costes de distribución incluyen gastos de ventas, marketing y almacenamiento. Estos costes se redujeron en 0,3 millones de libras, o un 4 %, hasta alcanzar los 8,2 millones de libras (2024: 8,5 millones de libras) durante el año, gracias a la optimización de la logística y el uso del almacén, lo que redujo la dependencia del almacenamiento externo adicional que antes era necesario.
Los gastos administrativos incluyen el desarrollo técnico, las finanzas y los sistemas de información, así como el impacto de las coberturas cambiarias que vencen durante el período y la revaluación de los activos no monetarios denominados en divisas extranjeras. Estos gastos aumentaron en 2025 en 2,6 millones de libras esterlinas, o un 13 %, hasta alcanzar los 22,1 millones de libras esterlinas (2024: 19,5 millones de libras esterlinas). Sin embargo, tras excluir los efectos del tipo de cambio, que generaron una pérdida de 0,4 millones de libras esterlinas (2024: ganancia de 0,8 millones de libras esterlinas), estos gastos administrativos aumentaron un 7 %, o 1,4 millones de libras esterlinas, hasta los 21,7 millones de libras esterlinas (2024: 20,3 millones de libras esterlinas). Consulte el apartado «Análisis de divisas», a continuación, para obtener más información y contexto sobre las fluctuaciones cambiarias.
Este incremento de 1,4 millones de libras refleja nuestra inversión en nuestros equipos; hemos añadido puestos clave en I+D y gestión para respaldar nuestros proyectos estratégicos clave, incluida la expansión regional en Asia y nuestros centros de innovación, y los aumentos salariales anuales han estado por encima de los niveles históricos debido al actual entorno inflacionario.
Estos aumentos de costos se compensaron en gran medida con reducciones en gastos puntuales y no esenciales, en particular en los gastos de desarrollo de MEL ReZorce que habíamos incurrido en años anteriores. La pausa en la inversión en MEL resultó en una reducción de 4,9 millones de libras esterlinas en los costos operativos no recurrentes en 2025, que se han reinvertido en nuestras actividades comerciales y de innovación principales, lo que tuvo como resultado una reducción significativa en nuestros gastos generales.
Los resultados y márgenes específicos de la unidad de negocio que presentamos (véase el "Informe del CEO del Grupo") no incluyen los costes de la sociedad anónima central, que no se consideran específicos del mercado. Tampoco incluyen las fluctuaciones de cobertura. En 2025, los costes de la sociedad anónima central aumentaron un 41% hasta alcanzar los 6,5 millones de libras esterlinas (2024: 4,6 millones de libras esterlinas) y se componen principalmente de los costes adicionales del equipo directivo, que reflejan un fortalecimiento de la gestión, y 0,5 millones de libras esterlinas correspondientes a los gastos de amortización de las tarifas de Shincell pagaderas en virtud del acuerdo de licencia, que no son asignables a un mercado específico.
Adquisición de Overseas Konstellation Company SA (OKC)
El 18 de noviembre de 2025, Zotefoams completó la adquisición de OKC, una empresa española especializada en la transformación y distribución de espumas avanzadas para nichos de mercado. La adquisición de OKC nos permite fortalecer la integración de nuestra cadena de valor y nuestro alcance de mercado en EMEA, especialmente en espumas técnicas de alto rendimiento para sectores como el automotriz y el de embalaje sostenible. Esta transacción se alinea con nuestra estrategia de expansión hacia mercados complementarios.
El precio de compra comprendió un pago inicial en efectivo de 27,6 millones de euros (financiado con nuestras líneas de crédito existentes y efectivo disponible) y un pago adicional diferido de 6,9 millones de euros en efectivo y pagos contingentes, de los cuales 1,5 millones de euros están vinculados al rendimiento futuro de OKC.
La integración avanza sin contratiempos: el equipo directivo de OKC y 99 empleados se han unido a Zotefoams, y sus operaciones se están integrando con nuestro negocio europeo ya existente. Hemos elaborado un plan de integración detallado, centrado en las oportunidades de venta cruzada, las sinergias operativas (por ejemplo, aprovechar la capacidad de extrusión de Zotefoams para abastecer los procesos de conversión de OKC) y el intercambio de conocimientos técnicos.
OKC nos acerca a ciertos clientes finales gracias a sus relaciones directas con clientes de los sectores automotriz e industrial, que complementan las nuestras, además de proporcionar capacidades de fabricación posteriores que amplían nuestra oferta. En lugar de vender bloques/láminas de espuma, ahora podemos suministrar componentes y ensamblajes de espuma de mayor valor añadido, captando una mayor cuota de la cadena de valor. Se prevé que la adquisición contribuya positivamente a los beneficios en 2026.
De cara al futuro, OKC se integrará completamente en nuestras operaciones de EMEA. Prevemos un crecimiento de los ingresos (gracias a la combinación de esfuerzos de ventas y una gama de productos más amplia) y nos beneficiaremos de la excelente reputación de OKC en cuanto a servicio al cliente y su tecnología de reciclaje patentada.
Artículo excepcional: MEL
En 2024, registramos un importante gasto extraordinario de 15,2 millones de libras esterlinas relacionado con el deterioro y el cierre del negocio de MuCell Extrusion («MEL») (principalmente el proyecto de embalaje ReZorce). Durante 2025, el Grupo incurrió en un cargo de 0,9 millones de libras esterlinas correspondiente a los costes adicionales derivados del cierre de estas actividades.
Beneficio operativo
El beneficio operativo ajustado fue de 22,8 millones de libras, un 26 % superior al de 2024 (18,1 millones de libras), y el margen operativo aumentó del 12,2 % al 14,4 %. El beneficio operativo fue de 21,6 millones de libras, un aumento sustancial con respecto a 2024 (3 millones de libras), y el margen operativo aumentó al 13,6 %.
Costes financieros
Los gastos financieros brutos del año disminuyeron un 32% hasta los 2,1 millones de libras (2024: 3,1 millones de libras) e incluyen 0,1 millones de libras (2024: 0,1 millones de libras) de intereses sobre la obligación del Plan de Pensiones de Prestación Definida. Esta disminución se debe a un menor saldo medio de deuda a lo largo del año, lo que refleja la sólida generación de efectivo del Grupo. Los gastos financieros netos, después de los ingresos financieros, disminuyeron un 41% hasta los 1,7 millones de libras (2024: 2,9 millones de libras).
Beneficio antes de impuestos
El beneficio ajustado antes de impuestos aumentó un 39%, hasta alcanzar los 21,2 millones de libras (2024: 15,3 millones de libras). El beneficio antes de impuestos aumentó hasta los 20,0 millones de libras (2024: 0,2 millones de libras).
Revisión de divisas
Tipos de cambio
Zotefoams realiza transacciones significativas en dólares estadounidenses y euros. Los tipos de cambio utilizados para traducir los flujos y saldos clave fueron:
2025 | 2024 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
Promedio | Cierre | Promedio | Cierre | ||
Euro/libra esterlina | 1.173 | 1.146 | 1.177 | 1.210 | |
Dólar estadounidense/libra esterlina | 1.312 | 1.345 | 1.278 | 1.252 | |
Las fluctuaciones en los tipos de cambio pueden tener un impacto significativo en los resultados del Grupo, y si bien el Grupo busca mitigar este riesgo, como se detalla más adelante, el impacto fue un aumento de las ganancias de 0,1 millones de libras esterlinas a tipo de cambio constante (2024: reducción de 1,0 millones de libras esterlinas). Durante el año, el tipo de cambio promedio interanual de la libra esterlina frente al dólar estadounidense se fortaleció un 2,7% y el tipo de cambio promedio de la libra esterlina frente al euro se debilitó un 0,4%. El tipo de cambio al contado de la libra esterlina frente al dólar estadounidense, desde el 31 de diciembre de 2024 hasta el 31 de diciembre de 2025, se fortaleció un 7,4%, mientras que el tipo de cambio al contado de la libra esterlina frente al euro se debilitó un 5,3% durante el mismo período.
Zotefoams es un exportador predominantemente británico que factura en moneda local, con la excepción de Asia, donde todas las transacciones se facturan en dólares estadounidenses. En 2025, aproximadamente el 91% de las ventas (2024: aproximadamente el 92%) se denominaron en monedas distintas a la libra esterlina, principalmente dólares estadounidenses o euros. Los costos operativos en la planta de Croydon, Reino Unido, se incurren en libras esterlinas, y las principales materias primas para las espumas de poliolefina utilizadas para la producción en el Reino Unido están denominadas en euros. Los costos de producción y operación de la filial estadounidense, los costos de personal y operación de la mayoría de las demás filiales y algunas materias primas HPP están denominados en dólares estadounidenses, mientras que los costos operativos en Polonia se incurren en zlotys. El Grupo utiliza contratos de divisas a plazo para cubrir hasta el 80% de sus flujos de efectivo netos previstos durante los siguientes doce meses, que están sujetos al riesgo de transacción en dólares estadounidenses y euros. El Grupo registró una ganancia en contratos de divisas a plazo en el año de 1,3 millones de libras esterlinas (2024: ganancia de 1,0 millones de libras esterlinas).
Zotefoams también enfrenta riesgo de conversión. Zotefoams plc, la empresa matriz, posee la línea de crédito multidivisa del Grupo y ha proporcionado préstamos intragrupo y facilidades de negociación intragrupo a EE. UU. y Polonia para apoyar la expansión del Grupo. Esta exposición a la conversión se mitiga, en la medida de lo posible, mediante una compensación con pasivos en la misma divisa, principalmente a través de préstamos en la divisa correspondiente. Cada mes, estas posiciones netas intragrupo denominadas en moneda extranjera, a pesar de ser neutrales en efectivo, deben ser convertidas por Zotefoams plc a valor de mercado y el movimiento se registra en el estado de resultados de la Compañía. El Grupo también tiene un negocio de calzado de rápido crecimiento, que se factura principalmente desde el Reino Unido en dólares estadounidenses, lo que aumenta su exposición a activos netos denominados en moneda extranjera y se contabiliza de la misma manera que lo anterior. Si bien la exposición al riesgo cambiario se mitiga parcialmente mediante los contratos de divisas a plazo, persiste un riesgo residual basado en el monto de la exposición prevista no cubierta, de acuerdo con la política del Grupo, y en el hecho de que existe una diferencia temporal entre el registro de las cuentas por cobrar y el efectivo recibido. Esta diferencia temporal se gestiona mediante actividades de cobertura adicionales, pero su eficacia depende de la precisión de la previsión de los ingresos en efectivo.
Las fluctuaciones cambiarias durante el año impactaron negativamente los ingresos del Grupo en 2,6 millones de libras (2024: impacto negativo de 4 millones de libras). Sin embargo, impactaron positivamente los costos operativos en 1,4 millones de libras (2024: impacto positivo de 2,2 millones de libras), lo que resultó en un impacto negativo neto de 1,2 millones de libras (2024: impacto negativo de 1,8 millones de libras) antes de la cobertura. Tras deducir la ganancia neta por cobertura de 1,3 millones de libras (2024: ganancia de 0,8 millones de libras), el impacto positivo neto del tipo de cambio en el beneficio antes de impuestos del año fue de 0,1 millones de libras (2024: impacto negativo de 1 millón de libras).
Reconocemos que uno de nuestros principales riesgos es nuestra exposición a las fluctuaciones de divisas, en particular del dólar estadounidense, que intentaremos gestionar mediante estrategias de cobertura. Con base en 2025 y con respecto al riesgo de transacción, se estima que por cada punto porcentual de variación en el tipo de cambio dólar estadounidense/libra esterlina, las ganancias varían en £0,0 millones con cobertura y en £0,6 millones sin cobertura. Sin cobertura, esto incluye £1,0 millón correspondientes a ventas, compensados por £0,4 millones correspondientes a costos. En el año, el riesgo de transacción derivado de las fluctuaciones del euro/libra esterlina continúa estando sustancialmente cubierto de forma natural, ya que el riesgo derivado de los ingresos por ventas se compensa con la oportunidad en los costos, principalmente relacionados con la compra de materias primas y ciertos costos de procesamiento adicionales.
Actualmente, el Grupo no cubre las fluctuaciones cambiarias de los activos o pasivos de sus filiales extranjeras. La política de cobertura cambiaria se revisa periódicamente y es aprobada formalmente por el Consejo de Administración anualmente.
Beneficio antes de impuestos por región (millones de libras esterlinas)
Cambio neto % | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2025 | 2024 | Informado | Equilibrado | ||
EMEA | 24.1 | 24.8 | 23.6 | 2.1 | 5.1 | |
América del norte | 3.5 | 4.0 | 1.8 | 94 | 122 | |
Asia | 0.2 | 0.3 | 1.4 | (86) | (79) | |
MEL antes del artículo excepcional | 0.2 | 0.2 | (5.0) | – | – | |
Subtotal antes del artículo excepcional | 28.0 | 29.3 | 21.8 | 28 | 34 | |
Partidas excepcionales y amortización de intangibles adquiridos | (1.2) | (1.2) | (15.2) | (92) | (92) | |
Subtotal después de un artículo excepcional | 26.8 | 28.1 | 6.6 | 306 | 326 | |
Costes centrales | (6.4) | (6.6) | (4.4) | 45 | 50 | |
Cobertura | 1.3 | N / A | 0.8 | 63 | (100) | |
Costes financieros | (1.7) | (1.6) | (2.8) | (39) | (43) | |
Subtotal otros | (6.8) | (8.2) | (6.4) | 6.3 | 28 | |
Beneficio ajustado del grupo antes de impuestos | 21.2 | 21.1 | 15.3 | 39 | 38 | |
Beneficio del grupo antes de impuestos | 20.0 | 19.9 | 0.2 | – | – |
1. Moneda constante, ajustando los valores de 2025 a los tipos de cambio de 2024. Véase la tabla de tipos de cambio anterior.
Impuestos y ganancias por acción
El crédito fiscal del año es de 2,7 millones de libras esterlinas (2024: cargo de 2,9 millones de libras esterlinas). En el año, hemos reconocido dos activos por impuestos diferidos, uno relacionado con nuestro negocio en Polonia y el otro con nuestro negocio en Norteamérica. En Polonia, nuestra fábrica está ubicada en la zona económica especial, lo que permite que las ganancias acumuladas de aproximadamente 6,7 millones de libras esterlinas hasta 2034 se traten sin impuestos. Nuestra planta en Polonia ha sido rentable y se prevé que esta rentabilidad sea sostenible en el futuro, dada la estrategia renovada y la utilización continua de esta instalación; por lo tanto, ahora es apropiado reconocer un activo por impuestos diferidos de 3,6 millones de libras esterlinas en Polonia.
La suspensión de la inversión en MEL en 2024 implica que contaremos con operaciones rentables en Estados Unidos en el futuro. Tras analizar en detalle la situación de pérdidas acumuladas, la dirección considera apropiado reconocer un activo por impuestos diferidos de 1,5 millones de libras esterlinas, dada la certeza que existe ahora tras el cese total del negocio de ReZorce durante el año.
La tasa impositiva efectiva del año fue del 13,4 % (2024: >100 %). Esto refleja el crédito fiscal reconocido en 2025 por el primer reconocimiento de activos por impuestos diferidos en Polonia y Estados Unidos. La tasa impositiva efectiva, utilizando el PBT ajustado y el cargo fiscal del año, es del 12,3 % (2024: 19,0 %). El menor cargo fiscal refleja los beneficios de la I+D y dos años de solicitudes de patentes realizadas en 2025, lo que reduce considerablemente la tasa impositiva efectiva en el negocio del Reino Unido.
Las ganancias básicas ajustadas por acción fueron de 38,00 peniques (2024: 25,95 peniques), lo que representa un aumento del 46 %. Las ganancias diluidas ajustadas por acción fueron de 36,77 peniques (2024: 25,24 peniques). Las ganancias básicas por acción fueron de 46,37 peniques y las ganancias diluidas por acción fueron de 44,87 peniques.
Asignación de capital
La asignación disciplinada de capital es un factor clave para el crecimiento sostenible y la rentabilidad financiera a largo plazo, y constituye una prioridad para el Consejo de Administración. Zotefoams prioriza el crecimiento de beneficios alcanzable y sostenible, dirigiendo la inversión hacia las áreas que impulsan el desarrollo y la solidez a largo plazo del negocio.
Gastos de capital en la fabricación de espuma
Los procesos de fabricación en autoclave que se llevan a cabo en el Reino Unido, Estados Unidos y Polonia requieren una gran inversión de capital, y ciertos equipos clave exigen largos plazos de entrega. Por lo tanto, las decisiones de inversión se planifican cuidadosamente y se evalúan en función de la adecuación estratégica, el riesgo y la tolerancia al riesgo, las consideraciones de sostenibilidad y la rentabilidad esperada. La confianza en la creciente cartera de oportunidades de HPP del Grupo influye en el momento de las inversiones específicas, mientras que la importancia estratégica de mantener el crecimiento en el rentable negocio de espumas de poliolefina, la gama de productos de mayor volumen del Grupo, respalda las decisiones de ampliar la capacidad total del Grupo en lugar de depender únicamente del enriquecimiento de la mezcla.
El Grupo continúa invirtiendo en su infraestructura manufacturera en el Reino Unido, Estados Unidos y Polonia, y ahora extiende esta inversión a Vietnam para impulsar el segmento de calzado. Paralelamente, la inversión constante en centros de innovación e I+D en el Reino Unido y Corea sustenta el desarrollo de productos futuros y el crecimiento a largo plazo. Gracias a una mayor inversión en innovación y alianzas estratégicas, el Grupo busca reducir la intensidad de capital y los plazos de entrega, lo que permite una asignación de capital más rápida y flexible. La primera muestra de esta estrategia es la expansión de nuestro alcance geográfico en Asia y una colaboración más estrecha con Nike y sus socios de primer nivel, con una importante inversión comprometida en 2025 para las operaciones en Corea y Vietnam, cuya finalización está prevista para 2026 o principios de 2027.
Además de los grandes proyectos relacionados con la capacidad, el Grupo también invierte en el mantenimiento y la mejora de sus activos existentes, centrándose en minimizar las interrupciones operativas, mejorar la eficiencia energética y reducir aún más los riesgos para la salud y la seguridad. El Consejo de Administración revisa los resultados de la planificación de capital anual y quinquenal, así como el progreso alcanzado, y los proyectos individuales que superen los umbrales de gasto definidos requieren la aprobación específica del Consejo, además del ciclo presupuestario anual.
Zotefoams busca mejorar la rentabilidad del capital del Grupo a lo largo del ciclo de inversión, reconociendo el impacto a corto plazo de los grandes proyectos de capital durante la construcción y la fase inicial de operación, cuando la utilización y la optimización de la mezcla pueden ser inicialmente menores. Se espera que la transición a una producción modular más pequeña en Asia genere mejores rendimientos y una menor intensidad de capital en comparación con las extrusoras y autoclaves tradicionales de gran escala del Grupo en el Reino Unido y Estados Unidos.
Inversión en innovación sostenible
Zotefoams es una empresa innovadora en espumas técnicas avanzadas y persigue una estrategia de desarrollo continuo de una cartera de productos que aprovecha su tecnología única. Como parte de nuestra estrategia renovada, pretendemos adoptar un modelo de centro y ramificaciones para la innovación e invertiremos en un Centro de Excelencia en Innovación (el centro) y en centros de innovación más pequeños (ramificaciones) enfocados e integrados en mercados específicos. Al invertir más en equipos especializados, protegeremos nuestra propiedad intelectual y aprovecharemos nuestros más de 100 años de experiencia en espumas de fluidos supercríticos. Ampliaremos nuestra capacidad en la fabricación de espumas y plásticos para avanzar a lo largo de la cadena de valor, ofreciendo a nuestros clientes soluciones que van más allá de la materia prima. Evolucionaremos nuestra tecnología actual e invertiremos en nuevas tecnologías para reducir el consumo energético en la fabricación, al tiempo que desarrollamos productos que reducen significativamente los residuos y las emisiones a lo largo de la cadena de valor, y aprovecharemos la IA para reducir el número de ciclos de desarrollo iterativos y el tiempo necesario.
Durante 2026, el Grupo ubicará su centro de innovación en Croydon para maximizar las sinergias con su operación de fabricación e impulsar la innovación. Para ello, contará con personal cualificado. Asimismo, ha puesto en marcha el primer centro de innovación en Corea del Sur para fomentar una colaboración técnica más estrecha con clientes y socios clave, todos ellos con sede en la región.
Capital de explotación
El Grupo continúa necesitando inversión en capital de trabajo para respaldar altos niveles de servicio al cliente y márgenes objetivo. Las condiciones de pago de los clientes reflejan las condiciones competitivas del mercado, mientras que los niveles de inventario están determinados por los valores de las materias primas, la longitud de la cadena de suministro y el stock necesario para satisfacer las expectativas de servicio. El crecimiento más allá de la planta del Reino Unido, que tiene capacidad limitada, junto con la expansión más rápida de HPP en relación con las espumas de poliolefina, está aumentando los requisitos de inventario, dados los largos rangos de suministro de HPP, las pruebas técnicas adicionales, las relaciones más estratégicas con los clientes y los mayores costos de las materias primas. Las condiciones de los proveedores siguen siendo consistentes con las que suelen ofrecer las grandes multinacionales de polímeros y energía. El Grupo avanzó en iniciativas para optimizar el capital de trabajo hasta 2025, incluyendo mejoras en las condiciones de pago de los proveedores, cuyo desempeño es monitoreado mensualmente por el Consejo. La transición de la fabricación para el segmento de negocio de calzado del Reino Unido a Vietnam en 2026-2027 aumentará temporalmente el inventario para respaldar el traslado y mantener el servicio al cliente, después de lo cual se espera que las cadenas de suministro más cortas y la reducción del inventario en tránsito generen un beneficio estructural en el capital de trabajo.
Crecimiento no orgánico
La estrategia renovada del Grupo identifica explícitamente las adquisiciones como una nueva palanca para complementar el crecimiento orgánico, lo que nos permitirá ampliar el acceso al mercado, adquirir nuevas capacidades y experiencia, y diversificarnos en mercados adyacentes. Nuestra primera adquisición, OKC, está en línea con esta estrategia, amplía nuestro alcance geográfico y añade productos complementarios al Grupo, además de diversificar la base de clientes con su amplia cartera de clientes de larga trayectoria.
Rentabilidad del capital empleado
Zotefoams define la rentabilidad del capital empleado (ROCE), una medida no conforme a las NIIF, como el beneficio operativo ajustado dividido por la suma media de su patrimonio neto, deuda neta y otros pasivos no corrientes. Esta medida excluye los activos intangibles adquiridos y sus costes de amortización. También excluye las inversiones significativas en capacidad en construcción hasta que entren en producción. No se realizan ajustes para corregir las ineficiencias de la primera fase.
En 2025, el ROCE del Grupo aumentó al 13,9 % (2024: 11,7 %), lo que refleja principalmente una mayor rentabilidad durante el año, gracias al aumento de la utilización de sus activos y la mejora de la combinación de productos. De acuerdo con la definición, hemos excluido los costes capitalizados hasta la fecha en Vietnam y los costes relacionados con la inversión en nuestro segundo depósito de baja presión en EE. UU., que entró en funcionamiento en el segundo semestre de 2025 y que contribuirá al ROCE de forma proporcional al tiempo.
Dividendo
El Consejo de Administración mantiene una política de dividendos progresiva, reconociendo la importancia que tienen para nuestros accionistas los dividendos como parte de su rentabilidad total, al tiempo que garantiza suficiente capital y liquidez para impulsar su crecimiento. El objetivo es una cobertura mínima de beneficios de dos veces. El Consejo revisa periódicamente esta política a medida que el Grupo crece y las inversiones de capital requieren una menor proporción del efectivo generado.
Los directores proponen un dividendo final de 5,35 peniques (2024: 5,10 peniques), que se pagaría el 3 de junio de 2026 a los accionistas inscritos en el registro de la empresa al cierre de operaciones del 1 de mayo de 2026. La fecha ex-dividendo será el 30 de abril de 2026. Junto con el dividendo a cuenta de 2,50 peniques (2024: 2,38 peniques), el dividendo total del año ascendería a 7,85 peniques (2024: 7,48 peniques) y representaría una cobertura de dividendos de 5,1 veces, basada en un beneficio neto ajustado (2024: 3,4 veces).
Flujo de fondos
El Grupo es por naturaleza altamente generador de efectivo y este año, el efectivo generado por las operaciones ha aumentado significativamente en 9,3 millones de libras (31%) hasta alcanzar los 39,7 millones de libras (2024: 30,4 millones de libras). Dentro de este, hubo una entrada neta de capital de trabajo de 7,4 millones de libras (2024: 2,5 millones de libras). Las cuentas por cobrar comerciales y otras aumentaron en 1,6 millones de libras (2024: disminuyeron en 1,5 millones de libras), ligeramente por debajo del crecimiento de los ingresos gracias a unas sólidas cobranzas y algunos cobros importantes a fin de año. El inventario disminuyó en 4,5 millones de libras (2024: disminuyó en 1,9 millones de libras), lo que refleja la reversión de una acumulación de existencias en 2024 para maximizar el uso de la capacidad disponible en ese momento en previsión de altos niveles de demanda en 2025, junto con una acción de gestión específica para reducir los niveles de inventario. Las cuentas por pagar comerciales y otras aumentaron en 4,5 millones de libras esterlinas (2024: disminuyeron en 0,8 millones de libras esterlinas), lo que refleja un esfuerzo conjunto de nuestros equipos de gestión y compras para acordar condiciones de pago más favorables con los proveedores y pagar de acuerdo con los términos acordados. El flujo de caja libre antes de la fusión y adquisición fue de 23,1 millones de libras esterlinas (2024: 13,9 millones de libras esterlinas), lo que representa una conversión de efectivo del 101 % (2024: 77 %).
Durante el año, el Grupo pagó intereses sobre sus préstamos por un total de 1,6 millones de libras esterlinas (2024: 2,5 millones de libras esterlinas), lo que refleja tanto tipos de interés más bajos como menores niveles de deuda promedio durante gran parte del año. Los impuestos netos pagados durante el año, después de deducir las devoluciones, ascendieron a 3,0 millones de libras esterlinas (2024: 2,9 millones de libras esterlinas), lo que refleja mayores beneficios en la Compañía compensados por los ahorros previstos derivados del régimen de patentes.
El gasto de capital de Zotefoams en propiedades, planta y equipo ascendió a 14,0 millones de libras esterlinas (2024: 10,3 millones de libras esterlinas, 9,1 millones de libras esterlinas excluyendo ReZorce). El despliegue de capital en el año actual aumentó con respecto al año anterior, impulsado principalmente por inversiones estratégicas para expandirse más allá del negocio principal. Esto incluyó la puesta en marcha del segundo autoclave de baja presión en Norteamérica (46 %) e iniciativas de expansión dentro del negocio de calzado en Asia (28 %). Geográficamente, el gasto se concentró predominantemente en Norteamérica, que representó el 60 % (2024: 55 %) del gasto total, con Calzado Asia representando el 34 % (2024: 0 %) debido a la inversión continua en Vietnam y Corea, y con EMEA representando el 6 % restante (2024: 22 %) y MEL el 0 % (2024: 33 %). Si bien el gasto de capital en plantas establecidas se ha moderado, esto refleja el hecho de que están bien invertidas. Estas instalaciones siguen recibiendo financiación suficiente para preservar la integridad de los activos, garantizar la fiabilidad operativa y mantener un entorno de trabajo seguro para los operarios.
Resumen del flujo de caja
2025 | 2024 | |
|---|---|---|
Beneficio antes de impuestos | 20.0 | 0.2 |
Depreciación y amortización | 8.9 | 9.0 |
Costos excepcionales no monetarios derivados del cierre de la empresa | 0.9 | 15.2 |
Otro | 3.4 | 4.3 |
Flujo de efectivo neto de las operaciones antes de provisiones e inversiones en capital de trabajo | 33.2 | 28.8 |
Cuentas por cobrar | (1.6) | 1.5 |
Inventario | 4.5 | 1.9 |
Cuentas por pagar | 4.5 | (0.8) |
Contribuciones de los empleados a las prestaciones definidas | (0.9) | (0.9) |
Efectivo generado por las operaciones | 39.7 | 30.4 |
Intereses netos pagados | (1.2) | (2.2) |
Impuestos pagados | (3.0) | (2.9) |
Inversiones en activos intangibles | (0.3) | (3.3) |
Inversiones en activos tangibles | (14.0) | (10.3) |
Adquisición de negocios, neto del efectivo adquirido | (23.4) | – |
Ingresos por la venta de activos fijos | 0.7 | – |
Movimiento neto de los préstamos | 11.3 | (1.6) |
Pagos de arrendamiento | (2.6) | (2.3) |
Dividendos | (3.7) | (3.5) |
Movimiento de efectivo y equivalentes de efectivo | 3.5 | 4.3 |
El efecto neto de los movimientos de capital de trabajo fue una entrada de 7,4 millones de libras (2024: 2,5 millones de libras). Los pagos de arrendamiento aumentaron a 2,6 millones de libras (2024: 2,3 millones de libras), de los cuales 1,8 millones de libras correspondieron al acuerdo con Shincell (2024: 1,3 millones de libras). La deuda neta al cierre (según la definición de la línea de crédito bancaria) aumentó 7,4 millones de libras (31 %) hasta los 31,5 millones de libras (2024: 24,1 millones de libras), mientras que, según las NIIF, la deuda neta al cierre aumentó a 43,0 millones de libras (2024: 33,0 millones de libras) como resultado de los arrendamientos según la NIIF 16, cuyo aumento con respecto al año anterior se debe a la adquisición de OKC.
Al cierre del ejercicio, el Grupo se mantiene cómodamente dentro de los límites establecidos en sus convenios bancarios, con un múltiplo de EBITDA a gastos financieros netos de 23,1 (2024: 10,8), frente a un mínimo de convenio de 4 (2024: 4), y un múltiplo de deuda neta a EBITDA (apalancamiento) de 0,8x (2024: 0,9x), frente a un convenio de 3,5x (2024: 3,5x).
Facilidad de pago de deuda
Las líneas de crédito brutas del Grupo con Handelsbanken, NatWest y HSBC se renovaron en enero de 2026 y comprenden una línea de crédito rotatoria multidivisa de 90 millones de libras esterlinas, una línea de crédito extensible de 30 millones de libras esterlinas con fecha de renovación en enero de 2029 y una cláusula de ajuste de tipos de interés. La línea de crédito tiene dos cláusulas restrictivas: una cláusula de costes financieros con un múltiplo de 4,0x y una cláusula de apalancamiento con un múltiplo de 3,5x.
A 31 de diciembre de 2025, el margen de liquidez, que definimos como la combinación del importe no utilizado de la línea de crédito y el efectivo y equivalentes de efectivo revelados en el estado de situación financiera, ascendía a 18,5 millones de libras esterlinas (2024: 25,7 millones de libras esterlinas).
Zotefoams define el EBITDA como el beneficio del ejercicio antes de impuestos, ajustado por la depreciación y la amortización, los gastos financieros netos, la participación en los beneficios/pérdidas de su empresa conjunta, los pagos basados en acciones liquidados con capital (NIIF 2) y los gastos excepcionales.
La deuda neta comprende los préstamos a corto y largo plazo menos el efectivo y los equivalentes de efectivo, y se ajusta con respecto a las NIIF según los efectos de la NIIF 16 en virtud de la definición de facilidad bancaria.
definición de convenios bancarios grupales
Ratio de deuda neta a EBITDA (Apalancamiento)
millones de libras | 2025 | 2024 | millones de libras | 2025 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
Beneficio después de impuestos | 25.8 | (2.8) | Deuda neta según las NIIF | 43.0 | 33.1 | |
Arreglado a: | NIIF 16 arrendamientos | (11.5) | (9.0) | |||
Depreciación y amortización | 9.6 | 9.0 | ||||
Costes financieros | 2.1 | 3.1 | Deuda neta por banco | 31.5 | 24.1 | |
Ingresos financieros | (0.4) | (0.2) | Apalancamiento por banco | 0.8 | 0.9 | |
Participación en los resultados de la empresa conjunta | 0.0 | (0.1) | ||||
Pagos basados en acciones liquidados en acciones | 1.7 | 1.1 | ||||
Costes excepcionales por cierre de negocio | 0.9 | 15.2 | ||||
Impuestos | (1.9) | 2.9 | ||||
| EBITDA | 37.8 | 28.2 |
Relación entre EBITDA y gastos financieros netos
millones de libras | 2025 | 2024 | millones de libras | 2025 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
EBITDA, como se indica arriba | 37.8 | 28.2 | Costes financieros | 1.9 | 2.7 | |
| Ingresos financieros | (0.2) | (0.1) | ||||
EBITDA a gastos financieros netos | 23.1 | 10.8 | Gastos financieros netos | 1.7 | 2.6 |
Beneficios posteriores al empleo
La Compañía gestiona un plan de pensiones de prestaciones definidas basado en un fideicomiso, registrado en el Reino Unido (el “Plan DB”).
El déficit neto según la NIC 19 del Plan de Prestaciones Definidas disminuyó en 1,6 millones de libras esterlinas hasta cero al 31 de diciembre de 2025 (31 de diciembre de 2024: 1,6 millones de libras esterlinas). El valor actual de la obligación por prestaciones definidas al cierre del ejercicio disminuyó en 1,2 millones de libras esterlinas, de 24,7 millones de libras esterlinas en 2023 a 23,5 millones de libras esterlinas en 2024, lo que se compensó con el rendimiento real de la inversión obtenido sobre los activos, que aumentó en 0,3 millones de libras esterlinas, de 23,2 millones de libras esterlinas en 2024 a 23,5 millones de libras esterlinas en 2025. Se espera que la mitigación de riesgos adicionales provenga del enfoque continuo de los Fideicomisarios en una estrategia de menor riesgo para asegurar esta posición de financiación mejorada. Los pagos anuales al plan continuarán en 0,8 millones de libras esterlinas por año.
Empresa en marcha
Las actividades comerciales del Grupo, junto con los factores que probablemente afecten su desarrollo, desempeño y posición futuros, se detallan en el Informe Estratégico y en la sección «Gestión de riesgos y riesgos principales». En estos documentos también se describe la situación financiera del Grupo, sus flujos de efectivo y su posición de liquidez. Además, la Nota 22 de los estados financieros incluye los objetivos, políticas y procesos del Grupo para la gestión de su capital, sus objetivos de gestión de riesgos financieros, detalles de sus instrumentos financieros y actividades de cobertura, sus líneas de crédito y su exposición al riesgo de crédito y al riesgo de liquidez.
Los directores consideran que el Grupo está bien posicionado para gestionar sus riesgos empresariales y, tras realizar las investigaciones pertinentes, incluyendo una revisión de las previsiones y proyecciones, teniendo en cuenta los posibles cambios en el rendimiento comercial y sus líneas de crédito disponibles, tienen la certeza de que el Grupo cuenta con los recursos suficientes para continuar operando durante los próximos doce meses a partir de la fecha de aprobación del Informe Anual. Asimismo, los directores han seguido destacando el éxito del Grupo en la respuesta a los desafíos de la COVID-19 mediante sus protocolos de seguridad y la gestión de costes y tesorería, medidas que podrían replicarse en un escenario similar.
Tras considerar debidamente el abanico y la probabilidad de los posibles resultados, los Directores siguen adoptando el principio de empresa en funcionamiento al elaborar este Informe Anual.
Gestión del riesgo financiero
Los principales riesgos financieros del Grupo están relacionados con la financiación y la liquidez, el crédito, las fluctuaciones de los tipos de interés y la exposición al riesgo cambiario.
La gestión de estos riesgos está documentada en la Nota 22.
N. Wright
Director financiero del grupo
10 de abril de 2026