Um ano de grande impulso, com um aumento significativo na receita e na rentabilidade do nosso principal negócio de espumas, com crescimento nos nossos principais mercados e a nossa primeira aquisição, que deverá contribuir para o aumento dos lucros em 2026. A receita e o lucro antes de impostos atingiram níveis recordes, com uma forte melhoria nas margens e um controlo eficaz dos custos, juntamente com uma boa geração de caixa, um balanço sólido e um refinanciamento recente, o que significa que estamos bem posicionados para um crescimento rentável futuro.
Nick Wright
Diretor Financeiro do Grupo
Visão geral
A receita do grupo aumentou 7,2%, atingindo £158,5 milhões (2024: £147,8 milhões), com um aumento de 8% em moeda constante. As principais áreas de crescimento foram nossas maiores regiões: EMEA e América do Norte. A EMEA cresceu 9,3%, chegando a £124,0 milhões (2024: £113,4 milhões), incluindo a contribuição da OKC de £2 milhões, mas com uma taxa de crescimento subjacente saudável de aproximadamente 7,5%, impulsionada principalmente por mais um ano de crescimento excepcional no segmento de Consumo e Estilo de Vida, liderado pelo nosso cliente do setor de calçados.
Na América do Norte, a receita aumentou 7,1%, atingindo £30,1 milhões (2024: £28,1 milhões), impulsionada pelo forte crescimento em Transporte e Tecnologias Inteligentes. Observamos uma demanda robusta em aplicações automotivas e de transporte público e, de forma encorajadora, a demanda na Construção Civil melhorou no final do ano, após um início lento. Na Ásia, a receita caiu para £4,2 milhões (2024: £5,1 milhões) devido a uma mudança em nossos negócios de isolamento na China, em decorrência de alterações no apoio governamental local à construção de fábricas farmacêuticas. No entanto, esperamos que a Ásia continue sendo um importante motor de crescimento no futuro, assim que nossa nova unidade fabril no Vietnã estiver totalmente operacional ainda este ano/início de 2027.
O lucro operacional ajustado do ano cresceu 26%, atingindo £22,8 milhões (2024: £18,1 milhões), e o lucro antes de impostos (LAIR) ajustado aumentou 39%, alcançando um recorde para o Grupo de £21,2 milhões (2024: £15,3 milhões), após melhoria da margem e redução das despesas com juros. Alguns custos adicionais, principalmente relacionados a um dos contratos de arrendamento da MEL e a outros custos de encerramento, resultaram em uma despesa excepcional de £0,9 milhão registrada na demonstração consolidada de resultados, juntamente com £0,2 milhão de amortização de intangíveis relacionada à aquisição da OKC, que está sendo tratada como excepcional. As variações cambiais tiveram um efeito positivo de £0,1 milhão no LAIR.
O lucro básico ajustado por ação (LPA), que exclui o item excepcional, a amortização de ativos intangíveis adquiridos e o reconhecimento de ativos fiscais diferidos na EMEA e na América do Norte, aumentou 46%, para 38,00p (2024: 25,95p). O retorno sobre o capital empregado (ROCE, consulte a seção "Retorno sobre o capital empregado" para a definição) aumentou para 13,9% (2024: 11,7%).
O balanço patrimonial do Grupo em 31 de dezembro de 2025 é sólido, com o múltiplo de alavancagem (calculado como um múltiplo da dívida líquida sobre o EBITDA, utilizando as definições do contrato de financiamento bancário, consulte a seção Financiamento) melhorando para 0,8x (31 de dezembro de 2024: 0,9x) e folga financeira de £ 18,5 milhões (31 de dezembro de 2024: £ 25,7 milhões) após a conclusão da aquisição da OKC, o que demonstra os benefícios da forte geração de caixa do Grupo.
Resumo de Demonstração de Resultados
Grupo Zotefoams | Excluindo MEL e OKC | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2024 | Mudar (%) | 2025 | 2024 | Mudar (%) | ||
Receita líquida | 158.5 | 147.8 | 7.2 | 156.2 | 146.6 | 6.5 | |
Lucro bruto | 52.9 | 46.1 | 14.8 | 52.9 | 48.1 | 10.0 | |
Custos de distribuição e administrativos | (30.3) | (28.0) | (8.2) | (30.0) | (25.0) | (20.0) | |
Lucro operacional ajustado | 22.8 | 18.1 | 26.0 | 22.9 | 23.1 | (0.9) | |
Itens excepcionais e amortização de ativos intangíveis adquiridos | (1.2) | (15.2) | – | – | – | – | |
Lucro operacional | 21.6 | 3.0 | 620 | 22.9 | 23.1 | (0.9) | |
Custos financeiros e lucro da joint venture | (1.7) | (2.8) | 39 | (1.7) | (2.8) | 39 | |
Lucro ajustado antes dos impostos | 21.2 | 15.3 | 39 | 21.2 | 20.3 | 4.4 | |
Lucro antes dos impostos | 20.0 | 0.2 | – | 21.2 | 20.3 | 4.4 | |
Tributação | 2.7 | (2.9) | – | ||||
EPS básico ajustado | 38.00 | 25.95 | 46 | ||||
EPS básico/(LPS) | 46.37 | (5.66) | – | ||||
Desempenho da receita
As vendas na região EMEA aumentaram 9%, atingindo £124,0 milhões (2024: £113,4 milhões), e 9% a £124,4 milhões em moeda constante. O sólido desempenho foi impulsionado por mais um ano excepcional no mercado de Consumo e Estilo de Vida, refletindo a demanda contínua por calçados. Beneficiamo-nos tanto do lançamento de novos produtos quanto da migração contínua de calçados esportivos da China para o Vietnã, o que impulsionou as vendas para nosso principal cliente. Após vários anos de rápido crescimento no setor de calçados, prevemos que a demanda se modere à medida que os níveis de estoque se normalizem. As receitas na região EMEA também incluem £2,0 milhões iniciais da aquisição da empresa OKC desde meados de novembro. Excluindo essa aquisição, o crescimento orgânico subjacente na região EMEA foi de 8%, refletindo a demanda robusta após um ano recorde para o setor de calçados em 2025.
As vendas na América do Norte aumentaram 7%, para £ 30,1 milhões (2024: £ 28,1 milhões), e 10%, para £ 30,9 milhões, em moeda constante. Esse crescimento foi impulsionado pela forte expansão em Transporte e Tecnologias Inteligentes. Observamos uma demanda robusta em aplicações automotivas e de transporte público e, de forma encorajadora, a demanda na Construção Civil se fortaleceu no último trimestre, após um primeiro semestre fraco. Continuamos focados em eficiências operacionais e iniciativas comerciais nessa região, o que ajudou a manter as vendas apesar de algumas dificuldades macroeconômicas no início do ano. As vendas na região da Melbourne, Inglaterra e Europa (MEL) diminuíram para £ 0,2 milhão (2024: £ 1,2 milhão), após a suspensão e o subsequente fechamento da unidade de negócios ReZorce.
Receita por região (em milhões de libras esterlinas)
Variação líquida % | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2025 | 2024 | Denunciado | Ajustado | ||
EMEA | 124.0 | 124.4 | 113.4 | 9.3 | 9.7 | |
América do Norte | 30.1 | 30.9 | 28.1 | 7.1 | 10.0 | |
Ásia | 4.2 | 4.4 | 5.1 | (17.6) | (13.7) | |
Grupo excluindo MEL | 158.3 | 159.7 | 146.6 | 8.0 | 8.9 | |
MEL | 0.2 | 0.2 | 1.2 | (83) | (83) | |
Grupo | 158.5 | 159.9 | 147.8 | 7.2 | 8.2 | |
1. Moeda constante, ajustando os valores de 2025 às taxas de câmbio de 2024. Consulte a tabela de taxas de câmbio.
Receita por segmento vertical (%)
2025 | 2024 | |
|---|---|---|
Consumo e estilo de vida | 50 | 48 |
Tecnologias de Transporte e Inteligentes | 33 | 33 |
Construção e outras indústrias | 17 | 19 |
Lucro bruto
O lucro bruto aumentou £6,8 milhões, atingindo £52,9 milhões (2024: £46,1 milhões), enquanto a margem bruta subiu para 33,4% (2024: 31,2%), refletindo uma composição de produtos mais favorável e eficiências operacionais, com a gestão de preços e mix compensando com sucesso as pressões sobre os custos de insumos. O aumento também reflete os reajustes de preços implementados em alguns mercados em 2025, que ajudaram a compensar a inflação de custos. O lucro bruto na região EMEA aumentou 9,9%, para £44,2 milhões (2024: £40,2 milhões), impulsionado principalmente pelo aumento da receita no mercado de Bens de Consumo e Estilo de Vida, notadamente pelas vendas mais fortes de calçados. A América do Norte registrou o maior crescimento percentual no lucro bruto, com alta de 27%, para £7,7 milhões (2024: £6,1 milhões), em grande parte devido ao crescimento no segmento de Transporte e Tecnologias Inteligentes. Além disso, aumentamos seletivamente o estoque de tipos essenciais de espuma durante 2024 (especialmente no segundo semestre de 2024) antecipando-nos às restrições de capacidade esperadas para 2025. Entramos em 2025 com estoques robustos, o que nos permitiu atender à demanda sem incorrer em custos adicionais relacionados a horas extras ou processamento externo, contribuindo, assim, para a nossa margem bruta.
O Grupo continuou a seguir sua estratégia renovada, "Expandindo Além do Núcleo", investindo em inovação e expansão geográfica e concluindo nossa primeira aquisição significativa. Continuamos a investir e priorizar nossos talentos, liderança, expertise técnica, vendas e os recursos necessários para concretizar nossos investimentos, executar nossa estratégia e focar em nossos clientes.
Custos de distribuição e administrativos
2025 | 2024 | Mudar (%) | |
|---|---|---|---|
Custos de distribuição | 8.2 | 8.5 | (3.5) |
Custos administrativos, excluindo movimentos de hedge | 21.7 | 20.3 | 6.9 |
Perdas/(ganhos) cambiais | 0.4 | (0.8) | – |
Custos administrativos | 22.1 | 19.5 | 13.3 |
Custos de distribuição e administrativos | 30.3 | 28.0 | 8.2 |
Os custos de distribuição incluem despesas com vendas, marketing e armazenagem. Esses custos foram reduzidos em £0,3 milhão, ou 4%, para £8,2 milhões (2024: £8,5 milhões) durante o ano, graças à otimização da logística e do uso do armazém, reduzindo a dependência de armazenamento externo excedente que era necessária anteriormente.
Os custos administrativos incluem desenvolvimento técnico, finanças e sistemas de informação, bem como o impacto do vencimento de operações de hedge cambial no período e a reavaliação de ativos não monetários denominados em moedas estrangeiras. Esses custos aumentaram em 2025 em £ 2,6 milhões, ou 13%, para £ 22,1 milhões (2024: £ 19,5 milhões). No entanto, após a exclusão dos efeitos cambiais, que geraram uma perda de £ 0,4 milhão (2024: ganho de £ 0,8 milhão), esses custos administrativos aumentaram 7%, ou £ 1,4 milhão, para £ 21,7 milhões (2024: £ 20,3 milhões). Consulte a seção “Revisão cambial”, abaixo, para obter mais informações e contexto sobre as variações cambiais.
Esse aumento de £ 1,4 milhão reflete nosso investimento em nossas equipes; adicionamos funções-chave em P&D e gestão para apoiar nossos principais projetos estratégicos, incluindo a expansão regional na Ásia e nossos centros de inovação, e os aumentos salariais anuais ficaram acima das médias históricas devido ao atual cenário inflacionário.
Esses aumentos de custos foram amplamente compensados por reduções em despesas pontuais e não essenciais, em particular nos gastos com o desenvolvimento do MEL ReZorce que havíamos incorrido em anos anteriores. A suspensão do investimento no MEL resultou em uma redução de £ 4,9 milhões em custos operacionais não recorrentes em 2025, que foram realocados para nossas principais atividades de inovação e comerciais, cujo efeito líquido foi uma redução significativa em nossa base de despesas gerais.
Os resultados e margens específicos das unidades de negócio que divulgamos (ver "Análise do CEO do Grupo") não incluem os custos da empresa central, que não são considerados específicos de um mercado. Também não incluem as operações de hedge. Em 2025, os custos da empresa central aumentaram 41%, para £ 6,5 milhões (2024: £ 4,6 milhões), e são compostos principalmente pelos custos adicionais da equipe executiva, refletindo um fortalecimento da gestão, e por £ 0,5 milhão referentes à amortização das taxas da Shincell pagáveis ao abrigo do contrato de licenciamento, que não são alocáveis a um mercado específico.
Aquisição da Overseas Konstellation Company SA (OKC)
Em 18 de novembro de 2025, a Zotefoams concluiu a aquisição da OKC, uma empresa sediada na Espanha especializada em conversão e distribuição de espumas avançadas em nichos de mercado. A aquisição da OKC visa fortalecer a integração da nossa cadeia de valor e o nosso alcance de mercado na região EMEA, particularmente em espumas técnicas de alto desempenho para setores como o automotivo e o de embalagens sustentáveis. A transação está alinhada com a nossa estratégia de expansão para mercados complementares.
O pagamento da aquisição consistiu em um pagamento inicial em dinheiro de € 27,6 milhões (financiado por nossas linhas de crédito existentes e caixa disponível), um pagamento adicional em dinheiro de € 6,9 milhões (através de pagamentos diferidos) e pagamentos contingentes, dos quais € 1,5 milhão estão vinculados ao desempenho futuro da OKC.
A integração está a decorrer sem problemas: a equipa de gestão da OKC e os seus 99 colaboradores juntaram-se à Zotefoams e as suas operações estão a ser integradas com a nossa unidade de negócios europeia. Elaborámos um plano de integração detalhado, com foco em oportunidades de venda cruzada, sinergias operacionais (por exemplo, aproveitando a capacidade de extrusão da Zotefoams para abastecer os processos de conversão da OKC) e partilha de conhecimentos técnicos.
A aquisição da OKC nos aproxima de certos clientes finais, graças ao seu relacionamento direto com clientes dos setores automotivo e industrial, que complementam os nossos, além de nos proporcionar capacidades de fabricação que ampliam nossa oferta. Em vez de vender blocos/folhas de espuma, agora podemos fornecer componentes e conjuntos de espuma com maior valor agregado, conquistando uma fatia maior da cadeia de valor. A expectativa é que a aquisição contribua para o aumento dos lucros em 2026.
Olhando para o futuro, a OKC estará totalmente integrada às nossas operações na região EMEA. Esperamos um crescimento da receita (através dos esforços combinados de vendas e de uma gama de produtos mais ampla), além dos benefícios da excelente reputação da OKC em atendimento ao cliente e de sua tecnologia proprietária de reciclagem.
Item excepcional: MEL
Em 2024, reconhecemos um item excepcional substancial de £15,2 milhões relacionado à baixa contábil e ao encerramento da unidade de negócios MuCell Extrusion (“MEL”) (principalmente o projeto de embalagens ReZorce). Durante 2025, o Grupo incorreu em uma despesa de £0,9 milhão referente aos custos adicionais de encerramento dessas atividades.
Lucro operacional
O lucro operacional ajustado foi de £22,8 milhões, 26% acima de 2024 (£18,1 milhões), e a margem operacional aumentou para 14,4%, ante 12,2%. O lucro operacional foi de £21,6 milhões, um aumento substancial em relação a 2024 (£3,0 milhões), e a margem operacional subiu para 13,6%.
Custos de financiamento
As despesas financeiras brutas do ano diminuíram 32%, para £ 2,1 milhões (2024: £ 3,1 milhões), e incluem £ 0,1 milhão (2024: £ 0,1 milhão) de juros sobre a obrigação do Plano de Pensões de Benefício Definido. Essa diminuição resultou de um saldo médio da dívida menor ao longo do ano, o que reflete a forte geração de caixa do Grupo. As despesas financeiras líquidas, após as receitas financeiras, diminuíram 41%, para £ 1,7 milhão (2024: £ 2,9 milhões).
Lucro antes dos impostos
O lucro ajustado antes de impostos aumentou 39%, para £ 21,2 milhões (2024: £ 15,3 milhões). O lucro antes de impostos aumentou para £ 20,0 milhões (2024: £ 0,2 milhões).
Revisão de moedas
Taxas de câmbio
A Zotefoams realiza transações significativas em dólares americanos e euros. As taxas de câmbio utilizadas para converter os principais fluxos e saldos foram:
2025 | 2024 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
Média | Encerramento | Média | Encerramento | ||
Euro/libra esterlina | 1.173 | 1.146 | 1.177 | 1.210 | |
Dólar americano/libra esterlina | 1.312 | 1.345 | 1.278 | 1.252 | |
As flutuações cambiais podem ter um impacto significativo nos resultados do Grupo e, embora o Grupo procure mitigar esse risco, conforme detalhado abaixo, o impacto representou um aumento nos lucros de £ 0,1 milhão em moeda constante (redução de £ 1,0 milhão em 2024). Durante o ano, a taxa de câmbio média da libra esterlina em relação ao dólar americano valorizou-se 2,7% em comparação com o ano anterior, enquanto a taxa de câmbio média da libra esterlina em relação ao euro valorizou-se 0,4%. A taxa de câmbio à vista da libra esterlina em relação ao dólar americano, de 31 de dezembro de 2024 a 31 de dezembro de 2025, valorizou-se 7,4%, enquanto a taxa de câmbio à vista da libra esterlina em relação ao euro valorizou-se 5,3% no mesmo período.
A Zotefoams é uma exportadora predominantemente sediada no Reino Unido, que emite faturas em moeda local, com exceção da Ásia, onde todas as transações são faturadas em dólares americanos. Em 2025, aproximadamente 91% das vendas (2024: aproximadamente 92%) foram denominadas em moedas diferentes da libra esterlina, principalmente dólares americanos ou euros. Os custos operacionais na unidade de Croydon, Reino Unido, são incorridos em libras esterlinas, e as principais matérias-primas para espumas de poliolefina utilizadas na produção no Reino Unido são denominadas em euros. Os custos de produção e operacionais da subsidiária nos EUA, a maioria dos custos operacionais e de pessoal das demais subsidiárias e algumas matérias-primas para HPP são denominados em dólares americanos, enquanto os custos operacionais na Polônia são incorridos em zlotys. O Grupo utiliza contratos a termo de câmbio para proteger até 80% de seus fluxos de caixa líquidos previstos para os próximos doze meses, que estão sujeitos ao risco de transação em dólares americanos e euros. O Grupo registrou um ganho com contratos a termo de câmbio no ano de £ 1,3 milhão (2024: ganho de £ 1,0 milhão).
A Zotefoams também enfrenta risco de conversão cambial. A Zotefoams plc, empresa controladora, detém a linha de crédito multimoeda do Grupo e concedeu empréstimos e facilidades de negociação intercompanhia aos EUA e à Polônia para apoiar a expansão do Grupo. Essa exposição à conversão cambial é mitigada, sempre que possível, por meio de compensação com passivos na mesma moeda, principalmente por meio de empréstimos na moeda relevante. Mensalmente, essas posições líquidas intercompanhia denominadas em moeda estrangeira, apesar de serem neutras em termos de caixa, precisam ser convertidas pela Zotefoams plc a valor de mercado, e a variação precisa ser lançada na demonstração de resultados da empresa. O Grupo também possui um negócio de calçados em rápido crescimento, cuja maior parte das faturas é emitida no Reino Unido em dólares americanos, o que aumenta sua exposição a ativos líquidos denominados em moeda estrangeira e é contabilizado da mesma forma que descrito acima. Embora a exposição cambial seja parcialmente mitigada pelos contratos a termo de câmbio, o risco residual permanece com base no montante da exposição prevista não coberta, em conformidade com a política do Grupo, e no fato de haver uma diferença temporal entre o registro das contas a receber e o recebimento do caixa. Essa diferença temporal é gerenciada por meio de outras operações de hedge, mas sua eficácia está sujeita à precisão da previsão de recebimentos de caixa.
As variações cambiais durante o ano impactaram negativamente a receita do Grupo em £2,6 milhões (2024: impacto negativo de £4,0 milhões). Elas impactaram positivamente os custos operacionais em £1,4 milhão (2024: impacto positivo de £2,2 milhões), resultando em um impacto negativo líquido de £1,2 milhão (2024: impacto negativo de £1,8 milhão) antes das operações de hedge. Após deduzir o ganho líquido com hedge de £1,3 milhão (2024: ganho de £0,8 milhão), o impacto positivo líquido da variação cambial no lucro antes dos impostos do ano foi de £0,1 milhão (2024: impacto negativo de £1,0 milhão).
Reconhecemos que um dos nossos principais riscos é a exposição às flutuações cambiais, particularmente do dólar americano, que procuraremos gerir através de estratégias de cobertura cambial. Com base em 2025 e no que diz respeito ao risco de transação, estima-se que, para cada variação de um ponto percentual na taxa de câmbio dólar/libra esterlina, o lucro varia em £0,0 milhão com cobertura cambial e £0,6 milhão sem cobertura cambial. Sem cobertura cambial, este valor é composto por £1,0 milhão relativo às vendas, compensado por £0,4 milhão relativo aos custos. No ano em questão, o risco de transação decorrente das flutuações cambiais euro/libra esterlina continua a ser substancialmente mitigado por meio de cobertura cambial natural, com o risco decorrente das receitas de vendas a ser compensado pela oportunidade de redução dos custos, principalmente relacionados com a compra de matérias-primas e determinados custos de processamento.
O Grupo não realiza atualmente operações de hedge para a conversão dos ativos ou passivos de suas subsidiárias estrangeiras. A política de hedge cambial é revisada regularmente e aprovada formalmente pelo Conselho de Administração anualmente.
Lucro antes de impostos por região (em milhões de libras esterlinas)
Variação líquida % | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
2025 | 2025 | 2024 | Denunciado | Ajustado | ||
EMEA | 24.1 | 24.8 | 23.6 | 2.1 | 5.1 | |
América do Norte | 3.5 | 4.0 | 1.8 | 94 | 122 | |
Ásia | 0.2 | 0.3 | 1.4 | (86) | (79) | |
MEL antes do item excepcional | 0.2 | 0.2 | (5.0) | – | – | |
Subtotal antes do item excepcional | 28.0 | 29.3 | 21.8 | 28 | 34 | |
Itens excepcionais e amortização de ativos intangíveis adquiridos | (1.2) | (1.2) | (15.2) | (92) | (92) | |
Subtotal após item excepcional | 26.8 | 28.1 | 6.6 | 306 | 326 | |
Custos centrais | (6.4) | (6.6) | (4.4) | 45 | 50 | |
Proteção | 1.3 | N / D | 0.8 | 63 | (100) | |
Custos de financiamento | (1.7) | (1.6) | (2.8) | (39) | (43) | |
Subtotal outros | (6.8) | (8.2) | (6.4) | 6.3 | 28 | |
Lucro ajustado do grupo antes dos impostos | 21.2 | 21.1 | 15.3 | 39 | 38 | |
Lucro do grupo antes dos impostos | 20.0 | 19.9 | 0.2 | – | – |
1. Moeda constante, ajustando os valores de 2025 às taxas de 2024. Consulte a tabela de taxas de câmbio acima.
Encargos tributários e lucros por ação
O crédito fiscal para o ano é de £ 2,7 milhões (2024: débito de £ 2,9 milhões). No ano, reconhecemos dois ativos fiscais diferidos, um relacionado com a nossa operação na Polônia e o outro com a nossa operação na América do Norte. Na Polônia, nossa fábrica está localizada na zona econômica especial, o que permite que os lucros acumulados de aproximadamente £ 6,7 milhões até 2034 sejam tratados com isenção de impostos. Nossa fábrica na Polônia tem sido lucrativa e essa lucratividade deverá ser sustentável no futuro, considerando a estratégia renovada e a utilização contínua dessa unidade. Portanto, é apropriado reconhecer um ativo fiscal diferido de £ 3,6 milhões na Polônia.
A suspensão dos investimentos na MEL em 2024 significa que teremos operações lucrativas nos EUA daqui para frente. Após analisar detalhadamente o prejuízo acumulado, a administração acredita que o reconhecimento de um ativo fiscal diferido de £ 1,5 milhão é apropriado, dada a certeza que agora existe após o encerramento completo das atividades da ReZorce durante o ano.
A taxa efetiva de imposto para o ano foi de (13,4%) (2024: >100%). Isso reflete o crédito tributário reconhecido em 2025 referente ao primeiro reconhecimento de ativos fiscais diferidos na Polônia e nos EUA. A taxa efetiva de imposto, utilizando o lucro antes dos impostos ajustado e o imposto devido para o ano, é de 12,3% (2024: 19,0%). O imposto devido menor reflete os benefícios de P&D e dois anos de pedidos de incentivo fiscal para patentes feitos em 2025, reduzindo consideravelmente a taxa efetiva de imposto sobre os negócios no Reino Unido.
O lucro básico ajustado por ação foi de 38,00p (2024: 25,95p), um aumento de 46%. O lucro diluído ajustado por ação foi de 36,77p (2024: 25,24p). O lucro básico por ação foi de 46,37p e o lucro diluído por ação foi de 44,87p.
Alocação de capital
A alocação disciplinada de capital é um fator-chave para o crescimento sustentável e o retorno financeiro a longo prazo, sendo uma das principais áreas de foco do Conselho. A Zotefoams prioriza o crescimento sustentável e alcançável do lucro, direcionando investimentos para as áreas que apoiam o desenvolvimento e a solidez do negócio a longo prazo.
Investimento de capital na fabricação de espuma
Os processos de fabricação em autoclave operados no Reino Unido, nos EUA e na Polônia exigem alto investimento de capital, com certos equipamentos essenciais apresentando longos prazos de entrega. Portanto, as decisões de investimento são cuidadosamente planejadas e avaliadas considerando a adequação estratégica, o risco e a tolerância ao risco, as considerações de sustentabilidade e os retornos esperados. A confiança no portfólio crescente de oportunidades de HPP (Processamento de Alta Pressão) do Grupo influencia o momento de investimentos específicos, enquanto a importância estratégica de sustentar o crescimento do lucrativo negócio de Espumas de Poliolefinas, a linha de produtos de maior volume do Grupo, apoia as decisões de expandir a capacidade total do Grupo, em vez de depender exclusivamente do enriquecimento da mistura.
O Grupo continua a investir na sua infraestrutura de produção no Reino Unido, nos EUA e na Polónia, e está agora a expandir este investimento para o Vietname, de forma a apoiar o segmento de calçado. Paralelamente, o investimento contínuo em centros de Inovação e I&D no Reino Unido e na Coreia do Sul sustenta o desenvolvimento futuro de produtos e o crescimento a longo prazo. Apoiado por um maior investimento em inovação e parcerias, o Grupo pretende reduzir a intensidade de capital e os prazos de entrega, permitindo uma implementação de capital mais rápida e flexível. A primeira manifestação desta estratégia é a expansão da nossa presença geográfica na Ásia e uma colaboração mais estreita com a Nike e os seus parceiros de primeira linha, com um investimento significativo comprometido em 2025 nas operações na Coreia do Sul e no Vietname, com conclusão prevista para 2026/início de 2027.
Além dos principais projetos relacionados à capacidade, o Grupo também investe na manutenção e aprimoramento de seus ativos existentes, com foco na minimização de interrupções operacionais, na melhoria da eficiência energética e na redução dos riscos à saúde e segurança. Os resultados do planejamento de capital anual e quinquenal, juntamente com o progresso em relação a eles, são revisados pelo Conselho de Administração, e projetos individuais acima de limites de despesas definidos exigem aprovação específica do Conselho, além do ciclo orçamentário anual.
A Zotefoams busca melhorar o retorno sobre o capital do Grupo ao longo do ciclo de investimento, reconhecendo, ao mesmo tempo, o impacto de curto prazo de grandes projetos de capital durante a construção e o início da operação, quando a utilização e a otimização da mistura podem ser inicialmente menores. A transição para uma produção modular de menor escala na Ásia deverá proporcionar retornos melhores e menor intensidade de capital em comparação com as extrusoras e autoclaves tradicionais de grande escala do Grupo no Reino Unido e nos EUA.
Investimento em inovação sustentável
A Zotefoams é uma empresa inovadora em espumas técnicas avançadas e busca uma estratégia de desenvolvimento contínuo de um portfólio de produtos que aproveite sua tecnologia exclusiva. Como parte de nossa estratégia renovada, pretendemos adotar um modelo de inovação em rede, investindo em um Centro de Excelência em Inovação (o núcleo) e em Centros de Inovação menores (distâncias) focados e integrados a mercados específicos. Investindo mais em equipes dedicadas, protegeremos nossa propriedade intelectual e aproveitaremos mais de 100 anos de experiência com espuma de fluido supercrítico. Expandiremos nossa capacidade de fabricação de espumas e plásticos para agregar valor, oferecendo soluções que vão além da matéria-prima aos nossos clientes. Evoluiremos nossa tecnologia atual e investiremos em novas tecnologias para reduzir o consumo de energia na fabricação, desenvolvendo produtos que reduzam significativamente o desperdício e as emissões ao longo da cadeia de valor. Além disso, utilizaremos Inteligência Artificial para reduzir o número de ciclos iterativos de desenvolvimento e o tempo necessário.
Em 2026, o Grupo instalará seu centro de inovação em Croydon, para garantir a máxima sinergia com suas operações de manufatura e impulsionar ainda mais a inovação, e alocará profissionais qualificados para o local. Além disso, encomendou o primeiro centro de inovação na Coreia do Sul para estreitar a colaboração técnica com clientes e parceiros-chave, todos sediados na região.
Capital de giro
O Grupo continua a necessitar de investimento em capital de giro para sustentar altos níveis de serviço ao cliente e margens almejadas. Os prazos de pagamento aos clientes refletem as condições competitivas do mercado, enquanto os níveis de estoque são influenciados pelos valores das matérias-primas, pela extensão da cadeia de suprimentos e pelo estoque necessário para atender às expectativas de serviço. O crescimento além da capacidade limitada da unidade no Reino Unido, juntamente com a expansão mais rápida da HPP em relação às Espumas de Poliolefina, está aumentando as necessidades de estoque, devido às cadeias de suprimentos mais longas da HPP, aos testes técnicos adicionais, aos relacionamentos mais estratégicos com os clientes e aos custos mais elevados das matérias-primas. Os prazos de pagamento aos fornecedores permanecem consistentes com os normalmente oferecidos por grandes empresas multinacionais de polímeros e energia. O Grupo avançou com iniciativas para otimizar o capital de giro até 2025, incluindo melhorias nos prazos de pagamento aos fornecedores, com o desempenho monitorado mensalmente pelo Conselho. A transição da produção do segmento de Calçados do Reino Unido para o Vietnã em 2026-2027 aumentará temporariamente o estoque para dar suporte à mudança e manter o serviço ao cliente, após o que espera-se que cadeias de suprimentos mais curtas e estoques em trânsito reduzidos proporcionem um benefício estrutural no capital de giro.
Crescimento não orgânico
A estratégia renovada do Grupo identifica explicitamente as aquisições como uma nova alavanca para complementar o crescimento orgânico, o que nos ajudará a expandir o acesso ao mercado, adquirir novas capacidades e conhecimentos especializados e diversificar para mercados adjacentes. Nossa primeira aquisição, a da OKC, está alinhada a essa estratégia e expande nosso alcance geográfico, agrega produtos complementares ao Grupo e diversifica a base de clientes com sua carteira de clientes de longa data.
Retorno sobre o capital empregado
A Zotefoams define o retorno sobre o capital empregado (ROCE), uma medida não IFRS, como o lucro operacional ajustado dividido pela soma média do patrimônio líquido, da dívida líquida e de outros passivos não circulantes. Essa medida exclui ativos intangíveis adquiridos e seus custos de amortização. Também exclui investimentos significativos em capacidade em construção até que entrem em produção. Não buscamos ajustar as ineficiências da primeira fase.
Em 2025, o ROCE do Grupo aumentou para 13,9% (2024: 11,7%), refletindo principalmente a melhoria da rentabilidade no ano, à medida que o Grupo aumentou a utilização de seus ativos e melhorou o mix de produtos. Em conformidade com a definição, excluímos os custos capitalizados até o momento no Vietnã e os custos relacionados ao investimento em nosso segundo vaso de baixa pressão nos EUA, que foi comissionado no segundo semestre de 2025 e contribuirá para o ROCE proporcionalmente ao tempo.
Dividendo
O Conselho de Administração adota uma política progressiva de dividendos, reconhecendo a importância dos dividendos para os acionistas como parte do seu retorno global, ao mesmo tempo que garante capital e liquidez suficientes para prosseguir com as suas ambições de crescimento. O objetivo é uma cobertura mínima de lucros de 2 vezes. O Conselho revisa regularmente esta política à medida que o Grupo cresce e as despesas de capital exigem uma menor participação do fluxo de caixa gerado.
Os Diretores propõem um dividendo final de 5,35p (2024: 5,10p), a ser pago em 3 de junho de 2026 aos acionistas registrados na Companhia no fechamento do expediente em 1º de maio de 2026. A data ex-dividendo será 30 de abril de 2026. Somado ao dividendo provisório de 2,50p (2024: 2,38p), o dividendo total do ano será de 7,85p (2024: 7,48p), representando uma cobertura de dividendos de 5,1 vezes com base no lucro líquido ajustado (2024: 3,4 vezes).
Fluxo de caixa
O Grupo, por sua natureza, é altamente gerador de caixa e, neste ano, o caixa gerado pelas operações aumentou significativamente em £ 9,3 milhões (31%), atingindo £ 39,7 milhões (2024: £ 30,4 milhões). Dentro desse montante, houve uma entrada líquida de capital de giro de £ 7,4 milhões (2024: £ 2,5 milhões). As contas a receber comerciais e outras aumentaram £ 1,6 milhão (2024: redução de £ 1,5 milhão), um valor ligeiramente inferior ao crescimento da receita, graças a fortes recebimentos e a alguns grandes recebimentos no final do ano. Os estoques diminuíram £ 4,5 milhões (2024: redução de £ 1,9 milhão), refletindo a reversão da formação de estoques em 2024, que visava maximizar o uso da capacidade disponível naquele momento, em antecipação a altos níveis de demanda em 2025, juntamente com ações gerenciais focadas na redução dos níveis de estoque. As contas a pagar comerciais e outras aumentaram £4,5 milhões (2024: redução de £0,8 milhão), refletindo um esforço conjunto de nossas equipes de gestão e compras para negociar condições de pagamento mais favoráveis com fornecedores e para pagar de acordo com os termos acordados. O fluxo de caixa livre antes de fusões e aquisições foi de £23,1 milhões (2024: £13,9 milhões), o que representa uma conversão de caixa de 101% (2024: 77%).
Durante o ano, o Grupo pagou juros sobre seus empréstimos no valor de £ 1,6 milhão (2024: £ 2,5 milhões), refletindo tanto taxas de juros mais baixas quanto níveis médios de endividamento menores ao longo de grande parte do ano. O imposto líquido pago durante o ano, deduzidos os reembolsos, totalizou £ 3,0 milhões (2024: £ 2,9 milhões), refletindo lucros maiores na Companhia compensados por economias esperadas com o regime de incentivo fiscal para patentes.
O investimento em ativos fixos, instalações e equipamentos da Zotefoams totalizou £14,0 milhões (2024: £10,3 milhões, £9,1 milhões excluindo a ReZorce). O investimento de capital no ano corrente aumentou em relação ao ano anterior, impulsionado principalmente por investimentos estratégicos para expansão além do negócio principal. Isso incluiu a ampliação da operação da segunda autoclave de baixa pressão na América do Norte (46%) e iniciativas de expansão no segmento de Calçados na Ásia (28%). Geograficamente, o investimento concentrou-se predominantemente na América do Norte, que representou 60% (2024: 55%) do total, com o segmento de Calçados na Ásia representando 34% (2024: 0%) devido ao investimento contínuo no Vietnã e na Coreia, e com a região EMEA representando os 6% restantes (2024: 22%) e a região MEL 0% (2024: 33%). Embora o investimento de capital em fábricas já estabelecidas tenha sido moderado, isso reflete o fato de que elas já possuem investimentos significativos. Esses locais continuam recebendo financiamento suficiente para preservar a integridade dos ativos, garantir a confiabilidade operacional e manter um ambiente de trabalho seguro para os operadores.
Resumo do fluxo de caixa
2025 | 2024 | |
|---|---|---|
Lucro antes dos impostos | 20.0 | 0.2 |
Depreciação e amortização | 8.9 | 9.0 |
Custos excepcionais não monetários decorrentes do encerramento das atividades comerciais | 0.9 | 15.2 |
Outro | 3.4 | 4.3 |
Fluxo de caixa líquido das operações antes de provisões e investimentos em capital de giro | 33.2 | 28.8 |
Contas a receber | (1.6) | 1.5 |
Inventário | 4.5 | 1.9 |
Contas a pagar | 4.5 | (0.8) |
Contribuições de benefícios definidos para funcionários | (0.9) | (0.9) |
Fluxo de caixa gerado pelas operações | 39.7 | 30.4 |
Juros líquidos pagos | (1.2) | (2.2) |
Impostos pagos | (3.0) | (2.9) |
Investimentos em ativos intangíveis | (0.3) | (3.3) |
Investimentos em ativos tangíveis | (14.0) | (10.3) |
Aquisição de empresa, líquida do caixa adquirido | (23.4) | – |
Receita da alienação de ativos fixos | 0.7 | – |
Movimentação líquida dos empréstimos | 11.3 | (1.6) |
pagamentos de arrendamento | (2.6) | (2.3) |
Dividendos | (3.7) | (3.5) |
Movimentação de caixa e equivalentes de caixa | 3.5 | 4.3 |
O efeito líquido das movimentações do capital de giro foi uma entrada de £7,4 milhões (2024: £2,5 milhões). Os pagamentos de arrendamento aumentaram para £2,6 milhões (2024: £2,3 milhões), sendo £1,8 milhão desses pagamentos referentes ao acordo com a Shincell (2024: £1,3 milhão). A dívida líquida final (conforme definida pela definição da linha de crédito bancária) aumentou £7,4 milhões (31%), atingindo £31,5 milhões (2024: £24,1 milhões), enquanto, segundo as normas IFRS, a dívida líquida final subiu para £43,0 milhões (2024: £33,0 milhões) em decorrência dos arrendamentos regidos pela IFRS 16, sendo o aumento em relação ao ano anterior resultante da aquisição da OKC.
Ao final do ano, o Grupo permanece confortavelmente dentro dos limites de seu contrato de financiamento bancário, com um múltiplo de EBITDA sobre encargos financeiros líquidos de 23,1 (2024: 10,8), contra um mínimo estabelecido de 4 (2024: 4), e um múltiplo de dívida líquida sobre EBITDA (alavancagem) de 0,8x (2024: 0,9x), contra um mínimo estabelecido de 3,5x (2024: 3,5x).
Linha de crédito
As linhas de crédito brutas do Grupo com o Handelsbanken, NatWest e HSBC foram renovadas em janeiro de 2026 e compreendem uma linha de crédito rotativa multimoeda de £ 90 milhões, uma linha de crédito adicional de £ 30 milhões com data de renovação em janeiro de 2029 e um mecanismo de ajuste da taxa de juros. A linha de crédito possui duas cláusulas contratuais: uma cláusula de custo financeiro com um múltiplo de 4,0x e uma cláusula de alavancagem com um múltiplo de 3,5x.
Em 31 de dezembro de 2025, a margem de segurança, que definimos como a combinação do montante não utilizado da linha de crédito e do caixa e equivalentes de caixa divulgados no balanço patrimonial, totalizava £ 18,5 milhões (2024: £ 25,7 milhões).
A Zotefoams define EBITDA como o lucro do ano antes de impostos, ajustado por depreciação e amortização, custos financeiros líquidos, a participação nos lucros/prejuízos de sua joint venture, pagamentos baseados em ações liquidados em ações (IFRS 2) e custos excepcionais.
A dívida líquida compreende empréstimos de curto e longo prazo, menos caixa e equivalentes de caixa, e é ajustada pelas normas IFRS pelos impactos da IFRS 16 na definição de linha de crédito bancária.
Definição de cláusulas contratuais bancárias de grupo
Relação dívida líquida/EBITDA (Alavancagem)
£ milhões | 2025 | 2024 | £ milhões | 2025 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
Lucro após impostos | 25.8 | (2.8) | Dívida líquida de acordo com as IFRS | 43.0 | 33.1 | |
Ajustado para: | Arrendamentos segundo a IFRS 16 | (11.5) | (9.0) | |||
Depreciação e amortização | 9.6 | 9.0 | ||||
Custos de financiamento | 2.1 | 3.1 | Dívida líquida por banco | 31.5 | 24.1 | |
Receita financeira | (0.4) | (0.2) | Alavancagem por banco | 0.8 | 0.9 | |
Participação nos resultados da joint venture | 0.0 | (0.1) | ||||
Pagamentos baseados em ações liquidados em ações | 1.7 | 1.1 | ||||
Custos excepcionais decorrentes do encerramento de uma empresa | 0.9 | 15.2 | ||||
Tributação | (1.9) | 2.9 | ||||
| EBITDA | 37.8 | 28.2 |
relação EBITDA/despesas financeiras líquidas
£ milhões | 2025 | 2024 | £ milhões | 2025 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
EBITDA, conforme acima | 37.8 | 28.2 | Custos de financiamento | 1.9 | 2.7 | |
| Receita financeira | (0.2) | (0.1) | ||||
EBITDA em relação aos encargos financeiros líquidos | 23.1 | 10.8 | Encargos financeiros líquidos | 1.7 | 2.6 |
Benefícios pós-emprego
A empresa opera um Plano de Pensões de Benefício Definido (o “Plano DB”) baseado em um fundo fiduciário registrado no Reino Unido.
O déficit líquido de acordo com a IAS 19 no Plano de Benefício Definido diminuiu em £1,6 milhão, atingindo zero em 31 de dezembro de 2025 (31 de dezembro de 2024: £1,6 milhão). O valor presente da obrigação de benefício definido no final do ano diminuiu em £1,2 milhão, passando de £24,7 milhões em 2023 para £23,5 milhões em 2024, o que foi compensado pelo retorno real do investimento obtido sobre os ativos, que aumentou em £0,3 milhão, passando de £23,2 milhões em 2024 para £23,5 milhões em 2025. Espera-se que a mitigação de riscos adicionais resulte do foco contínuo dos Administradores em uma estratégia de menor risco para consolidar essa melhoria na posição de financiamento. Os pagamentos anuais ao plano continuarão em £0,8 milhão por ano.
empresa em funcionamento
As atividades comerciais do Grupo, juntamente com os fatores que provavelmente afetarão seu desenvolvimento, desempenho e posição futuros, estão descritas no Relatório Estratégico e na seção "Gestão de riscos e principais riscos". Esses documentos também descrevem a posição financeira do Grupo, seus fluxos de caixa e sua posição de liquidez. Além disso, a Nota 22 das demonstrações financeiras inclui os objetivos, políticas e processos do Grupo para a gestão de seu capital, seus objetivos de gestão de riscos financeiros, detalhes de seus instrumentos financeiros e atividades de hedge, suas linhas de crédito e sua exposição ao risco de crédito e ao risco de liquidez.
Os Diretores acreditam que o Grupo está bem posicionado para gerir os seus riscos de negócio e, após realizarem diligências, incluindo uma revisão de previsões e projeções, tendo em conta possíveis alterações no desempenho comercial e nas suas linhas de crédito disponíveis, têm uma expectativa razoável de que o Grupo dispõe de recursos adequados para continuar em atividade durante os próximos doze meses após a data de aprovação do Relatório Anual. Os Diretores também continuaram a basear-se no sucesso do Grupo na resposta aos desafios da COVID-19 através dos seus protocolos de segurança e gestão de custos e de caixa, os quais poderiam ser replicados num cenário semelhante.
Após devida consideração da gama e probabilidade de resultados potenciais, os Diretores continuam a adotar o princípio da continuidade operacional na elaboração deste Relatório Anual.
Gestão de riscos financeiros
Os principais riscos financeiros do Grupo estão relacionados ao financiamento e à liquidez, ao crédito, às flutuações das taxas de juros e à exposição cambial.
A gestão desses riscos está documentada na Nota 22.
N Wright
Diretor Financeiro do Grupo
10 de abril de 2026